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A Redefinição dos 3Ds: os termos econômicos que você precisa saber

Os “3Ds” - descarbonização, demografia e desglobalização - parecem destinados a moldar um novo regime econômico: apresentamos a você os termos para compreender como as tendências estão impactando a economia global.

01/07/2023
Economic strategy viewpoint

Esperamos que grandes mudanças nas três áreas da descarbonização, demografia e desglobalização tenham implicações no longo prazo para a economia global. É importante ressaltar que os “3Ds” resultarão em uma inflação mais elevada e mais volátil, com consequências para a política dos bancos centrais e consequentes implicações para o crescimento.

Chamamos isto de “Redefinição dos 3Ds”, onde as vulnerabilidades demográficas, a diminuição dos benefícios da globalização e as tendências de descarbonização provavelmente manterão a pressão sobre os bancos centrais para que priorizem a inflação em detrimento do crescimento. É por essa razão que acreditamos que o novo regime será, em grande parte, definido pelo regresso da chamada “compensação entre inflação e crescimento” (ver a seção Inflação no final do glossário).

Para compreender como essas tendências influenciarão a inflação no longo prazo, os investidores precisarão se familiarizar com alguns termos econômicos fundamentais. Apresentamos eles abaixo:

Desglobalização

Cadeias de valor globais Sua criação envolveu um longo processo de desagregação de diferentes fases de produção e, muitas vezes, de localização em diferentes economias/regiões. Isso proporcionou benefícios como custos mais baixos, economias de escala, especialização e maior eficiência.

Modelo globalizado de cadeias de abastecimento estendidas Descreve o sistema econômico baseado em cadeias de valor globais. O sistema se desenvolveu como resultado da tendência de globalização que atingiu seu auge entre os anos de 1990 e o início da década de 2000. A China está no centro desse sistema, tendo se tornado tão dominante na indústria transformadora que é muitas vezes chamada de “a fábrica do mundo”.

“Nearshoring”/“friendshoring” Transferir a produção de um país distante para um país próximo (“nearshoring”), ou considerado aliado político (“friendshoring”). Ambas as tendências representam retiradas parciais do modelo globalizado de cadeias de abastecimento expandidas, do comércio internacional e da globalização.

Era Não Inflacionária Consistentemente Expansionista, ou era “NICE”. Em grande parte impulsionada pela globalização, essa era começou no final da década de 1990 e foi caracterizada por um crescimento constante, um declínio constante na taxa de desemprego e uma inflação baixa e estável nos países desenvolvidos.

“Offshoring” O processo pelo qual as empresas multinacionais transferiram a produção de países desenvolvidos para países menos desenvolvidos. Demonstrou ser uma estratégia corporativa de muito sucesso entre a década de 1980 e o início dos anos 1990.

“Onshoring” Uma reversão do offshoring: o processo de transferência da produção de volta para o país desenvolvido, onde estava originalmente localizada.

Protecionismo Políticas que discriminam empresas estrangeiras em favor das sediadas no país de origem, por meio da utilização de impostos, tarifas ou regulamentações.

Ordem econômica mundial O sistema econômico pós-Segunda Guerra Mundial baseado em organizações multilaterais cooperativas que governam os aspectos-chave da economia global. Isso resultou no rápido crescimento do comércio internacional sob o controle da Organização Mundial do Comércio.

Descarbonização

Mecanismo de Ajuste das Fronteiras de Carbono (CBAM) Um aspecto fundamental da estrutura de política climática da União Europeia. Ela forçará as empresas que importam para a UE a adquirir os chamados “certificados CBAM” para pagar a diferença entre o preço do carbono pago no país de produção e o preço das licenças de carbono no Esquema de Comércio de Emissões da UE.

Esquemas de precificação de carbono que incentivam a redução das emissões de carbono. Esta abordagem envolve atribuir um preço à poluição, quer sob a forma de sistemas de “cap-and-trade”, como o Regime de Comércio de Emissões da UE, quer de impostos sobre o carbono, como o Mecanismo de Ajuste das Fronteiras de Carbono.

Descarbonização/transição energética O processo pelo qual os países se afastam, ou fazem a transição, de sistemas energéticos alimentados por combustíveis fósseis, incluindo petróleo, gás natural e carvão, para sistemas alimentados por fontes renováveis, como a eólica e a solar.

Esquema de Comércio de Emissões da UE (EU ETS) O Regime de Comércio de Emissões da UE foi o primeiro grande mercado de carbono do mundo e é um dos maiores. Esse sistema “cap-and-trade” limita a quantidade de emissões que podem ser liberadas pelas instalações industriais em um determinado número de setores.

Fossilflação Um elemento da inflação relacionado aos combustíveis fósseis. Isso ocorrerá durante a próxima década, como resultado de uma precificação de carbono mais rigorosa, quando muitas economias ainda estarão fortemente dependentes dos combustíveis fósseis antes de completarem a transição energética.

Subsídios verdes A alternativa à precificação da poluição por meio da determinação do preço do carbono é incentivar a redução das emissões de carbono, induzindo a inovação utilizando subsídios verdes. Essa é a abordagem adotada em países como os EUA, com subsídios verdes introduzidos ao abrigo da Lei de Redução da Inflação.

Tecnologia verde Descreve os setores necessários para construir economias verdes, como captura e armazenamento de carbono, novas infraestruturas de transporte, redes elétricas inteligentes e hidrogênio sustentável, todos necessários para a transição energética.

Inflação verde Outro elemento de inflação resultante da escassez de minerais essenciais necessários para a transição energética.

Demografia

Razão de dependência etária A proporção de jovens e idosos versus população em idade ativa. As proporções de dependência etária estão aumentando em muitos países desenvolvidos e em desenvolvimento, incluindo a China, onde uma população em idade ativa menos abundante fez aumentar os custos salariais.

Inteligência artificial (IA) Qualquer técnica que permita aos computadores realizar tarefas que normalmente requerem inteligência humana.

Automação A menor disponibilidade e o aumento do custo da mão de obra poderão forçar as empresas a investir na automatização de processos utilizando a robótica, incluindo a robótica inteligente, especialmente nos países desenvolvidos, se as tendências de “reshoring” se acelerarem.

Poder de negociação coletiva O processo pelo qual os trabalhadores, por meio de seus sindicatos, negociam contratos com os empregadores para determinar suas condições de emprego. O poder de negociação coletiva foi uma característica importante dos mercados de trabalho em muitos países desenvolvidos, geralmente nas décadas de 1970 e 1980, e em alguns países da Europa continental até a crise da dívida soberana da zona euro de 2011/12. No que diz respeito a este último grupo, a crise da dívida trouxe à tona questões relacionadas à competitividade e impulsionou a reforma global do trabalho, resultando em mercados de trabalho mais flexíveis. A crise da dívida destacou como muitos países europeus precisaram reduzir os custos de mão de obra em relação aos concorrentes para estimular o crescimento por meio de exportações mais elevadas e melhorar seu espaço fiscal.

Espaço fiscal Este é o espaço para os governos empreenderem políticas fiscais discricionárias (políticas fiscais e de despesas) sem pôr em perigo o acesso ao financiamento e a sustentabilidade da dívida.

Mercados de trabalho flexíveis Os mercados de trabalho flexíveis ajudaram a subscrever a era Não-Inflacionária Consistentemente Expansionista, ou “NICE”, entre meados dos anos de 1990 e o início da década de 2000. As reformas dos mercados de trabalho em muitos países desenvolvidos ajudaram a romper o elo entre inflação e salários, que poderia ter sido anteriormente explicitamente indexada à inflação. Mercados de trabalho mais flexíveis são uma das razões pelas quais muitos economistas não esperam um regresso às décadas de 1970 e 1980, propensas à inflação, quando o poder de negociação coletiva da mão de obra nos países desenvolvidos era, em geral, muito mais forte.

Taxa de participação da mão de obra A taxa de participação da mão de obra exibe a porcentagem da população com mais de 16 anos que trabalha ou procura trabalho ativamente. A queda das taxas de participação da mão de obra desde a pandemia de Covid-19, que incentivou muitos à aposentadoria ou à inatividade econômica devido a problemas de saúde, resultou na escassez de trabalhadores em muitas economias desenvolvidas, o que tem sido um importante motor da inflação.

Robótica inteligente Combinar robótica e IA para criar máquinas que possam operar de forma independente e se comunicar com outras máquinas.

Soluções no lado da oferta Estas são vistas como uma possível resposta para aliviar a escassez de mão de obra em muitos países desenvolvidos, especificamente por meio do relaxamento dos controles de imigração. No entanto, têm sido consideradas cada vez mais difíceis de alcançar na esteira de uma mudança para políticas mais protecionistas, como visto no Reino Unido pós-Brexit e nos EUA pós-Trump.

População em idade ativa A população em idade ativa geralmente é definida como aquela com idade entre 15 e 64 anos como proporção da população total.

Inflação

Inflação subjacente A inflação subjacente, que exclui os preços dos alimentos e da energia, é uma medida melhor das tendências subjacentes dos preços do que as medidas da inflação global que incluem esses componentes voláteis.

Compensação do crescimento da inflação São necessárias taxas de juros mais elevadas para abrandar a atividade econômica, a fim de abrandar a inflação e restaurar a estabilidade de preços, de modo que o custo/compensação para restaurar a estabilidade de preços é um crescimento menor.

“Lowflation” Descreve o regime econômico em muitas economias desenvolvidas após a crise financeira global de 2007/08, quando havia a ameaça constante de deflação (queda de preços).

Estabilidade de preços Uma situação de inflação baixa e estável que beneficia as empresas, criando as melhores condições para que invistam e se expandam com confiança, enquanto os consumidores, as empresas e o governo se beneficiam, uma vez que as taxas de juros permanecem sob controle.

Inflação de serviços A inflação dos serviços é dominada pelo custo do trabalho e dá uma indicação de até que ponto as pressões inflacionárias estão enraizadas em uma economia nacional, em oposição ao resultado de fatores externos e, possivelmente, temporários.

Estagflação Uma combinação de desaceleração do crescimento e aceleração da inflação. Isso ocorreu no passado, após a perda de estabilidade dos preços devido a espirais de preços dos salários, conforme os trabalhadores conseguiam aumentos salariais mesmo depois de a inflação e o crescimento terem começado a abrandar. Essas foram uma das razões pelas quais muitas economias desenvolvidas nas décadas de 1970 e 1980 eram tão propensas à inflação. Elas foram, em parte, o resultado do poder de negociação coletiva dos trabalhadores ser, em geral, muito mais forte.

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