聚焦議題6-8 分鐘閱讀時間

從美國聯準會最新經濟預測看債市投資機會

根據聯準會官員所預估的利率落點,顯示聯邦基金基準利率將於今年底達到4.4%,2023年的利率目標區間則為4.6%。

2022年9月22日
adobestock_419309914_ss

如何解析聯準會9月升息和點陣圖預估 ?

美國9月升息三碼持續打擊通膨:聯準會於9月FOMC會後第三度升息3碼,聯邦基金基本利率來到3.00%至3.25%區間。主席鮑爾表示利率決策委員會強烈承諾將控制通膨率回到2%目標。因此未來有必要持續升息。聯準會也預估CPI通膨率可望於今年降至5.4%,明年續降至2.8%。

利率點陣圖指引未來升息路徑將達4.6%:根據聯準會官員所預估的利率落點,顯示聯邦基金基準利率將於今年底達到4.4%,2023年的利率目標區間則為4.6%。聯準會主席鮑爾表示,點陣圖的利率預測中值暗示今年底前可能會再升息5碼(達到4.25%~4.5%)。這代表11月有很高的機率,聯準會將出現第四度升息3碼的情況。而12月則可能升息兩碼,此外,點陣圖也暗示聯準會可能於2024年降息。

聯準會9月經濟數據預估 (%)2022年2023年
GDP經濟成長0.2 (1.7)1.2 (1.7)
失業率3.8 (3.7)4.4 (3.9)
通膨率5.4 (5.2)2.8 (2.6)
利率目標區間4.4 (3.4)4.6 (3.8)
資料來源:聯準會,經濟預估報告,括弧內為6月預估值,2022/9/21。

上調失業率和下修成長預估顯示經濟衰退陰霾:雖然聯準會決策官員並未明確表示經濟會立刻陷入衰退與廣泛失業,但將2023年和2024年的失業率由目前的3.7%調高至4.4%。雖然幅度不高,但過去歷史經驗顯示,每次失業率從低點上揚超過0.5%時,都伴隨著經濟衰退。同時聯準會也將今明兩年的GDP經濟成長由6月所預估的1.7%,分別下修至0.2%和1.2%。鮑爾也發表相對悲觀的經濟前景看法,坦承經濟軟著陸的希望正在消退,也拒絕排除衰退的可能性。

主要國際股市指數/美元報酬率 (%)9/21(%)今年以來(%)
美國標準普爾500指數-1.71-19.84
美國那斯達克指數-1.78-27.86
道瓊工業指數-1.7-16.03
MSCI AC世界指數-1.46-21.32
MSCI歐洲指數-0.29-24.82
MSCI新興市場指數-1.48-22.53
資料來源:理柏資訊,報酬率為美元計價, 2022/9/21。

芝加哥商交所(CME)預估美國聯準會11月可能升息三碼;12月可能升息兩碼

目前美國聯邦基金利率水準區間為3.00~3.25
升息區間和機率預估 (%)聯準會11/2會議聯準會12/14會議
3.50~3.7529.5--
3.75~4.0070.51.3
4.00~4.25--31.4
4.25~4.50--67.3
資料來源:CME,美元計價, 統計至2022/9/21。



施羅德投資對全球和美國經濟預估

除了美國現在面臨的高通膨將使經濟成長減緩之外,我們認為經濟成長主要的潛在風險包括消費衰退、成本推升通膨、中國持續清零封鎖和俄烏戰爭加劇等,因此預估美國可能於2023年的前三季面臨經濟衰退風險。此外,我們也預期聯準會將持續採取鷹派升息的貨幣政策,這將有助於美國的通膨率可望於2023年緩降至4.2%。隨著能源價格基期升高以及全球央行普遍進入升息循環,預估全球通膨將在2023年緩降至4.3%。

整體而言,目前全球經濟成長仍面臨不確定風險。但當資產價格調整到新的平衡,我們預期將看到股市出現反彈,尤其是當通膨出現見頂跡象時尤為如此。在這段時間內,投資人需要確保其決策過程能夠因應市場變化動態調整,同時也須注意分散投資風險。此外,最佳的投資機會往往出現在經濟衰退的過程中,所以就算未來幾個月的成長前景持續黯淡,投資人也不需要過度悲觀,反而應該掌握逢低佈局的投資機會。



三大理由投資債券市場

1. 長債利率反應冷淡,債市價格也大致反映未來升息路徑。

昨日美國聯準會升息3碼,利率點陣圖顯示今年年底前可能還有4到5碼升息空間,截至昨日收盤,美國10年期公債殖利率雖一度上揚,但終場仍小跌2個基點收在3.53%;目前美國投資級債券利率目前約5.2%,根據歷史經驗目前投資債市之後1年的報酬率可望有雙位數,顯示不但債市的投資價值優於股市,也同時宣告債券投資甜蜜點到來!

tw-20220922

2. 最新經濟預估顯示通膨趨勢逐年往下,市場對經濟的擔憂可能超過通膨。

美國聯準會公布最新經濟預估核心通膨2022年為4.5%、2023年為3.1%,顯示核心通膨將於今年見頂,隨著升息抑制經濟成長及需求,使通膨未來趨勢向下,中長期而言,高通膨對債市不利影響將可望緩解;然市場利率目前已反映最新聯準會之升息路徑,目前市場期貨價格顯示2022年底聯準會政策利率水位達 4.25%機率約 31%、達 4.5%機率約 67%,升息路徑若不再出現意外,除漸形成的美國經濟緩衰退共識,預期對資金流往債市避險的氛圍有所助益,有助於債券中長期表現。



3. 於利率相對高點進場,未來半年或一年期間通常上漲

鑒於股市恐持續震盪,以及對經濟成長可能陷入停滯的擔憂,債券在如此環境下更是合適的核心配置,且參考過去10年歷史經驗,以巴克萊全球投資級債券指數為例,於收益率處於相對高點進場,半年或一年債券指數均為上漲!目前投資級債利率水準約5.2%甚至超過2020年新冠期間的高點,擇機進場正是時候。

 

危機就是轉機!掌握債券市場投資機會

施羅德(環)環球收息債券(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金):

面對2022甚至2023年,充滿挑戰與機會的金融環境,掌握目前債券市場投資的甜蜜點,有效幫助投資人不漏接各種債券投資機會。本基金就是可滿足債券商品需求的複合債投資首選之一。

投資操作上,截至八月底,基金平均存續期間為3.9年,基金標的均以較高品質具價值面優勢投資等級債券為主,戰略性搭配精選的非投資等級債券以追求收益與潛在資本利得,攻守兼備的債券資產配置,不僅能夠抓住債券市場價值面浮現之投資機會,更是目前金融環境極度動盪下的優質選擇。另外,本基金投資標的分散到1,000檔以上債券,除藉以降低價格波動與單一債券信用風險外,也藉著廣納全球的投資標的,並搭配主題式選債思維,精挑細選最具潛力的債券,以期增加未來追求績效表現機會。掌握債券市場投資甜蜜點,就是現在!

主題

聯準會
通膨
利率
全球經濟
貨幣政策
收益
信貸
官方社群帳號

僅供說明之用,不構成對上述證券/行業/國家投資的建議。

請注意:鑒於安全性等考量,本網站建議使用 Internet Explorer (“IE”) 11或Google Chrome等瀏覽器。IE 8將無法瀏覽本網站,IE 9、IE 10可能無法瀏覽部分內容。(自2016年1月起,微軟(Microsoft)將不再針對舊版IE提供安全性更新和技術支援,相關細節請參考Microsoft網站)

本資訊由施羅德投信提供,僅供參考,未經本公司許可,不得逕行抄錄、翻印、剪輯或另作派發。本公司當盡力提供正確之資訊,所載資料均來自我們相信可靠之來源,惟並未透過獨立之查核;對其完整性、即時性和正確性不做任何擔保,內容所載之資料與數據可能隨時變更,如有錯誤或疏漏,本公司或關係企業與其任何董事或受僱人,並不負任何法律責任。

基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書。基金或有投資外國有價證券,除實際交易產生損益外,投資標的可能負擔利率、匯率(含外匯管制)、有價證券市價或其他指標變動之風險,有直接導致本金發生虧損,且最大可能損失為投資本金之全部。有關基金應負擔之費用(含分銷費用)已揭露於基金公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站/境外基金資訊觀測站中查詢。基金如適用於OBU業務,且於OBU銷售時之銷售對象以非居住民為限。各基金因其不同之計價幣別,而有不同之投資報酬率。基金或有提供非基礎貨幣計價之匯率避險級別及無避險級別。避險級別目的在於降低該級別之計價貨幣匯率波動對基金投資績效所造成的影響,並讓投資該級別之投資人享有接近投資基礎貨幣級別之績效。避險級別之匯率避險操作將由經理團隊視市場狀況彈性調整,避險收益僅為預估值,非獲利之保證。避險操作所需的成本或外幣利差可能影響基金績效。而針對無避險級別,投資人應留意該非基礎貨幣計價級別可能並無從事匯率避險操作,亦即投資人除承擔投資組合之相關市場風險外,亦需承擔基礎計價貨幣與投資組合標的計價貨幣之匯率風險。以基金計價幣別以外之貨幣換匯後投資須承擔匯率風險,且本公司不鼓勵投資人因投機匯率變動目的而選擇非基礎貨幣計價級別。南非幣一般被視為高波動/高風險貨幣,投資人應瞭解投資南非幣級別所額外承擔之匯率風險。倘若南非幣匯率短期內波動過鉅,將會明顯影響基金南非幣級別之每單位淨值,詳見公開說明書投資風險揭露章節。

股息基金所稱之股息係以股票搭配選擇權方式,產生的權利金收入作為配息類股之配息來源之一。當市場短線大幅上漲時,股息基金所進行的保護性選擇權操作策略可能導致基金漲勢較同類型基金或基金指標緩慢。股息基金波動仍與其他股票型基金相同,不會因為金融衍生性商品的操作而有所降低。此外,投資人應留意衍生性工具操作與本策略所可能產生之投資風險(請詳閱基金公開說明書或投資人須知)。

U 級別毋須支付申購手續費,但可能須支付遞延銷售手續費。若在U級別發行後3年內贖回U級別,遞延銷售手續費將按下列費率從贖回所得款項中扣除:發行後第一年內贖回為 3%,第二年內贖回為2%,第三年內贖回為 1%;持有滿3年後贖回為0%。U級別於投資人持有滿3年後之每月預定兌換日免費自動轉換為A或AX級別即無需再支付分銷費。前揭U 級別各項費用請詳閱公開說明書及「境外基金手續費後收級別費用結構聲明書」。

A1級別及U級別之投資人須支付分銷費,分別以每年基金淨資產價值之0.5% 及 1%計算,可能造成實際負擔費用增加。分銷費已反映於每日基金淨資產價值,按該級別的每單位淨資產價值計算及每日累計,並每月支付予管理公司或其委任之他人。

投資遞延手續費NA類型及NB類型各計價類別受益權單位之受益人其手續費之收取將於買回時支付且該費用將依持有期間而有所不同其餘費用之計收與前收手續費類型完全相同 亦不加計分銷費用 請詳閱公開說明書壹、九、二、受益人應負擔費用之項目及其計算、給付方式。

基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率,投資人於獲配息時,宜一併注意基金淨值的變動;基金淨值可能因市場因素而上下波動。各相關配息時間依基金管理機構通知之實際配息日期為準;實際配息入帳日以銷售機構作業時間為準。固定收益分配類型基金會定期將基金收益分配予投資人,投資人應當了解依其原始投資日期之不同,基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損。本基金配息前未先扣除應負擔之相關費用。配息可能因利息收入、股息收入、權利金收入或其他可分配收入尚未進帳或短期間不足支付配息,而有部分配息來自於本金的風險。基金配息之年化配息率計算公式為「每單位配息金額÷除息日前一日之淨值×一年配息次數×100%」,且年化配息率為估算值。基金配息組成項目表已揭露於施羅德網站,投資人可至http://www.schroders.com.tw查詢。提醒投資人配息並非固定不變或保證獲利,配息類股除息後淨值將隨之下降,配息可能影響再投資的複利效益。

中國之分類係依彭博社(Bloomberg)之定義,以公司總部所在地,並非以掛牌交易所之所在地為準;一些與中國有關的證券如國企股、紅籌股等亦被計算在內;惟仍符合金管會直接投資於大陸證券市場掛牌上市之有價證券不得超過境外基金淨值20%之規定。投資人須留意中國市場之特定政治、經濟與市場等投資風險。

投資於新興市場股票/債券之相關基金通常包含較高的風險且應被視為長期投資的工具,這些股票/債券基金可能有流動性較差與信賴度較低的保管管理等風險。

股票型基金配息來源為基金投資標的所配發之股票股利,因基金持有之投資標的股利發放日期不一,可能將出現當期配息由本金支付比例較高現象,但若當期收到投資標的之股利大於基金所應配發的配息金額,則基金仍能按計畫發放配息而不致由本金中支出。投資於非投資等級股票相關基金,其投資之相關企業未來可能無法持續獲利。投資於小型公司相關基金,其股價潛在波動風險與流動性風險較高,即小型公司的流通性較低,價格波動也較高,故其基金價值波動較大型公司基金大。

任何債市都有匯率、利率與債信三個層面的機會與風險,單一國家與新興市場國家債市波動較大,投資人應衡量本身風險承受情形適度布局。絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。

投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。由於非投資等級債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,故此基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。此基金不適合無法承擔相關風險之投資人。此基金適合能承擔較高風險且追求資產增值的成長型投資人。相對公債與投資級債券,非投資等級債券波動較高,投資人進場布局宜謹慎考量。

基金可能投資美國 144A 債券(境內基金投資比例最高可達基金總資產30%;境外基金不限),該債券屬私募有價證券,債券發行機構之財務與營運資訊揭露相對較不透明,且需符合合格投資機構資格者才能進行交易,故易發生流動性不足,財務訊息揭露不完整或價格不透明導致高波動性之風險。市場波動劇烈時,基金可能面臨前述風險而產生虧損。

目標到期基金非為保本型或保證型投資策略,非定存之替代品,亦不保證收益分配金額與本金之全額返還。以其他非基金計價幣別以外貨幣換匯後投資,須自行承擔匯率變動之風險。於基金到期前買回,將收取提前買回費用並歸入基金資產。一旦債券發行人違約可能侵蝕投資本金產生損失。基金可能持有部分到期日超過或未及基金到期日之單一債券,故投資人可能承擔債券價格風險或再投資風險。投資人應詳閱公開說明書了解申購買回基金及提前買回費用之相關規定。

目標到期基金到期即信託契約終止,經理公司將根據屆時淨資產價值進行償付。投資組合之持債在無信用風險發生的情況下,隨著愈接近到期日,市場價格將愈接近債券面額。基金投資組合除執行信用風險部位管理以及因應贖回款需求外,將採取較低周轉率之投資策略。本公司得視市場狀況於基金存續期間內調整資產配置,可能影響投資組合收益率並造成損失。投資組合中多數個別債券到期年限以不超過基金實際存續年限為主。本基金的存續期間將隨著存續年限縮短而逐年降低,並在到期時接近於零。本基金因計價幣別不同,投資人申購之受益權單位數,於本基金成立日前,為該申購幣別金額除以面額計。於召開受益人會議時,各計價幣別受益權單位每受益權單位有一表決權,不因投資人取得各級別每受益權單位之成本不同而異。本公司不建議投資人從事短線交易並鼓勵投資人持有至基金到期。本基金於到期前一年內,於持有之新興市場債券到期後,得投資短天期債券(剩餘到期年限在三年(含)以內之債券),不受信託契約所訂「投資於新興市場國家或地區之公司或機構所保證或發行、註冊或掛牌之債券,不得低於本基金淨資產價值之百分之六十」之限制。

依中華民國證券投資信託暨顧問商業同業公會公布基金風險報酬等級分類標準 (基金風險報酬等級由低至高區分為 RR1、RR2、RR3、RR4、RR5 五個等級。提醒投資人此等級分類係計算過去5年基金淨值波動度標準差,以標準差區間予以分類等級,基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險(如:基金計價幣別匯率風險、投資標的產業風險、信用風險、利率風險、流動性風險等),不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。

提及個股或其他特定金融商品僅作為舉例說明,不代表任何金融商品之推介或投資建議。

投資人定期定額投資因不同時間進場,將有不同之投資績效,過去的績效亦不代表未來績效之保證。投資者詳閱資料後,仍應尋求財務顧問為謹慎之投資評估。

部分境外基金或已取得專案豁免衍生性商品之操作限制之核准,可能造成基金淨值高度波動及衍生其他風險,投資人可洽總代理人取得風險管理措施之補充資訊。

境外基金或有採「反稀釋調整」機制,相關說明請詳閱基金公開說明書。境外基金或有採絕對報酬投資策略,係指追求任何時點進場投資後12個月獲得正報酬為目標,惟並不保證保本或保證獲利。

平均到期殖利率係指在資料日期當日所持有債券之到期殖利率之平均值,未涉及未來收益率的預估。超額報酬係指基金報酬率減去大盤報酬率,剩下的值即為超額報酬。Morning star rating: 晨星星號評鑑為提供投資者基金投資報酬與報酬波動性資訊的國際通用評鑑標準,最高級五顆星乃績效表現在同類型基金中前10%。晨星星號評級是按基金過去一段時間(三年(含)以上)在同類型基金中,經調整風險後收益將基金按1至5星級排序,最高為5顆星評級。Standard & Poor fund management rating:標準普爾基金管理評等,此評等是依基金經理人及其研究團隊之研究能力,以及基金過去績效來作評比,共分為「Platinum、Gold、Silver」評等,Platinum為最高評等。Fitch-AMR rating: Fitch資產管理評鑑(AMR)為評鑑公司投資流程與資產管理人的國際通用標準,共分五個等級,AM1為最高級,代表公司投資流程健全、投資團隊具有深厚經驗與研究基礎且投資長期維持穩定的獲利。Standard deviation –標準差,被廣泛運用在股票以及共同基金投資風險的衡量上,主要是根據基金淨值或股價於一段時間內波動的情況計算而來的。一般而言,標準差愈大,表示淨值或股價的漲跌較劇烈,風險程度也較大。Sharpe ratio – 夏普指數,為一經風險調整後之績效指標,代表投資人每多承擔一分風險,可以拿到較無風險報酬率高出幾分的報酬;若為正值,代表基金承擔報酬率波動風險有正的回饋;若為負值,代表承受風險但報酬率反而不如銀行利率。基金的夏普指數愈高,表示在考慮風險因素後的回報情況愈高,為較佳的基金。

提醒:為防詐欺與受騙,切勿輕信不明網頁、來電、簡訊、APP,或加入假冒本公司或本公司員工之名義的Line 帳號,以免權益受損。若有發現詐騙請向反詐欺專線165檢舉。更多說明請前往詐騙提醒公告