怕泡沫更怕錯過 分散投資是好主意

作者: 于宏

不過,從當前跡象來看,股市尚未出現反轉跡象;投資人雖擔憂泡沫,但同時也害怕錯過(Fear Of Missing Out)更大行情。此時,投資人放眼美股以外的資本市場,嘗試分散投資,可能會是個好主意。

施羅德投資集團計量股票團隊(QEP)基金經理人Daniel Woodbridge表示,美股的報酬率已領跑全球股市9年,但從過去經驗來看,這個循環大概是7.2年,換言之,現在已接近週期反轉的階段,「是時候將眼光轉向國際資本市場了」。

美股本益比攀高 價值型投資人無從下手

他認為,分散投資有幾項好處,首先是可接觸更廣泛的地緣政治領域,尤其是亞洲與其他新興市場。這些市場擁有人口紅利,且中產階級快速增加,消費力也隨之提升,GDP成長率比美國更高。相較之下,亞洲與新興市場企業的本益比遠低於美國公司,符合價值投資的原則。

此外,近年尖牙股(FAANG)大成功,也吸引多數投資人目光。Daniel Woodbridge提及,今年以來,光是5大尖牙股就佔標普500指數近四分之一權重;但排名前5的非美國公司,只佔MSCI全球指數(美國除外)的7%。美股這種高度集中化的現象,雖反映出投資人偏愛有前景的科技巨擘,但本益比被拉高的同時,也不利投資人尋找價值低估的股票。

Daniel Woodbridge說,「不可否認,這些大型科技公司是帶領美股上漲的領頭羊,但他們過高的估值、背負外界過高的期待,也可能帶來令投資人失望的回報」。因此,崇尚價值投資、以及認為美股本益比偏高、擔憂美元貶值的投資人,可以試著從國際股市中找尋璞玉。其中,日本股市與新興市場都是不錯的選擇。

巴菲特看到日企價值 拜登勝選為新興市場帶來榮景

近期,日經指數創下29年、泡沫經濟崩壞後新高,在全球主要股市中表現名列前茅。施羅德投資集團日本股票基金經理人Masaki Taketsume表示,他持續看好日本資本市場,主要著眼三大理由,包含更重視公司治理、更看重股東投報率,以及提高資本支出改善生產力。日前,股神巴菲特旗下的波克夏公司(Berkshire Hathaway)宣布買進5家日本商社股份,「這代表巴菲特跟我們一樣,認為日本企業的價值被低估了。」他說。

Masaki Taketsume指出,從2013年至去年為止,日本企業的股東權益報酬率(ROE)已取得長足進步,顯見企業獲利明顯改善;且相較歐美企業,日本企業的財務體質健全,即便疫情導致獲利下滑,仍具備一定程度的財務靈活性。對巴菲特而言,買進日本企業股份可能只是分散風險的策略考量,但日本企業的估值確實具有吸引力,仍為價值型投資人提供相當好的潛在投資機會。

此外,拜登勝選意謂著,川普上任以來推動的貿易保護主義及美中兩極對抗,都將可望終結,這對新興市場而言是一大利多;且隨著全球經濟步上復甦軌道,投資人有很大機會可在新興市場中找到價值遭低估的股票。

施羅德投資集團資深新興市場經濟學家David Rees說,觀察MSCI新興市場指數與MSCI全球指數可發現,兩者之間的本益比,存在非常巨大的鴻溝,「從歷史經驗來看,這是未來兩年內,新興市場表現將優於已開發市場的徵兆。」他預期,拜登勝選的「慶祝行情」雖不會持續太久,仍可望為新興市場帶來一段榮景。