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Diez libros interesantes para los inversores en valor

Destacamos una selección de libros informativos y perspicaces que consideramos que deberían estar en la biblioteca de todo inversor en valor.

30/12/2021
bookshelves

Authors

Juan Torres Rodriguez
Vera German
Fund Manager, Equity Value
Simon Adler
Gestor de fondos del equipo Value
Andrew Evans
Fund Manager, Equity Value

El equipo de valor de Schroders siempre está buscando una oportunidad para obtener una ventaja de inversión. No es necesario que los libros tengan una relación directa con la inversión para ayudarnos a encontrar nuevas ideas. En este artículo, enumeramos una variedad de libros que creemos que pueden ofrecer perspectivas útiles para los inversores.  

Juan Torres Rodriguez sugiere los siguientes dos libros: The Biggest Bluff y Is That A Big Number?, ambos en torno a los números y las matemáticas, pero aplicados en formatos muy diferentes.

The Biggest Bluff, de Maria Konnikova

Rodriguez dijo: “El viaje de Maria Konnikova de ser una jugadora de póquer aficionada a ganar unos torneos importantes en menos de dos años es una lectura fascinante. El libro lleva al lector por su camino para comprender cómo la suerte juega un papel importante en la vida de todos y el control que tenemos sobre el resultado.

”La autora descubre que una mentalidad probabilística es esencial para tomar decisiones jugando al póquer. María explica también cómo aplica el mismo enfoque en su vida más allá del póquer, como periodista y escritora.

”En febrero del año pasado, María apareció en el podcast de Schroders 'The Value Perspective', donde habló sobre la importancia, y también la dificultad, de adoptar un pensamiento probabilístico.

”Según sus propias palabras durante nuestra sesión: ‘Sorprendentemente, nuestro cerebro aprende a través de la experiencia, eso es lo que se mantiene, pero, desafortunadamente, las probabilidades no se distribuyen de manera uniforme en la vida. No vivimos en una distribución gaussiana perfecta y, por lo tanto, si se supone que algo sucederá el 25 por ciento de las veces, no se deduce automáticamente que, si no sucedió las primeras tres veces, sucederá la cuarta vez. No es así como funcionan las probabilidades y, no obstante, seguimos aprendiendo de lo que nos sucede. Entonces sobreestimamos la probabilidad de que algo suceda cuando conocemos a alguien a quien le ha pasado lo mismo o cuando nos ha pasado a nosotros. Por el contrario, subestimamos la probabilidad de que algo suceda cuando no tenemos ninguna experiencia personal en nuestro entorno. Siempre hay un sesgo'.

”Para los inversores, se extraen algunos conceptos clave que resultan valiosos: el impacto de agravar una pequeña ventaja, adoptar la variabilidad y su lado oscuro, la importancia de llevar un diario de decisiones y mantener el enfoque en el proceso”.

Is That a Big Number?, de Andrew Elliott

Rodriguez dijo: “Aplicable tanto al mundo de la inversión como a cualquier otro aspecto de la vida, este libro trata sobre la comprensión del mundo a través de los números.

”Ofrece herramientas útiles y puntos de referencia que ayudan a mejorar la capacidad numérica de los lectores y su habilidad para contextualizar los puntos de datos que consumen normalmente de los periódicos o las redes sociales, por ejemplo. Como dijo Andrew Elliott en su libro: ‘La toma de decisiones necesita comprensión. La comprensión necesita conocimiento. El conocimiento necesita a los números’”.

A continuación, Vera German seleccionó lo que podría llamarse la Biblia del inversor en valor, junto con otros libros que se centran en el comportamiento humano.

El inversor inteligente, de Benjamin Graham

German dijo: “Casi un siglo después, a pesar de las críticas, este libro sigue teniendo una gran importancia y es lo más parecido que existe a un ‘texto religioso’ en el mundo de la inversión en valor.

”El prefacio de Warren Buffett en la cuarta edición lo dice mejor que yo: 'Para invertir con éxito [...] lo que hace falta es una infraestructura intelectual que permita adoptar decisiones y la capacidad de evitar que las emociones deterioren esa infraestructura.  Este libro establece de manera precisa y clara la infraestructura que hace falta. A usted le corresponde aportar la disciplina emocional’”.

Judgement in Managerial Decision Making, de Max Bazerman y Don Moore

German dijo: “La disciplina emocional es un principio importante de la inversión en valor. Teniendo esto en cuenta, comprender los defectos humanos es un tema de interés para muchos miembros del equipo.

”El libro de Daniel Kahneman, Pensar rápido, pensar despacio, es la elección más evidente en este punto. Pero este libro ofrece un resumen muy compacto de los sesgos psicológicos a los que somos potencialmente propensos, la investigación académica que subyace a las teorías y las sugerencias para superar estos sesgos”.

Seeking Wisdom – From Darwin to Munger, de Peter Bevelin

“Charlie Munger identificó el ‘error de juicio humano’ como un desafío clave en la inversión. Su discurso en 1995 en la Universidad de Harvard en torno a este tema precedió gran parte de lo que Kahneman popularizó”, dijo German.

“Munger también es un defensor de la acumulación y combinación de modelos mentales extraídos de diferentes disciplinas. Este libro hace un gran trabajo al explicar algunos de estos modelos.

”A su vez, presenta argumentos a favor de la importancia de observar los desafíos desde diferentes ángulos, y por qué puede ser beneficioso recurrir a soluciones de muchas disciplinas diferentes para resolver estos problemas”.

Simon Adler ha elegido dos libros opuestos, uno centrado en la organización y la aplicación de checklists y el otro es un profundo recuerdo personal de la Segunda Guerra Mundial.

El efecto checklist, de Atul Gawande

“Si los libros anteriores de esta lista nos habían hecho concluir que el mundo es complejo con riesgos difíciles de definir, este libro ofrece algunas respuestas”, dijo Adler.

“En un mundo cada vez más complejo, la simplicidad de una checklist tiene mucho que ofrecer y otorga cierta coherencia a la toma de decisiones. Este es un libro que influye en nuestro proceso y una de las razones por las que actualmente tenemos un enfoque de ‘Siete preguntas rojas’ para identificar los riesgos en las acciones que estamos analizando”.

El hombre en busca de sentido, de Viktor Frankl

Adler dijo: “Ningún inversor pasará por la misma desgracia que describe Viktor Frankl en este libro (su experiencia en los campos de concentración), pero hay mucho que aprender de la forma en la que Frankl enfrentó las circunstancias más atroces.

”Todo inversor se enfrentará a una situación en la que las cosas no vayan como quiere y tener la capacidad de aceptar y luchar contra esa adversidad es una faceta importante de la inversión. Varios miembros del equipo también se beneficiaron de la lectura del estoicismo, ya sea directamente (Marco Aurelio, Séneca) o mediante interpretaciones más modernas (Ryan Holiday, Donald Robertson).”

Andrew Evans eligió los tres últimos libros que se centran en cómo los humanos han lidiado y abordado los riesgos a lo largo de la historia.

Contra los Dioses:  La extraordinaria historia del riesgo, de Peter L Bernstein

“La gestión de riesgos es una parte esencial de las herramientas de un inversor”, dijo Evans.

“Como tema de discusión, el riesgo probablemente ha sido el tema más discutido a lo largo de los años y un tema que hemos explorado con gran detalle. Este libro es un maravilloso punto de partida para comprender cómo los humanos han pensado en el riesgo a lo largo de la historia y cómo ha evolucionado hasta la actualidad”.

The Origin of Wealth: Evolution, Complexity, and the Radical Remaking of Economics, de Eric Beinhocker

Evans dijo: “El pensamiento multidisciplinario ha sido un principio central del Santa Fe Institute a lo largo del tiempo, junto con la complejidad. En este libro, uno de los profesores externos del Santa Fe Institute explora las consecuencias de pensar acerca de la complejidad en relación con la economía.

”Como tema de discusión, la economía generalmente se ha enseñado como si la economía fuera un modelo lineal con seres racionales que se ocupan de sus propios asuntos. Este libro observa la economía desde un ángulo diferente y debería ser motivo de reflexión para cualquiera que piense que pronosticar el PBI del próximo trimestre es la respuesta correcta a la hora de invertir”.

Incerto, de Nassim Taleb

“Esto es trampa, porque son cuatro libros de Taleb”, dijo Evans.

“Taleb puede ser un gusto adquirido, pero estos libros establecen ideas que invitan a la reflexión acerca de cómo vemos el mundo y cuestionan un mundo de inversiones que se basa en pensar en los riesgos a través de la mirada de las estadísticas tradicionales, en función de la distribución gaussiana.

”El autor argumenta de manera convincente que la realidad no se ve de esta forma y nos presenta modelos mentales importantes, como por ejemplo la consideración de realidades alternativas”.

Una versión de este artículo apareció por primera vez en trustnet.com

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