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在此次衝突爆發前，油價處於歷史相對低位，維持在每桶 60 美元中段。當時庫存充足，市場普遍預期不會出現推升油價的觸發事件；使地緣政治風險成為被低估的「意外衝擊」。
然而，隨著攻擊事件爆發，油價應聲上漲。此次情勢不同於過去的短期摩擦，對比去年 6 月為期 12 天的衝突，當時油價一度飆升至每桶 78 美元但迅速回落；目前局勢升級幅度更大、持續性風險更高。
荷姆茲海峽：多種大宗商品的關鍵命脈
本次衝突的最大關鍵，在於全球最重要的航運瓶頸之一—荷姆茲海峽目前呈現近乎關閉的狀態。根據英國海事貿易行動辦公室（UKMTO）證實，該海域已發生多起針對船隻的襲擊。相較於過往短暫的局部衝突，此次情況更為複雜且脆弱。
荷姆茲海峽地理位置狹窄且高度暴露，其戰略重要性極高；全球約有眾多重要物資經此流通：
- 20% 的全球原油供應
- 20% 的全球液化天然氣(LNG)
- 大量肥料供應（例如：33% 的尿素）
- 全球約7% 的鋁供應
因此，一旦封鎖時間拉長，影響將從原油延伸至天然氣、肥料、金屬等多個大宗商品市場。目前關鍵問題在於衝突將持續多久；有報導認為情勢可能拖長至四週以上，使市場更加擔憂供應鏈被迫重組。
尋求替代原油供應選項有限
雖然石油輸出國組織（OPEC）已宣布增產 20 萬桶/日，但相較於伊朗與其他海域航運受阻的規模，這點增量微不足道。
伊朗目前的產油量為 340 萬桶/日，出口量為 170 萬桶/日，主要出口至中國），這些流量將面臨最直接的衝擊。當伊朗油源受阻，中國可能會轉向受制裁的俄羅斯原油；此外，印度是否重新採購俄羅斯原油也是觀察重點。
荷姆茲海峽的航運中斷亦將衝擊沙烏地阿拉伯的出口能力。沙國每日出口約 700 萬至 740 萬桶原油，多仰賴經由荷姆茲的航線。雖然理論上可透過其「東西向管道」轉運，但該管道從未滿載運行，且重新安排航線及運輸規劃均需耗費大量時間。此外，沙國的出口量已接近極限，即便能繞道出口，增加產量的空間也極其有限。
沙烏地阿拉伯出口接近上限
資料來源：彭博、施羅德投信 – 截至2026年3月。
美國目前亦無法提供更多原油以彌補供應缺口。美國頁岩油的增長已經停滯，且核心優質產區正趨於枯竭。即便油價走高，在資本紀律及高投資門檻的限制下，短期內也難以產生立即的產量回饋。
美國原油產量年增減變化
資料來源：彭博社、施羅德 – 2026年2月。僅供說明用途，並非買賣建議。
簡言之，如果海峽持續受阻，就沒有可信的快速替代供應來源，市場將面臨顯著的赤字。
衝突持續將導致油價加速攀升
若供應中斷持續數週，油價有加速上漲的風險。每多停擺一週，都可能強化市場對持續性供應損失的擔憂。若中斷情勢持續更久，可能將油價推向歷史極端水準。
根據我們的估計，若荷姆茲海峽受限達 4 至 5 週：油價可能攀升至每桶 100–120 美元。若衝突持續數月：油價可能突破歷史新高，達到每桶 150–200 美元。
長期高油價恐引發第二波通膨
施羅德全球經濟學團隊主管 David Rees 表示：短期油價飆升對通膨影響有限。能源價格需維持在高檔數週甚至數月，才會顯著推升消費者物價指數。然而，持續性的能源通膨將壓縮實質收入、壓抑經濟成長，並引發外界質疑聯準會等各國央行，是否能繼續執行寬鬆貨幣政策。」
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