專家觀點

基本面不變 唯需留意四大訊號


本土疫情升溫,面對台股連日來賣壓,投資人開始擔心股市反轉。然而,全球景氣同步復甦之下,各國央行持續貨幣寬鬆,台灣進出口數字、景氣燈號都呈現成長走勢。此外,市場也持續上修台股企業盈餘預估值,顯示台股的基本面無虞。

不過仍有四大訊號可能影響台股接下來表現,值得注意。第一,主要買盤從外資轉為本土資金,散戶佔台股成交量70%,當沖比率一路攀升,市場熱度高,需要謹慎;第二,隨著基期墊高,台美股的動能在第二季開始減緩;第三,原物料漲導致通膨疑慮,可能影響聯準會提前升息;第四,市場普遍擔心半導體有重複下單的問題,因此目前股價呈現利多鈍化的情況。

台股基本面持續 利多猶在

雖然台股近期震盪,但我們認為基本面依舊不變,台股利多仍在。首先,2021年全球景氣同步復甦,各國央行持續貨幣寬鬆政策,聯準會利率展望亦顯示最快2023年才會升息。許多數字也反映台灣的經濟成長強勁,像是進出口皆成長,反應景氣的房市雖然交易量下滑,但價格在上漲;景氣對策燈號分數創下數十年來新高,領先指標也已經連續10個月上揚。

再者,今年各大產業的基本面獲利皆成長,市場也上修2021年的台股企業盈餘預估值,根據FactSet,2020年台股獲利年增率為22%,2021年更調升預估值至25%,連續兩年出現雙位數成長。台股另一項利多是補庫存效應,半導體等上游缺貨問題依然無解,漲價及訂單能見度將拉長至今年下半年。

然而,股市漲多之下震盪在所難免,建議留意影響台股發展的四大訊號。

留心台股發展四大訊號

第一,主要買盤從外資轉為本土資金。從合格境外機構投資者(QFII)的數據來看,去年賣超5395億,今年亦賣超了3441億;反觀國內資金則是持續增加,包括活期存款餘額19.9兆元、證券劃撥存款2.7兆元,皆為新高;反映股市資金動能的M1B年增率(18.23%)和M2年增率(8.91%)雖略為下滑,差距仍居高不下(資料來源:中央銀行,統計至2021年3月)

至於融資則高達2691億元(資料來源:證交所,統計至2021年5月31),比去年平均1390億高了近1倍,散戶更是佔了台股成交量的70%。值得注意的是,台股當沖比率一路攀升,從三月底的30%來到四月底的38%,顯示市場熱度太高,短線需要謹慎。

第二,美台股獲利動能自第二季開始減緩。台股企業雖持續獲利,然在去年獲利表現亮眼、基期墊高之下,今年同期的動能開始減緩。第三,全球景氣復甦帶來國際原物料齊漲,通膨隱憂不能忽視,聯準會恐提前縮減QE計劃。最後,需觀察半導體重複下單的負面影響,雖然很多公司表明半導體將缺到2023年,而且目前存貨的確不高,風險不大。但投資人普遍是擔心的,尤其是擔憂現在的榮景,明年將無以為繼,科技業與股市瞬息萬變,我們將持續替投資人緊密觀察市場變化,來儘速因應調整。