Desglobalización, descarbonización y demografía: así van a transformar el panorama de la inversión
Los inversores institucionales de todo el mundo nos hablan de algunos de los principales temas que influyen actualmente en los mercados
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Como vimos tras la invasión rusa de Ucrania, las tensiones geopolíticas han acelerado la necesidad de los países de acabar con su dependencia de las fuentes de energía tradicionales y han reforzado su apetito por la transición a formas de energía más limpias.
Por eso, las tendencias a la desglobalización que se observan hoy en día están entrelazadas con las tendencias a la descarbonización. Estas son dos de las D que conforman el "Reseteo de las 3D", que está reconfigurando la economía y los mercados mundiales.
Así que quizás no sorprenda que los inversores estén respondiendo a estas dos tendencias históricas de forma muy similar, según el Estudio de Inversión Institucional de Schroders (SIIS) (ver: Estudio de Inversión Institucional 2023: cómo responden los inversores a la inflación y a la amenaza geopolítica, en inglés).
A la pregunta de qué clases de activos ofrecerán las mejores oportunidades de inversión a medio plazo en escenarios de desglobalización y descarbonización, en ambos casos los encuestados destacaron la renta variable (mercados desarrollados) y las infraestructuras/renovables (ver el gráfico siguiente).
También sabemos que la demografía (la tercera D del Reseteo de las 3D) es un factor clave para determinar cómo se desarrollarán algunos de los cambios que están reconfigurando la economía mundial.
Los confinamientos de China durante el Covid-19 dejaron al descubierto las vulnerabilidades de un modelo globalizado de cadenas de suministro ampliadas, agravando las perturbaciones derivadas de las tensiones geopolíticas anteriores a la pandemia entre los Estados Unidos y China.
Pero el reajuste de las cadenas de suministro no se está produciendo en el vacío: la demografía es un factor importante a medida que las empresas multinacionales (EMN) tratan de diversificar y mejorar la seguridad de sus cadenas de suministro.
Se prevé que la población en edad de trabajar de las mayores economías del mundo se reducirá a finales de esta década a medida que la población envejezca. Pero no todos los países se verán afectados en la misma medida.
La renta variable se beneficia de la globalización
Los mercados emergentes con una demografía más favorable a la fabricación intensiva en mano de obra están desafiando la posición de China como "fábrica del mundo".
La India, por ejemplo, es un mercado atractivo para las multinacionales que quieren diversificar su producción. A diferencia de muchos países, se prevé que su población activa en edad de trabajar siga creciendo.
Por este motivo, no nos sorprende ver que los encuestados en el SIIS también señalan la renta variable de los mercados emergentes para posicionarse ante las tendencias demográficas a medio plazo (ver el gráfico siguiente).
David Rees, Senior Emerging Markets Economist, expresa lo siguiente:
“En los mercados desarrollados, las oportunidades pueden estar más relacionadas con la fabricación inteligente, centrada en la intersección entre la fabricación y la tecnología.
“Por el contrario, las oportunidades en los mercados emergentes y en Vietnam (un mercado fronterizo para los inversores en renta variable) pueden ser una fabricación más intensiva en mano de obra”.
Para más información, ver: Reinicio de la globalización: ¿qué economías y mercados se beneficiarán? y
Desglobalización: ¿se ha comido México el almuerzo de China?)
Presiones de la inflación para estimular la innovación
Se espera que los principales cambios en las tres áreas de descarbonización, demografía y desglobalización tengan implicancias significativas a largo plazo en la economía global. Y lo que es más importante, estas "3D" se traducirán probablemente en mayores presiones de la inflación a medio plazo.
Los bancos centrales están subiendo las tasas de interés para contener la inflación. Si tienen éxito, como se espera, parece muy probable que el costo de hacerlo consista en una desaceleración económica, y recesión en algunos casos.
Pero incluso una vez resuelto el problema inmediato, las presiones de la inflación persistirán en el nuevo régimen económico. Todo esto significa que los inversores deben revisar sus estrategias de inversión si quieren gestionar el riesgo y encontrar oportunidades en un mundo cambiante.
El renovado interés por los activos privados en sentido más amplio (que comprenden infraestructuras/renovables, otros activos reales como el sector inmobiliario, así como el capital riesgo y los préstamos privados) es otra forma en la que algunas de las mayores instituciones del mundo se están reposicionando.
Adam Farstrup, Head of Multi-asset, América, dijo lo siguiente:
“Si seguimos viendo presiones inflacionarias a largo plazo, los inversores van a buscar áreas que ayuden a resolver este problema de la inflación.
"Una de estas medidas será la capacidad de invertir en tecnologías que ayuden a mitigar la inflación a largo plazo, lo que naturalmente conduce a los activos privados, además de a los mercados públicos.
“A la luz del Reseteo de las 3D, creemos que las empresas invertirán en tecnología que aumente la productividad para proteger los márgenes de beneficio, inclinándose más por el uso de robots e inteligencia artificial siempre que sea posible.
“Para los inversores, esto podría significar ricas oportunidades para los gestores de capital activo y las estrategias de private equity que invierten en estas tecnologías que permiten la productividad, así como para las empresas preparadas para beneficiarse de estas tecnologías”.
Más de la mitad de los inversores encuestados en el SIIS (55 %) está de acuerdo en que una fijación más estricta de los precios del carbono será un factor inflacionario durante al menos la próxima década, mientras que el 61 % está de acuerdo en que la escasez de minerales y metales clave necesarios para la tecnología verde aumentará las presiones inflacionarias.
Esto significa que es probable que las presiones inflacionarias se mantengan a medio y largo plazo, en lugar de ser un fenómeno pasajero. Y, como ha demostrado la historia, el imperativo de mitigar los altos costos puede estimular la innovación.
En este contexto, no sorprende que el 67 % de los encuestados afirme creer que la transición energética impulsará la inversión en innovación, creando importantes oportunidades de inversión.
Activos privados para captar las tendencias de la innovación
Del mismo modo, cuando se les preguntó cómo podría afectar la desglobalización a la economía mundial y a la asignación de activos, casi la mitad (49 %) de los encuestados estuvieron de acuerdo en que los inversores institucionales buscarán una mayor exposición a activos privados y alternativos con el fin de captar la innovación en tecnologías que permitan la productividad.
Nils Rode, CIO de Schroders Capital, expresó lo siguiente:
“Potentes tendencias a largo plazo como la descarbonización, la desglobalización y la demografía, junto con la actual revolución de la IA, impulsarán un contexto económico y geopolítico marcadamente diferente durante la próxima década y las siguientes.
“Teniendo en cuenta la importancia de las tendencias a largo plazo para muchas inversiones en activos privados, estos temas son especialmente significativos. Vemos oportunidades de inversión atractivas en áreas como las inversiones alineadas con la sustentabilidad y el impacto, la energía renovable, la IA generativa y las inversiones en la India.
A medida que las perspectivas económicas mundiales pasan de un largo periodo de relativa estabilidad a una era de presiones inflacionarias y mercados más volátiles, los inversores reevalúan sus estrategias y planes de asignación.
La importancia de las tecnologías innovadoras para hacer frente a los desafíos futuros respalda los argumentos a favor de las inversiones en activos privados, mientras que los inversores también identifican específicamente las infraestructuras/renovables y la renta variable como activos valiosos hay que mantener.
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