2021 中國能強勢回歸嗎?

作者: 史薇

又到了歡慶的歲末,你大概也鬆了口氣,2020年終於進入倒數階段。從年初新冠肺炎爆發,全球經濟探底,直到現在,歐美各國的恢復腳步始終站不穩。然而,今年的亮點是中國,不僅避開了第二波大規模感染,經濟還率先快速反彈。《財星》雜誌報導,今年全球GDP將下滑3.5%,預估美國下滑3.5%、歐洲甚至達7.2%,中國數字雖然不若往年高,卻仍是正成長,達2.3%。

根據《天下》雜誌,今年中國經濟從谷底回升主要來自基礎建設和房地產等內需投資;另一個復甦動力則是出口,疫情給中國製造的醫療器材、防疫物資和遠距工作教學所需要的消費性電子產品,創造了預期之外的龐大需求,因此帶動中國GDP。

「2021年,中國將迎接一個疫情基本獲得控制、經濟V型反彈、中美關係可預期性提高的一年。」《天下》指出。

2021年經濟成長可達9%

施羅德投資集團資深新興市場經濟學家David Rees亦預測,明年第一季中國的經濟與今年同期相比將成長15~20%。主因為經濟刺激措施效應發酵,加上基期低的關係,隨著效應減弱,經濟成長在第一季過後將會回歸正常化。預估全年的經濟成長仍會達9%。

即便中國今年因出口帶動經濟回升,復甦還有一些路得走。《彭博》報導,中國零售成長仍低於去年達到的8%以下,到今年11月為止,銷售額與去年同期相比仍下降4.8%。此外,餐飲與去年同期相比也下滑0.6%,顯示消費者對外食還是緊張。然而《彭博》也提到,中國政府正考慮推行進一步的措施提升家庭收入與消費,即「需求側改革」,加強刺激需求。

經濟表現不俗之下,明年中國的股債市又會如何?

投資轉向新基建 中債幫助分散投資組合

在股市方面,施羅德投資集團大中華股票主管Louisa Lo和基金經理人Jack Lee觀察,雖然固定資產投資(fixed asset investment)主要在基礎建設與房地產,「我們預期接下來會轉向『新基建』,尤其是5G、資料中心與物聯網的發展。」

此外,隨著收入提升,中國消費者的消費習慣也逐漸演進。兩人認為長期的「消費升級」,會看到消費者增加購買更高品質與更昂貴商品與服務,進而帶動消費成長。從產業角度來看,站在長期成長趨勢上的產業也將表現突出,「我們尤其偏好國際貿易摩擦中的工業自動化、電動車與零組件、供應鏈本土化等領域。」兩人說。而全球經濟復甦以及疫苗的成功發展,也將使得景氣循環性產業受惠。

在債市方面,施羅德投資集團亞洲總經主管Julia Ho表示,中國債券評價相當具有吸引力,在岸債券的殖利率更較已開發市場來的吸引人。以中國10年期公債為例,目前的殖利率約3.3%,但美國的10年期公債殖利率只有0.8%(統計至11月底),兩者利差達到史上最高。「與美債相比,中債可能提供更大的價格上漲潛力。」

隨著中國因中美貿易戰加速過渡到以內需為導向的市場,加上與美國的脫鉤,Julia Ho認為中國的經濟與貨幣政策將不完全與其他國家同步,更適合作為投資人多元投資組合的一環,分散風險。