In focus - 投資報告

美中貿易戰惡化疑慮擴大 市場信心不足股市續跌

中國副總理劉鶴上周與美國進行第11輪貿易談判但協商無果,美國已於5/10對2000億美元中國對美出國之商品關稅稅率從10%調高至25%,原先對美中貿易協商進展樂觀的市場預期快速消散,引發股市下跌。

2019年5月14日

主要股市表現

漲跌幅(%) 5/13 近1週 近1個月 今年以來
標準普爾500指數 -2.41 -4.06 -3.2 12.74
S&P 500金融類股 -2.87 -4.36 -1.76 12.62
S&P 500循環消費股 -2.94 -4.77 -3.51 16.02
S&P 500科技類股 -3.71 -6.29 -4.54 18.77
MSCI世界指數 -1.86 -3.62 -3.16 11.69
MSCI 歐洲指數 -1.16 -3.55 -3.18 11.92
日經225指數 -0.72 -4.8 -3.11 6.82
MSCI中國 -1.18 -3.92 -7.59 12.9
MSCI亞洲不含日本 -1.37 -4.08 -6.34 7.23
MSCI新興市場指數 -1.63 -4.3 -6.55 5.78

資料來源:Lipper, 原幣計價, as of 2019/5/13.

中國副總理劉鶴上周與美國進行第11輪貿易談判但協商無果,美國已於5/10對2000億美元中國對美出國之商品關稅稅率從10[(調高至25) was not found],原先對美中貿易協商進展樂觀的市場預期快速消散,引發股市下跌。

此波對2000億美元加徵25%關稅稅率的商品包括:電子通訊設備、電腦電路板、處理元件、座椅除外金屬傢俱、電腦零件、木製傢俱和汽車零件。截至目前,美國合計已對2500億美元自中國進口商品加徵25%關稅。

中國國務院於5/13採取貿易報復,宣布自6/1零時起對600億美元的美國商品提高加徵關稅稅率,分別加徵25%、20% 或 10%稅率,而對之前加徵5%關稅的商品,仍保持加徵5%關稅不變。美中貿易戰加速惡化,衝擊美股5/13大跌。中國宣布報復性關稅措施,引發市場對全球經濟成長減緩疑慮,投資人轉向風險較低的資產。

那斯達克指數5/13創下今年來最大單日跌幅,標普500指數和道瓊工業指數則創下1/3以來最大單日跌幅。同時川普也表示,已指示相關單位開始對其餘價值3000億美元的中國輸美商品加徵關稅的程序進行規畫。

白宮表示僅剩下1個月的時間來進行貿易協商,若屆時無法完成,將對其它3250億美元的輸美商品加徵25%關稅,市場觀望氣氛和悲觀情緒濃厚。

川普意外再掀貿易戰市場避險情緒升高

如果預測正確的話,2019年將是2008年以來全球成長最疲弱的一年,主要反映美國財政刺激效果減弱、貨幣政策緊縮,以及美中貿易戰持續的影響。投資人對美中後續談判前景疑慮加深,擔心貿易戰持續升高擴大,衝擊美國經濟成長,也加重對歐洲與亞洲的貿易壓力。美國經濟面臨美中貿易戰、英國脫歐不確定性等風險,加上財政刺激效果可能於2019年開始消退,市場預期美國及全球2019年經濟成長可能減緩。

施羅德對美股和新興市場的投資建議

整體而言,我們對股票持中立看法,短期內企業盈餘成長將繼續支撐股市,但根據我們的模型,股市在近期強勢演出過後,進一步漲升的空間已十分有限。我們也認為,隨著政治與政策變數持續上升,市場波動也可能隨之增加,全球流動性萬一再度緊縮,股市就容易受到衝擊。

我們對美股配置調降為中立,主要反映了盈餘展望轉淡。雖然聯準會採取更溫和的立場,有效減輕市場對經濟衰退的擔憂情緒,惟公司盈餘仍有成長風險。我們期待接下來見證更多回穩跡象,才會調升對美股看法。對於美股,我們仍然看好2019年可望創造正報酬,不過總體經濟環境疲軟勢必造成阻力,美國繼續列為我們首選投資市場的機率也隨之降低。

新興市場股票在經歷2018年的大規模拋售潮後,價值面具吸引力,加上盈餘修正出現大幅反彈,本益比更具投資價值。聯準會停止升息加上中國刺激政策均有利股市。但若貿易衝突升高,則新興市場股票將遭受壓力。

施羅德Q2經濟展望

由於已開發市場貢獻比重減少,經濟成長料將廣泛減速。在連續四季下修預測後,目前預估 2019 年全球經濟成長率為 2.8%。邊際衰退風險高,經濟活動指標均呈疲軟,全球貿易量也銳減。

不過展望未來,我們對於 2020 年的 GDP 成長更具信心,並且上調成長預測。美國實質所得水準攀升、貨幣政策趨於寬鬆,以及貿易對峙有機會化解,可望穩定經濟活動,並且撐起明年的經濟成長。目前我們預測,明年 GDP 成長率將達 2.7%,優於先前估計的 2.5%。

隨著經濟成長降溫,我們也下修 2019 年與 2020 年的全球通膨預測,但我們預期歐元區物價將隨經濟從萎靡現狀中復甦而加速上漲。我們的通膨預測主要受到油價下跌帶動,目前看來,油價將進一步走低。

貨幣政策方面,通膨降溫,加上成長低迷,有利於貨幣政策更趨寬鬆。我們預估,聯準會在今年內將暫緩升息,隨著經濟成長進一步放緩,2020 年將會兩度降息。歐洲方面,我們調降英國央行與歐洲央行的升息次數預測。英國脫歐變數持續影響英國經濟成長,目前我們預估,英國央行將在 8 月升息至 1%。歐洲央行仍在確認成長下檔風險,從近期低迷的經濟來看,我們認為歐元區要到明年 3 月才會啟動升息循環。

保守穩健的投資人建議佈局環球多元債券來因應市場波動加劇

近期股債市場波動加劇,保守穩健型的投資人更要著重風險管理,低波動以及配息收益的長期續航力。施羅德環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金) 成立以來年化波動風險僅2.6%,遠低於同類型基金平均的3.73%。此外,投資佈局多達60國,分散再分散的超廣角配置。而且投資級債/高收益債/新興債/資產債/市政債等多種債券資產一次買足,操作靈活彈性。