El cambio de rumbo de las grandes tecnológicas: ¿qué subyace tras la recuperación?
Tras dominar los rendimientos bursátiles en plena pandemia del Covid, las empresas con mayor renombre del sector tecnológico estadounidense tuvieron que soportar un miserable 2022. En los últimos meses, la situación ha vuelto a cambiar: veamos por qué.
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Las grandes empresas tecnológicas, conocidas como “Big tech”, han resurgido este año. Siete grandes empresas estadounidenses (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Tesla, Netflix y Nvidia) han obtenido una rentabilidad conjunta del 34 % en los cuatro meses transcurridos hasta el 30 de abril de 2023. Si se excluyen estos valores, el resto del índice MSCI USA solo ha obtenido una rentabilidad del 3 %.
Las acciones de las grandes empresas tecnológicas fueron "ganadores pandémicos" en 2020 y 2021 ante la fuerte demanda de sus productos. Con posterioridad, experimentaron un difícil 2022 ante la preocupación por el aumento de la inflación y la subida de las tasas de interés. Esto se debe a que unas tasas más altas implican que sus beneficios y flujos de caja futuros valgan menos hoy.
Sin embargo, la inflación sigue siendo elevada y las tasas han estado subiendo en lo que va de año, así que ¿qué subyace tras el renovado repunte de las grandes empresas tecnológicas estadounidenses?
Los mejores resultados pueden explicarse en cierta medida por la mejora de las variables fundamentales, aunque se trata de un panorama complejo.
Empresas como Microsoft y Nvidia están disfrutando de unas tendencias comerciales muy sólidas. También se cree que estas dos empresas serán claras vencedoras de la revolución de la IA generativa.
Apple también ha presentado recientemente ganancias trimestrales muy sólidas, lo que demuestra que se está consolidando más que otras empresas del sector de la electrónica de consumo.
Es más, tras las presiones experimentadas el año pasado, otros miembros de este grupo, como Amazon, Alphabet, Meta y Netflix, han descubierto ahora las ventajas de reducir costos. Existe un gran potencial de reducción de costos en esas empresas tras la enorme oleada de contrataciones de los tres años anteriores.
Esto podría hacerse mediante reducciones de personal y, en algunos casos, reduciendo la remuneración pagada a algunos de los talentos más caros que tienen a medida que se suaviza el mercado laboral.
Así pues, podemos afirmar que los fundamentales han ido mejorando en lo que respecta a la línea superior (es decir, ventas/ingresos) o a la línea inferior (es decir, mejora de la eficiencia operativa/recorte de costos para aumentar la rentabilidad) para los miembros de esta cohorte de grandes empresas tecnológicas. Sin embargo, esa no es necesariamente toda la historia.
Parte de lo que está ocurriendo en los mercados es una rotación del crecimiento. Las tensiones del sector bancario que hemos visto este año han sido un catalizador para una rotación lejos de las acciones value del mercado hacia los valores growth.
Esto se debe a que la tensión bancaria está contribuyendo a endurecer las condiciones de préstamo, junto con los aumentos de las tasas de interés. Si la Reserva Federal interrumpiera sus aumentos de tasas, se reduciría el viento en contra para los valores de crecimiento, como los tecnológicos.
Esta rotación ha sido mucho más pronunciada en los Estados Unidos, lo que refuerza la opinión de que puede tener que ver con la preocupación por la economía y las partes más cíclicas del mercado.
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