投資食品業,小心甜蜜風險

《施羅德 x 換日線》

撰文:蘇菲亞

今年10月對國人而言十分歡樂。第一週就喜迎中秋,第二週再歡度國慶,連續兩個連假,不管宅在家或國旅救經濟,總少不了吃吃喝喝。掃興的是,打開電視就會聽到各台主播苦口婆心,提醒大家一顆月餅多少卡,讓你閉上眼睛就想到健身教練挑眉的神情。

從這個角度來看,卡路里是連假期間的夢魘。等到連假過去,卡路里就是我們拼命想消滅的敵人。事實上,想消滅卡路里的不只是你我,還有全球政府。

肥胖是全球性的問題。世界衛生組織(WHO)的數據顯示,2016年全球肥胖人口(BMI大於30)幾乎是1975年的3倍,去年更有約3820萬名5歲以下的兒童過重或肥胖。肥胖盛行率高,已經造成許多國家醫療體系沉重的負擔。英國衛生與社會福利部門估算,英國過重的成人只要各減5磅(約2.2公斤),國民健保服務(NHS)就可以省下超過1億英鎊。

糖份被視為造成肥胖的兇手

為了解決肥胖問題,許多國家劍指含糖飲食。為了讓人民少喝含糖飲料,法國、墨西哥、挪威等國陸續開徵糖稅,稅率至少8-10%,阿拉伯聯合大公國更狠,今年起對碳酸飲料課徵高達50%的糖稅。依據施羅德投資集團的統計,目前全球已經有42個國家設立糖稅制度,比課徵碳稅的國家還要多。台灣也正積極研究相關做法,考慮是否跟進。

目前看來,糖稅確實有其效果。2014年開始課徵糖稅的墨西哥,當年度飲料銷售額就大減12%。據研究人員的估算,2013到2022年間,墨西哥光是因為糖尿病人數漸少,就可望為醫療體系省下9.83億美元(約295億台幣)開銷。

更重要的是,政府出手後,許多廠商因應政策積極開發新產品,給予消費者更多低糖選擇。例如:英國在2018年對軟性飲料開徵糖稅後,雪碧、七喜、芬達等大廠就接連調整商品配方,推出無糖或低糖版本。

疫情促使各國加強「打糖」力道,投資人需注意甜蜜風險

今年的疫情將加速這項趨勢發展。研究顯示,BMI超過30的人重症率與死亡率都較其他人來得高。鬼門關前走一遭的英國首相強森也將自己的重病歸咎於體重。各國因此更積極地打糖。

從投資的角度來看,政府的減糖手段會轉化為食品業與餐飲業的「甜蜜風險」。

施羅德投資集團企業參與主管歐雯(Elly Irvine)從2015年起,積極研究糖分、肥胖、非傳染性疾病相關討論帶來的投資機會與風險。她直言,這些年來,健康疑慮對食品與餐飲業而言,儼然已經成為實質風險。

歐雯進一步點出三個值得觀察的面向,可能衝擊企業銷售、獲利率,甚至使公司陷入法律糾紛。

第一,消費者與公衛部門愈來愈注重糖分對健康的影響。這樣的態度轉變已經使消費必需品產業整體銷售下滑、價格漲幅下降。現階段受到衝擊的主要是軟性飲料與食品製造商,但歐雯提醒,近來食品零售業者與餐飲業者壓力正節節攀升。

第二,醫療成本增加。由於糖分攝取攸關糖尿病、肥胖症與其他非傳染性疾病的風險,因此被政府視為墊高醫療體系成本的重要因子。如前所述,各國為此開徵糖稅。歐雯分析,已經重新調整配方或是旗下受影響的產品品項較少的公司比較沒問題,但腳步慢的業者就要當心了。未來,新一波廣告投放限制可能讓產業更加綁手綁腳。

第三,大型訴訟案發生的機率提高。雖然糖分攝取造成的影響有多大不容易量化,消費者更難以對企業究責,但歐雯預估,大型訴訟案對消費必需品產業的影響,依然會超過目前總體營收的1%。

為了降低投資組合對糖份的曝險,施羅德投資集團已經減持幾家直接受糖稅影響、改變配方的腳步太慢或失敗的軟性飲料公司。

未來,與糖相關的業者必然會面臨更大的挑戰,能不能成功又快速地轉型,將是能否在新局面下存活的關鍵。糖,是健康的敵人,也是國家的敵人,更可能是投資人的敵人。不管飲食或投資,別忘了多留意糖份帶來的甜蜜風險。