Perspectivas de inversión en deuda de mercados emergentes – 3T 2025
Seguimos favoreciendo la deuda emergente en moneda local, dada la debilidad del dólar estadounidense y los atractivos rendimientos ajustados a la inflación en muchos mercados emergentes.
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El crecimiento económico global continúa debilitándose, y Estados Unidos experimentó el último trimestre las revisiones a la baja más notables de las expectativas de crecimiento. Sin embargo, la economía global sigue mostrando una notable resiliencia frente a las recientes dislocaciones geopolíticas y relacionadas con la guerra comercial. Los diferenciales de crecimiento de los mercados emergentes están mejorando en comparación con los mercados desarrollados.
La tendencia global de desinflación observada en los últimos dos años se mantiene firmemente intacta. La mayoría de los países emergentes están reportando datos de inflación favorables. Esta tendencia parece sostenible, respaldada por las presiones deflacionarias que emanan de China, los fuertes tipos de cambio y la caída proyectada de los precios del petróleo hasta mediados de los 50 dólares, a medida que las primas de riesgo geopolítico se desvanecen y la oferta sigue siendo abundante. Los bancos centrales de los mercados emergentes tienen un margen considerable para recortar las tasas desde sus actuales niveles históricamente elevados.
Nuestras medidas de liquidez financiera global se están reacelerando después de una breve caída el trimestre pasado. El sistema financiero global cuenta con una amplia liquidez, como lo demuestra el resurgimiento de los agregados monetarios globales (es decir, las medidas de la cantidad de dinero en circulación en una economía), la mejora de los indicadores de impulso crediticio y la reaceleración del crecimiento de las reservas de divisas. Esto proporciona un contexto positivo para los activos de riesgo, especialmente para la deuda de los mercados emergentes, que está empezando a experimentar una recuperación de las entradas tras años de importantes retiradas de capital por parte de inversionistas extranjeros.
La caída cíclica del dólar estadounidense aún se encuentra en sus primeras etapas, a pesar de que los indicadores de sentimiento a corto plazo sugieren que el billete verde está algo sobrevendido. La persistencia de un alto precio de las valuaciones del tipo de cambio efectivo real en dólares de EE.UU., los déficits gemelos elevados y en deterioro y la posición neta de inversión internacional de EE.UU. superior al -80% del PIB deberían seguir ejerciendo presión sobre el dólar, que está en proceso de romper su tendencia alcista a largo plazo de 15 años.
Las perspectivas para los precios de las materias primas siguen siendo mixtas. Es probable que los precios del petróleo sean suaves dada la amplia oferta. Las perspectivas para los precios del cobre siguen siendo constructivas y las condiciones para la continuación del mercado alcista del oro están firmemente establecidas.
Los riesgos geopolíticos han disminuido, con la perspectiva de un alto el fuego en Oriente Medio y la menor intensidad de la guerra de Ucrania. A pesar de esta desescalada, es probable que el aumento del gasto en defensa ponga a prueba la ya frágil dinámica fiscal de los países desarrollados.
Tenemos una visión tácticamente positiva de la deuda pública estadounidense, respaldada por valuaciones significativamente más baratas de los bonos del Tesoro estadounidense a más largo plazo. También siguen siendo propensos a los repuntes de cobertura de posiciones cortas, si los inversionistas que recientemente han estado apostando agresivamente contra ellos buscan volver a comprar para cubrir esas posiciones. Esto también podría impulsar el rendimiento de varios bonos gubernamentales de los mercados emergentes. No obstante, somos conscientes de los principales riesgos a la baja derivados del mercado de bonos estadounidense, en particular teniendo en cuenta los desequilibrios fiscales y la posibilidad de un resurgimiento de la inflación impulsado por el impacto retardado de los recientes aranceles comerciales. Una ruptura por encima del límite superior del rango de rendimiento reciente (específicamente el nivel del 5.1% para el bono a 30 años de EE. UU.) sería una señal de alerta temprana.
La deuda local y las divisas de los mercados emergentes siguen siendo nuestras principales selecciones sectoriales. La debilidad del dólar, los elevados rendimientos reales (ajustados a la inflación), las perspectivas de relajación monetaria en el contexto de un buen comportamiento de la inflación de los mercados emergentes y una incipiente recuperación de los flujos de fondos podrían seguir impulsando los rendimientos. Estimamos que una cartera diversificada de deuda local de mercados emergentes podría generar un rendimiento esperado a 12 meses superior al 11%, en particular gracias a la deuda pública de alto rendimiento en países como Brasil, México, Sudáfrica, Hungría y Turquía.
La deuda en dólares de los mercados emergentes también podría seguir generando ingresos atractivos. Esperamos un rendimiento del 8% a 12 meses en este sector, siendo los bonos soberanos de alto rendimiento como Ecuador, Costa de Marfil, Egipto y Rumanía los que ofrecen las oportunidades más atractivas.
Nota: La duración de la tasa de interés se refiere al rendimiento de las tasas de EE. UU. La deuda en dólares de los mercados emergentes IG prevé deuda en moneda fuerte con grado de inversión, mientras que la deuda en dólares de los mercados emergentes HY prevé deuda en moneda dura sin grado de inversión. Los bonos con grado de inversión son los bonos de mayor calidad determinados por una agencia de calificación crediticia. Los bonos de alto rendimiento son más especulativos, con una calificación crediticia por debajo del grado de inversión. Las tasas de interés locales de los mercados emergentes pronostican los precios de los bonos en moneda local de los mercados emergentes, y las divisas de los mercados emergentes prevén las divisas de los mercados emergentes frente al dólar estadounidense.
No se debe confiar en las previsiones incluidas, no están garantizadas y se proporcionan únicamente a partir de la fecha de emisión. Nuestros pronósticos se basan en nuestras propias suposiciones, que pueden cambiar. No aceptamos ninguna responsabilidad por ningún error de hecho u opinión y no asumimos ninguna obligación de proporcionarle ningún cambio en nuestras suposiciones o pronósticos. Los pronósticos y suposiciones pueden verse afectados por factores económicos externos o de otro tipo. Los puntos de vista y opiniones contenidos en este documento son los del equipo de inversión en Deuda de Mercados Emergentes de Schroders, y no necesariamente representan puntos de vista expresados o reflejados en otras comunicaciones, estrategias o fondos de Schroders
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