安倍晉三閃辭,不減日股表現

作者: 于宏

剛成為日本史上連續執政天數最長的日相安倍晉三,上月底因健康問題宣布辭職,他第二任期內所推動的「安倍經濟學」,帶領日本創下二戰後次長的經濟擴張期。當安倍辭職消息傳出,日股一度重挫,但立即止跌回穩,顯然市場也認為「安倍經濟學」並不會隨著安倍辭職落幕。

所謂安倍經濟學,指的是透過貨幣貶值,增加日本商品在國際上的競爭力;以及透過擴大政府支出強化內需,藉此促進經濟成長。而安倍經濟學自2013年啟動以來,讓日本經歷二戰以來次長的經濟擴張期,也讓日本股市走了長達六年的牛市。

施羅德投資集團日本股票基金經理人Masaki Taketsume認為,安倍辭任確實可能讓外資對日本資本市場產生憂慮,但實際上日本仍由自民黨(LDP)執政,且日本央行總裁黑田東彥也將續任,因此即便繼任者可能進行一些結構上改革,但貨幣與財政政策皆可望延續。這也代表,安倍經濟學不太可能出現改弦易轍的情況。

日企體質遠比想像更好 連巴菲特都想投資

回顧安倍任內最後一年,日本雖受新冠肺炎疫情衝擊,但防疫相對其他已開發國家成功的情況下,經濟並未受到太嚴重的傷害,失業率仍在低水準;且在安倍經濟學助攻下,日本企業有更強韌的財務體質,有能力面對全球性的經濟衰退。日經指數3月股災時雖一度崩跌至16000多點,但8月底已回到23000點之上,已逼近疫情爆發前水位。

Masaki Taketsume指出,日本上市公司資產負債表的實力正逐漸浮現其競爭優勢。儘管來自全球衰退的衝擊影響日本企業盈餘,「不過日本企業的財務狀況足以承受。」他進一步提到,日本最近的季度財報季就帶來預期之外的驚喜表現。「根據我們的估計,約有40%的企業(獲利)優於市場預期、40%的企業符合預期、20%的企業表現不佳。」這與通常每個類別各佔比三分之一的數值相比,好上許多。

日前「股神」巴菲特(Warren Buffett)宣佈投資60億美元入股五家日本商社5%股份,震撼投資圈,也讓市場重新發現,太平洋另一側、全球第三大經濟體的日本股市中,其實存在諸多評價合理的優質企業,更不乏股價表現優於尖牙股(FAANGs)的科技公司。

尖牙股指的是Facebook, Apple, Amazon, Netflix, and Google。過去五年來,這五家科技巨擘的股價漲幅,大概在 126%至 490%之間,其中Amazon漲幅最兇猛。但若與MSCI全球指數(MSCI World index)的成分股相比,其實是小巫見大巫。近五年超微(AMD)漲幅高達3912%,報酬率遠高於任何一檔尖牙股。

關注美國尖牙股之餘 不妨從日股尋找璞玉

「我們過度關注尖牙股了,以致忽略其他表現亮眼的企業。」施羅德投資集團研究與分析主管Duncan Lamont表示,過去五年,美股在全球資本市場的表現確實相對突出,但以MSCI全球指數成分股中股價漲幅前25名企業來看,其實有16家企業在美國境外,其中加拿大就有5家,日本也囊括4家。

「國際資本市場表現雖落後美股,但投資人過度聚焦美股與美企,可能會失去投資其他優質企業的機會。」Duncan Lamont提醒。

以日股為例,就不乏表現突出的產業,如半導體、高科技材料與金融科技產業,也凸顯日本企業的科技研發實力。其中一家半導體設備公司,是全球唯一一家為極紫外光 (EUV) 晶片製造方式,提供測試機器的製造商,更是半導體大廠台積電、三星非常重要的供應商。近五年股價漲幅高達2916%卻鮮為人知,十足展現日本企業低調的性格。

聰明的投資人或許該考慮追尋巴菲特的腳步,尤其從分散風險的角度來看更是如此。「如果出現價值轉移,日股的表現可能會非常好。在這種情況下,逆潮流是有優點的。」《華爾街日報》說。