Cómo la energía renovable puede ayudar a gestionar los riesgos a los que se enfrentan los miembros de los planes de contribución definida DC
La creciente incertidumbre y la volatilidad del mercado han puesto de manifiesto los principales riesgos para las pensiones de contribución definida DC, que podrían abordarse en parte mediante un enfoque de inversión más amplio que incorpore inversiones en energías renovables. Te explicamos cómo.
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2025 ha sido un año de volatilidad e incertidumbre imperante.
Los cambios sísmicos en el comercio y la política exterior de EE. UU., y los rápidos cambios de sentimiento en los mercados sobre sus impactos, han provocado vaivenes en los mercados de renta variable globales. Las acciones estadounidenses, por ejemplo, resistieron los peores primeros 100 días de cualquier presidencia, pero en el momento de escribir este artículo se encuentran con ganancias modestas en lo que va de año gracias a las operaciones positivas de las últimas semanas.
Los mercados de bonos también han mostrado una mayor volatilidad. La deuda pública, en particular, se ha visto sacudida por las dudas sobre la (re)inflación y la política de tasas de interés, así como, lo que es más importante, por la preocupación generalizada por la sostenibilidad de la deuda.
Esto es importante para los ahorradores de pensiones, en particular los de los planes de pensiones de contribución definida (DC) que, en última instancia, asumen el riesgo de inversión en términos de resultados de jubilación. Por lo general, estos planes tampoco han podido acceder a los beneficios potenciales de rendimiento y diversificación de los mercados privados, lo que ha dejado a los inversionistas, especialmente a los que les faltan muchos años para jubilarse, con una gran exposición a los mercados públicos.
Nuevos horizontes de inversión
Creemos que para los inversionistas con un horizonte de inversión a largo plazo, como los miembros de DC, invertir en una gama más amplia de activos podría ayudar a mejorar los rendimientos esperados ajustados al riesgo. En concreto, creemos que la mayoría de los miembros de DC se beneficiarían de una asignación significativa a una amplia gama de activos privados que refleje lo que vemos en otros grandes inversionistas institucionales (en torno al 15-20%).
Las barreras históricas a la inversión en estas clases de activos, incluidas las relacionadas con las consideraciones de liquidez y los bloqueos de capital, se han abordado mediante la innovación de productos, incluidos los fondos de activos a largo plazo (LTAF) del Reino Unido. Junto a esto, los sucesivos gobiernos han tratado de incentivar la inversión de más capital por parte de los planes de pensiones de los trabajadores en la economía real del Reino Unido, incluso a través del reciente "Mansion House Accord".
Teniendo esto en cuenta, creemos que las energías renovables y las infraestructuras privadas alineadas con la transición energética deberían ocupar un lugar destacado en la lista de clases de activos que los responsables de la toma de decisiones de los países en desarrollo consideren añadir a sus carteras. He aquí por qué.
¿Por qué la energía renovable es una buena opción para los miembros de DC?
El paso a las cero emisiones netas y la transición mundial hacia la producción de energía con bajas emisiones de carbono requieren una inversión significativa. La Agencia Internacional de la Energía (AIE) estima que es necesario invertir alrededor de 4.5 billones de dólares al año en la transición energética a partir de principios de la década de 2030, lo que supone un aumento de casi tres veces con respecto a 2023, que en sí mismo fue un año récord.
Esto proporciona un conjunto de oportunidades posiblemente no visto desde la revolución industrial.
Además, el creciente rendimiento de las energías renovables frente a otras fuentes de generación de energía, así como un mayor énfasis en la seguridad energética, proporcionan poderosos vientos de cola para estas oportunidades de inversión. Esto último ha pasado a primer plano desde la invasión rusa de Ucrania en 2022 y el consiguiente aumento de los precios de la energía, que tuvo un profundo impacto en todas las economías globales. Para los inversionistas, esto también provocó indirectamente fuertes caídas tanto en los mercados globales de renta variable como de renta fija por primera vez en medio siglo, mientras que las estrategias de transición energética tuvieron un rendimiento superior (ver el cuadro).
Rendimiento anual de todas las clases de activos en 2022
Acciones | Renta fija | Capital privado | Bienes inmuebles | Deuda privada | Infraestructura diversificada | Infraestructuras para la transición energética | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
Rendimientos 2022 | -17.7% | -17.0% | -1.6% | 7.1% | 5.4% | 9.1% | 22.6% |
Fuente: Schroders Capital, 2024. Solo con fines ilustrativos. No se puede garantizar que se logre ningún objetivo o resultado previsto. Ninguna estrategia puede garantizar resultados futuros. Las opiniones compartidas son las de Schroders Capital y pueden no ser verificadas. Basado en el rendimiento simulado. El rendimiento simulado no es garantía de rendimientos futuros. Los rendimientos se basan en los precios trimestrales, que abarcan el período comprendido entre el 31 de diciembre de 2021 y el 31 de diciembre de 2022. Los rendimientos simulados de la transición energética se construyen utilizando el rendimiento combinado del valor liquidativo (incluidos los dividendos) de los vehículos que cotizan en Schroders Greencoat. Todas las demás clases de activos privados se obtienen de los puntos de referencia de los pitchbook para activos privados. Los activos públicos proceden de Refinitiv, septiembre de 2024. El rendimiento de la renta variable global se calcula a partir de los precios brutos del MSCI World en USD. Los rendimientos de la renta fija se calculan a partir del índice Bloomberg Global Aggregate Credit Total Return.
Además, creemos que es la capacidad de las inversiones en transición energética e infraestructuras renovables para abordar consideraciones clave de rendimiento, riesgo e impacto lo que hace que las energías renovables sean adecuadas para una cartera de DC.
Rendimientos
Se requiere un incentivo adecuado para atraer el nivel de inversión detallado anteriormente. Creemos que esto se puede demostrar con las energías renovables.
La renta variable es actualmente la inversión de crecimiento predominante para los esquemas de DC, lo que significa que este es el punto de referencia contra el que se debe tener en cuenta cualquier nueva inversión. La investigación de Schroders sugiere que la renta variable, en función de la capitalización bursátil y el enfoque geográfico, ofrecerá una gama de rendimientos brutos de aproximadamente el 6% al 8% anual durante los próximos 30 años.
Se espera que una inversión típica y operativa en energía renovable en el mundo desarrollado, dirigida por nuestro equipo, genere rendimientos del 8-10% anual sobre una base de compra y retención1. Esto está en línea con las acciones cotizadas, o con una prima respecto a ellas.
Gestión de riesgos
Si bien los rendimientos de la energía renovable son atractivos, es la forma en que se generan estos rendimientos lo que hace que esté tan bien alineado con los miembros de DC.
Al igual que todos los activos, invertir en energía renovable expone a los miembros de DC a riesgos. Los rendimientos son, en efecto, el pago por asumir estos riesgos. La infraestructura de energía renovable expone a los miembros a riesgos que, de otro modo, no tendrían en su cartera, y estas diferentes "primas" de riesgo brindan diversificación.
A continuación, detallamos cuáles son algunos de esos riesgos y cómo afectan al comportamiento de la cartera:
- Inflación: Los rendimientos de las energías renovables suelen estar explícitamente vinculados a la inflación a través de flujos de pago (a menudo respaldados o apoyados por el gobierno). También están implícitamente vinculados a la exposición a la inflación a través de los precios de la energía. Estar expuesto positivamente a la inflación es un beneficio fundamental para los miembros de DC que invierten en energías renovables, ya que ayuda a mantener el poder adquisitivo real de sus inversiones.
- Riesgo positivo de precio de la energía: La renta variable cotizada y los bonos corporativos suelen verse afectados negativamente por las subidas de los precios de la energía. Así se demostró a lo largo de 2022, donde los altos precios de la energía no solo impactaron en la "crisis del costo de la vida", sino que también impactaron negativamente en las empresas. Por el contrario, las carteras de energía renovable se benefician del aumento de los precios de la energía a través de la energía que genera y distribuye.
- Riesgo de recursos/clima: La radiación eólica y solar se están diversificando hacia otros riesgos en la cartera de un inversionista. Si bien predecir el clima hoy o mañana es un desafío, durante una vida útil de 30 años de los activos, esto es mucho más predecible. Nuestros datos muestran que el viento exhibe una desviación estándar del 2% de los resultados durante un período de 10 años. La desviación estándar de la energía solar es aún menor.
- Tecnología: Estos riesgos son específicos de la tecnología de transición energética y ofrecen otra fuente de prima de riesgo para los inversionistas. Por ejemplo, las consideraciones operativas de una planta de biomasa varían significativamente de un parque eólico o una planta de hidrógeno. Una vez más, el principal beneficio para los miembros de DC de estas primas de riesgo es la diversificación hacia una cartera más amplia.
- Geografía/política: Las preocupaciones sobre la seguridad energética a nivel global están impulsando la política y la regulación para apoyar una transición energética acelerada, lo que resulta en una carrera de subsidios para las energías renovables. Incluso en los casos en que el retroceso político está creando vientos en contra para la construcción de nuevas energías renovables, como en Estados Unidos, la competitividad de costos inherente a las energías renovables en la actualidad debe seguir apoyando los nuevos desarrollos.
Desde el punto de vista conceptual, estos factores de rendimiento y primas de riesgo deberían ofrecer una diversificación sólida, especialmente para los inversionistas con gran cantidad de renta variable cotizada, como DC. Como se ha señalado anteriormente, las energías renovables han proporcionado sin duda una diversificación muy necesaria en 2022 para aquellos inversionistas institucionales que ya han realizado inversiones en este ámbito.
Satisfacer la necesidad de un impacto positivo en la inversión
Los miembros de DC son cada vez más conscientes del impacto que sus carteras tienen en el mundo y esperan cada vez más que sus inversiones contribuyan a las soluciones en lugar de limitarse a evitar daños.
La energía renovable y la infraestructura alineada con la transición energética se pueden medir de manera tangible en electrones verdes producidos y hogares y/o vehículos eléctricos alimentados. Esto deja clara la contribución de estos activos a una economía de cero emisiones netas. También está claro que la inversión en esta clase de activos sostenibles va más allá de los beneficios medioambientales estructurales de la generación de energía limpia y requiere un enfoque sostenible de la comunidad y la biodiversidad local.
Los acontecimientos de los últimos años han puesto estos tres puntos en un claro foco de atención para los inversionistas y los esquemas de DC específicamente; los mercados públicos proporcionaron un refugio limitado contra la volatilidad del mercado, ya que tanto la inflación como los precios de la energía se dispararon. Sin embargo, hoy en día, gracias en parte a los fondos de activos a largo plazo (LTAF), existe una gama más amplia de soluciones de inversión que pueden ayudar a los miembros a transitar y ofrecer mejores resultados al tiempo que abordan los impactos del cambio climático.
1Fuente: Pronóstico de Schroders Greencoat. No hay garantía de que se alcancen las cifras previstas. Las TIR de compra y retención suponen que no hay salida y que hay un valor terminal cero para las inversiones durante la vida esperada del activo (que suele ser de entre 25 y 40 años).
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