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人民幣貶破7的心理關卡後?

本月初,就在美國總統川普在推特上表示將對中國3000億美元的輸美商品全面課徵10%關稅後,中國政府便放任人民幣兌美元貶破7,是近十年來首度,更因此被美國列為貨幣操縱國。

2019年8月13日

作者: 史薇

本月初,就在美國總統川普在推特上表示將對中國3000億美元的輸美商品全面課徵10%關稅後,中國政府便放任人民幣兌美元貶破7,是近十年來首度,更因此被美國列為貨幣操縱國。

接踵而來的,是各國貨幣競貶。根據《天下》雜誌報導,人民幣跌幅超過1%後,澳幣跟貶0.5%,接近7個月新低;韓元下跌1%,來到兌美元的三年新低;新台幣下跌也超過0.5%,兑美元達到兩個月新低。唯一不跌反升的是日圓,投資人擁抱避險性資產,造成台幣換日幣陡升至「0.3」,哈日族哀鴻遍野。

中國上一次讓人民幣大貶是2015年,造成外匯存底一年內從4兆降到3兆美元,引發大量資本外逃。不過施羅德投資集團首席經濟學家Keith Wade與資深新興市場經濟學家Craig Botham認為,中國這次不會重蹈2015年的覆轍。

2015大幅貶值情況不會重演

時光拉回2015年,當時因為中國政府意外地宣布匯改,造成人民幣走向充滿不確定性。不過Wade和Botham觀察,今日中國除了已經有較清楚的框架,還有其他不同於以往的情況:「例如當時各企業的貨幣部位未做好避險,也沒有替貨幣疲軟做好準備。」此外,偏弱人民幣的訊息也較2015年來得明顯。整體而言,兩人預期當年的狀況並不會重演。

事實上,2015年之後,中國央行實施更嚴格的資本管制,很大程度限制了資本外逃。《金融時報》(Financial Times)就報導,最近中國政府公佈的外匯儲備數據與7月份大致處於相同的3.1兆美元水位,顯示資本外流的情況並沒有發生。而現在將中間價設定在1美元兑7元人民幣,是中國對匯率進入新正常交易區間的「官方確認」,顯示外匯交易進入另一個新常態。

有趣的是,就在人民幣兑美元貶值後,國際貨幣基金(IMF)的年度回顧報告就打臉川普的「匯率操縱」說。根據《彭博》(Bloomberg)報導,IMF提及人民幣匯率其實處在合理水準上,並未被明顯地高估或低估;IMF也強調,如果貿易戰進一步升溫、損傷中國經濟,中國更應該維持彈性匯率,且有必要實施財政措施刺激經濟。

全球經濟充滿壓力

即便人民幣沒有跌破政府設定的2%上限,但《商業內幕》(Business Insider)網站說,貶破7這個重要的心理關卡,已經讓市場鈴聲大作。美股來到今年以來低點,中國違背承諾不購買美國農產品,更對美國經濟造成立即壓力。

那麼接下來全球經濟會如何發展?「現下的問題是,(中美)雙方進入到一個無法丟臉認輸的地步。結果就是達成協議的可能性減小,風險升級的機率升高。」Wade和Botham說,增加的貿易衝突將使得全球經濟活動下滑、投資計畫延後或取消,中國和亞洲的供應鏈尤其受創,美國的經濟成長也會受到影響。

亞幣貶值相對造成強勢美元,這樣的環境將可能進一步使聯準會加速降息。當然,這可能因此正中川普下懷,但Wade和Botham亦認為,川普將可能因此錯估中國的反應。

 

資料來源:天下雜誌、信傳媒、施羅德投資、商業內幕、彭博、金融時報。