Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Agosto 2026
El crecimiento resiliente y los sólidos resultados empresariales nos mantienen positivos respecto a los activos cíclicos, mientras mejoramos nuestra perspectiva del oro ante la fuerte demanda de los bancos centrales.
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La combinación de un crecimiento global resiliente y unos sólidos resultados corporativos, como demuestran los beneficios del segundo trimestre, sigue apoyando nuestra postura constructiva sobre los activos cíclicos, especialmente la renta variable. Tras el fuerte repunte desde la segunda mitad de julio, reconocemos que las expectativas del mercado ahora se han extendido. Sin embargo, en ausencia de un deterioro significativo en la dinámica del crecimiento, creemos que una postura procíclica sigue siendo justificada.
Además de nuestra sobreponderación en renta variable global, que hemos mantenido durante todo el año, hemos reforzado nuestra preferencia por la tecnología tras la corrección de junio/julio y hemos ampliado nuestro alcance a la renta variable alemana como medio para expresar una visión positiva sobre la industria y la defensa. También mantenemos cierta exposición a los recursos naturales a través de una combinación de empresas mineras globales y productores de energía.
Aunque seguimos siendo conscientes de los riesgos que supone la independencia de la política monetaria en un ámbito de grandes déficits fiscales, confiamos en la capacidad de los bancos centrales para mantener un rumbo de política adecuado. Actualmente, la valoración del mercado implica solo un ritmo modesto de endurecimiento adicional en Estados Unidos, manteniendo margen para más subidas de tasas si se cumple nuestro escenario central. Hemos restablecido posiciones largas en dólares estadounidenses frente a rendimientos bajos como el franco suizo y el yen japonés, así como frente a divisas que han experimentado movimientos desproporcionados en el mercado, como el won coreano.
Conservamos una opinión negativa sobre los diferenciales de crédito en EE. UU., reflejando la limitada compensación que se ofrece. Al mismo tiempo, tenemos una asignación táctica a bonos del gobierno estadounidense, donde los rendimientos reales más altos (ajustados por inflación) ofrecen un entorno de valuación más atractivo. Los recientes aumentos en los rendimientos reales sugieren la confianza de los inversionistas en la perspectiva cíclica; sin embargo, si nuestra visión constructiva de crecimiento se ve cuestionada, los bonos soberanos podrían aportar algunos beneficios de diversificación dentro de nuestras carteras.
Por último, una combinación de rendimientos reales elevados, renovada demanda institucional y una posición más limpia entre inversionistas de dinero rápido nos ha impulsado a volver a involucrarnos en el comercio del oro; a pesar del reciente repunte, creemos que esta posición puede ofrecer una atractiva oportunidad de riesgo/recompensa a mediano plazo.
Entre los principales riesgos para nuestra postura constructiva se encuentran una aceleración de la inflación, un deterioro significativo en las perspectivas de crecimiento y la pérdida de confianza de los inversionistas en la sostenibilidad de la narrativa de inversión en inteligencia artificial (IA).
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutro
🔴 Corto / negativo
🔼 Subió respecto al mes pasado
🔽 Bajó respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Mantenemos una visión positiva respecto a la renta variable, respaldada por un crecimiento global resiliente y unos sólidos resultados corporativos. Aunque las valuaciones de la IA, el apalancamiento y la concentración del mercado suponen riesgos, el contexto cíclico favorable refuerza nuestra visión sobre la renta variable.
🟢 Bonos del Estado
Seguimos siendo tácticamente positivos respecto a los bonos del Estado, con mayores rendimientos reales que generan valuaciones más atractivas. Mantenemos la confianza en la capacidad de los bancos centrales para gestionar adecuadamente la política y consideramos la duración como un complemento útil a nuestra postura procíclica.
🟢 Materias primas
Tenemos una visión positiva sobre las materias primas, especialmente la minería y la energía. Hemos restablecido nuestra posición en el oro, apoyada por compras de bancos centrales y una mejor posición.
🔴 Bonos corporativos (crédito)
Mantenemos nuestra visión negativa sobre el crédito. Los diferenciales han sido históricamente ajustados a pesar del aumento del apalancamiento y la emisión elevada, dejando las valuaciones cada vez más tensas.
Renta variable
🟢 EE. UU.
La renta variable estadounidense sigue estando respaldada por un crecimiento económico resiliente, unos sólidos resultados del segundo trimestre y una creciente evidencia de que la inversión en IA está impulsando la productividad y el crecimiento de las ganancias.
🟡 Reino Unido
Aunque las condiciones actuales siguen siendo favorables para los sectores financiero, energético y material, creemos que otras regiones ofrecen oportunidades más atractivas.
🟢 Europa ex-Reino Unido
El fortalecimiento de las ganancias y el estímulo fiscal continúan apoyando a la renta variable alemana, al tiempo que aportan cierta diversificación alejándose del tema global de la IA.
🟡 Japón
Mantenemos una postura neutral, ya que la mejora de las condiciones internas se compensa con la volatilidad actual de la moneda y los diferenciales de tasas esperados.
🟢 Mercados Emergentes Globales (EM)1
El fuerte impulso de las ganancias y la inversión continua en el sector tecnológico respaldan nuestra visión positiva sobre los mercados emergentes, mientras que los riesgos elevados de concentración exigen una mayor selectividad.
🟢 Asia ex-Japón: China
Seguimos favoreciendo sectores tecnológicos específicos que se benefician de la inversión en IA y la adopción digital, mientras seguimos siendo selectivos en medio de una debilidad económica más amplia.
🟢 Asia emergente ex-China
Nos mantenemos positivos, respaldados por el ciclo de la IA y la tecnología y el fuerte impulso de las ganancias, con preferencia por las acciones tecnológicas taiwanesas y de otras empresas asiáticas.
1Los Mercados Emergentes Globales incluyen Europa Central y del Este, América Latina y Asia.
Bonos del Estado
🟢 EE. UU.
Mantenemos una visión positiva respecto a los bonos del Tesoro estadounidenses, con mayores rendimientos reales que mejoran las valuaciones y ofrecen diversificación si el crecimiento se debilita o los activos de riesgo se ven bajo presión.
🟡 Reino Unido
Aunque los rendimientos están en niveles atractivos, la incertidumbre en torno a la inflación y las expectativas de política nos obliga a mantener una visión neutral.
🟡 Europa
Al igual que en otras regiones, los rendimientos siguen siendo atractivos, pero la incertidumbre inflacionaria y las valuaciones menos convincentes apoyan una postura más cautelosa.
🟡 Japón
Seguimos neutrales mientras las expectativas elevadas de inflación y la incertidumbre sobre la normalización de la política monetaria siguen influyendo en las perspectivas de rendimiento.
🟡 Bonos estadounidenses vinculados a la inflación
Aunque persisten los riesgos inflacionarios, gran parte del trasfondo a corto plazo parece estar reflejado, dejando las valuaciones más equilibradas.
🟢 Bonos de moneda local de mercados emergentes
Mejorar los fundamentos y el alcance para una mayor flexibilización de los bancos centrales de los mercados emergentes respalda nuestra visión positiva sobre la deuda local de los mercados emergentes.
Crédito de grado de inversión
🔴🔽 EE. UU.
Hemos rebajado nuestra opinión a negativa debido a la tensión del mercado tras una emisión casi récord. Los spreads del sector tecnológico se han ampliado y el mercado estadounidense de IG sigue valorado para la perfección.
🟡 Europa
La exposición a hiperescaladores es un riesgo creciente para el mercado europeo de IG. Aunque actualmente limitado, se espera que la concentración aumente, lo que incrementa la dependencia de un pequeño número de emisores.
🟡 USD de mercados emergentes
Aunque los fundamentales siguen siendo en general constructivos, las valuaciones se han ajustado y las primas sobre las empresas estadounidenses se han reducido.
Bonos de alto rendimiento (no de grado de inversión)
🔴 EE. UU.
Seguimos siendo negativos, ya que las valuaciones actuales dejan poco margen para presiones crecientes sobre la refinanciación y un debilitamiento gradual de los fundamentos corporativos.
🟡🔼 Europa
Hemos mejorado nuestra visión a neutral, ya que la menor emisión durante el verano y la demanda resiliente han mejorado las condiciones del mercado. Rendimientos atractivos y riesgos a la baja reducidos deberían apoyar los rendimientos.
Materias primas
🟢 Energía
Las tensiones continuas en Oriente Medio siguen impulsando los precios del petróleo. A pesar de la menor demanda, la disminución de los inventarios y otras presiones sobre la oferta son la base de los precios.
🟢🔼 Oro
Mejorado a positivo, apoyado por una fuerte demanda estructural de los bancos centrales y China, junto con preocupaciones persistentes sobre la inflación, la deuda soberana y la estabilidad de la moneda.
🟢 Metales industriales
A pesar de la debilidad continua en el mercado inmobiliario chino, las tendencias estructurales de la demanda siguen siendo favorables, especialmente para el cobre, mientras que se espera que el crecimiento de la oferta siga siendo débil en 2026.
🟡 Agricultura
El patrón meteorológico El Niño está en marcha, con temperaturas en el Océano Pacífico por encima de la media. A pesar de ello, una temporada de siembra exitosa en Estados Unidos significa que seguimos siendo neutrales por ahora.
Monedas
🟢🔼 Dólares estadounidenses
Mejorado a positivo, respaldado por un crecimiento resiliente de EE. UU. y diferencias de tasas favorables frente a monedas de menor rendimiento como el yen japonés y el franco suizo.
🟡 £ Reino Unido
Seguimos siendo neutrales mientras los niveles de rendimiento favorables se equilibran con una perspectiva de crecimiento interno mixta y expectativas de política en general equilibradas.
🟡 UE €
Aunque el sentimiento hacia ciertos sectores de la eurozona ha mejorado, las condiciones económicas más amplias siguen siendo mixtas, lo que nos lleva a mantener una visión neutral.
🟢 CNH ¥
Las exportaciones resilientes a pesar de las interrupciones globales en la cadena de suministro, junto con la inversión tecnológica continua, sustentan nuestra visión positiva sobre el renminbi.
🔴🔽 JPY ¥
Rebajado a negativo, ya que la reciente intervención en divisas probablemente proporcionará solo un apoyo temporal, mientras que las presiones estructurales subyacentes sobre el yen japonés permanezcan vigentes.
🔴🔽 Franco suizo ₣
Hemos rebajado nuestra opinión a negativa en medio de un crecimiento más débil y una menor inflación. Una mayor apreciación corre el riesgo de afectar a las exportaciones y aumenta la probabilidad de intervención del Banco Nacional Suizo.
Fuente: Schroders, agosto de 2026. Las opiniones sobre acciones, bonos gubernamentales y materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las opiniones sobre bonos corporativos y altos rendimientos se basan en los diferenciales de crédito (es decir, cubiertos por duración). Las opiniones para las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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