Cómo Schroders Capital Solutions diseña y gestiona carteras en múltiples mercados privados
Los mercados privados pueden mejorar los resultados de la cartera, especialmente cuando se integran deliberadamente entre rendimiento, riesgo, liquidez y gobernanza. Nuestra estrategia de multi-mercados privados muestra cómo logramos esto en la práctica.
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Desde la asignación hasta la construcción de carteras
En los mercados privados, la cuestión estratégica para los inversionistas ya no es simplemente si asignar. Es cómo hacerlo de una manera que mejore los resultados de la cartera total. En un mundo de inflación más persistente, mayor dispersión y correlaciones de mercado público menos fiables, eso podría significar pensar más allá de las estrategias de un solo activo.
Para muchos inversionistas - especialmente aquellos que están construyendo o ampliando un programa de mercados privados - una solución gestionada de multi-mercados privados puede ofrecer una vía más eficiente y directa. Combina el acceso entre capital privado, infraestructuras, bienes raíces y alternativas de deuda o crédito privado, al tiempo que ofrece a los inversionistas un marco más claro para el ritmo, la liquidez y la gestión de riesgos.
Los beneficios no provienen solo de la diversificación. Surgen de diseñar la cartera como un todo integrado: decidir el papel que deben desempeñar los mercados privados dentro de una cartera más amplia, identificar dónde se invierte mejor el capital, seleccionar gestores para acceder a fuentes de rendimiento diferenciadas y asegurar que la cartera pueda adaptarse a medida que cambian las condiciones del mercado.
Este cambio está respaldado por evidencias que sugieren que los mercados privados pueden ofrecer primas de rendimiento y beneficios de diversificación a largo plazo.
Los rendimientos del mercado privado han superado a los mercados públicos a largo plazo
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y puede que no se repita. El rendimiento de las coinversiones de SCPE es neto de las comisiones y el carry subyacentes y bruto de las comisiones y el carry de Schroders Capital. La TIR (IRR) realizada y el múltiplo se basan en desinversiones totales, desinversiones parciales y OPIs (IPOs) a fecha del segundo trimestre de 2025 (las OPIs se valoran a la fecha de cierre del último trimestre). Greencoat Core+ se refiere al rendimiento apalancado por la energía eólica del Reino Unido desde su inicio hasta el 2T 2025 (Índice de Rendimiento Total NAV, (NAV + Dividendos Reinvertidos). Retornos netos apalancados de SC EU Value Add del 15.2% se refiere a 31 transacciones realizadas y no realizadas por debajo de 100 millones de euros (2T 2025). Las barras azul oscuro representan los índices de referencia Preqin relevantes, rendimientos anualizados a lo largo de 10 años (2T 2015 – 2T 2025).
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y puede que no se repita. Fuente: Schroders Capital, 2025. La cartera de mercados privados comprende: coinversiones SCPE (58%), Greencoat UK Wind (30%) (60% apalancado), Preqin Value Add Real Estate Index (12%). La cartera pública comprende a: 60% de acciones globales (MSCI All Country World Index) y un 40% de bonos globales (BofA Global Broad Market Index). La asignación combinada de carteras público-privadas es: 48% renta variable global, 32% bonos globales, 11% coinversiones SCPE, 6% Greencoat UK Wind (apalancado) y 3% bienes raíces de Value Add.
Construir carteras, no asignaciones
Los principios mencionados anteriormente sustentan nuestro enfoque para construir carteras de multi-mercados privados a nivel total de cartera, en lugar de tratar cada clase de activo o estrategia de forma aislada.
Esa distinción importa. Los mercados privados no son una exposición única, sino un conjunto amplio de oportunidades con factores de riesgo y rendimiento, perfiles de flujo de caja y características de liquidez muy diferentes.
Una solución bien construida puede alcanzar resultados más personalizados combinando estrategias de mercados privados que generen crecimiento, ingresos contratados, sensibilidad a la inflación y resiliencia a la baja, alineando estos componentes con los objetivos generales del inversionista en lugar de asignarlos de forma independiente.
En la práctica, esto requiere integrar la asignación de activos, la selección de gestores, el análisis de riesgos y la implementación en un solo proceso. También requiere acceso a capacidades especializadas en capital privado, infraestructuras, bienes raíces y deuda privada, respaldadas por capacidades dedicadas a sostenibilidad, operaciones, fiscalidad y riesgo.
El resultado es un punto de acceso único a los mercados privados, donde la construcción de carteras, supervisión e implementación se alinean desde el principio, empaquetando la complejidad y ofreciendo simplicidad.
Empieza por los resultados, no por las clases de activos
Nuestro proceso comienza con cuatro preguntas principales:
- ¿Qué retorno se requiere?
- ¿Qué nivel de riesgo se puede tolerar?
- ¿Cuáles son los requisitos de liquidez?
- ¿Qué papel deberían desempeñar los mercados privados como parte del portafolio total, junto con los activos públicos, incluyendo, cuando sea relevante, objetivos específicos de sostenibilidad o impacto?
Estas preguntas moldean la cartera antes de que tomemos una única decisión de asignación. Cuando sea relevante, esto incluye incorporar consideraciones de sostenibilidad o impacto junto con los objetivos financieros, asegurando que estos se reflejen en la construcción de la cartera desde el principio.
A partir de ahí, establecemos una asignación estratégica de activos no solo entre clases de activos, sino también entre métodos de implementación, incluyendo primarias, coinversiones, secundarias, vehículos semi-líquidos e inversiones directas. El objetivo es construir una cartera con motores de retorno diferenciados y distintos, en lugar de un conjunto de exposiciones que parecen distintas pero se comportan como betas reempaquetadas.
La selectividad es fundamental. Existe un verdadero potencial de beneficio al elegir los subsectores adecuados entre clases de activos, métodos de implementación y grandes empresas asociadas al invertir en mercados privados. La dispersión del rendimiento es mucho mayor que en los mercados públicos, lo que significa que los resultados dependen en gran medida de dónde y con quién se invierta el capital. Dedicamos un esfuerzo considerable a identificar segmentos donde la experiencia técnica, la aprovisionamiento, el historial y la gobernanza apoyan una estrategia que ofrezca fuentes de retorno realmente distintas.
La talla de posición es igualmente importante. Evaluamos esto utilizando el riesgo económico y supuestos realistas de flujo de caja, en lugar de basarnos únicamente en la volatilidad del NAV reportada. Esto implica analizar las marcas de valuación para identificar los factores de riesgo subyacentes, modelar la inversión y distribución, y probar el comportamiento de la cartera bajo diferentes escenarios.
Esta filosofía es orientada a resultados, prioridad por el riesgo, consciente de la liquidez y adaptativa. Está diseñado para ayudar a los inversionistas a evitar concentraciones ocultas, mantener el capital invertido de forma eficiente y ajustar las asignaciones a medida que el valor relativo evoluciona a lo largo del conjunto de oportunidades.
Esto es tan relevante para estrategias evergreen y semilíquidas como para programas cerrados. Se requiere un marco sólido para absorber las entradas, gestionar el ritmo y preservar la opcionalidad, especialmente en entornos donde la liquidez puede deteriorarse y los inversionistas corren el riesgo de convertirse en vendedores forzados. Alinear los términos de liquidez del inversionista con la liquidez de las estrategias o vehículos subyacentes y la flexibilidad para redistribuir también es importante para la estabilidad de la cartera a lo largo del tiempo.
La inversión importa
Una de las ventajas de un enfoque multi-mercados privados es la flexibilidad. Cuando ciertas áreas del mercado son lentas o sobrecalentadas, el capital puede dirigirse a segmentos donde los puntos de entrada son más atractivos.
Diferentes métodos de implementación también juegan un papel en la mejora de la eficiencia de la cartera. Las secundarias pueden proporcionar exposición a carteras más experimentadas, las coinversiones pueden mejorar la eficiencia del capital y reducir la carga de comisiones, y las estructuras semilíquidas pueden ayudar a gestionar las entradas y la liquidez.
La combinación de estos enfoques puede reducir la curva J, apoyar la diversificación y crear un perfil de rendimiento más equilibrado con el tiempo.
El capital privado suele actuar como el principal motor del crecimiento del capital, accediendo a un segmento amplio y menos eficiente de la economía global. Las infraestructuras, el sector inmobiliario y el crédito privado pueden complementar esto proporcionando ingresos más estables o contractuales, y elementos de vinculación a la inflación a lo largo de la vida de la cartera. Usadas juntas, estas palancas pueden crear un camino de inversión más fluido y un perfil de composición más eficiente.
Por tanto, la gestión activa es central en la forma en que invertimos. El enfoque no está en la negociación táctica a corto plazo (de activos a largo plazo), sino en la evaluación continua del valor relativo, la visibilidad de la canalización, las necesidades de liquidez y el equilibrio de riesgos en toda la cartera.
Esto permite que las asignaciones evolucionen a medida que cambian las condiciones, ya sea reflejando, por ejemplo, transacciones secundarias que se valoran de forma atractiva en base al riesgo, mejora del valor relativo en sectores o geografías específicas, o fuertes características de ingresos en activos reales.
El objetivo sigue siendo constante: mantener el capital invertido de forma eficiente, mantener la diversificación y mejorar la probabilidad de alcanzar resultados a largo plazo en la cartera.
Gobernanza y gestión activa de carteras: el verdadero diferenciador
La gobernanza y la gestión activa de carteras son fundamentales para cómo se implementan en la práctica las carteras de mercados multiprivados.
Gestionar los mercados privados como una cartera integrada requiere más que la asignación inicial de activos. Requiere una combinación de supervisión a nivel de cartera, experiencia especializada entre clases de activos y un marco de gobernanza que garantice una toma de decisiones coherente a lo largo del tiempo.
En nuestro enfoque, esto está respaldado por un equipo de gestión de carteras con experiencia en múltiples ciclos de mercado privado, trabajando junto a equipos especializados de inversión en capital privado, infraestructuras, bienes raíces y crédito privado. Esta combinación permite tanto la construcción de carteras desde arriba hacia abajo como una visión de inversión bottom-up.
Un componente clave es la estructura de gobernanza. Un comité de inversión con décadas de experiencia en la clase de activo relevante garantiza que las decisiones a nivel de cartera permanezcan alineadas con la actividad de inversión subyacente, ayudando a evitar la fragmentación entre estrategia e implementación.
La gestión activa de carteras se sitúa junto a este marco de gobernanza. En lugar de mantener asignaciones estáticas, la cartera se evalúa continuamente a medida que se invierte el capital, se realizan distribuciones y surgen nuevas oportunidades.
Esto permite que las asignaciones evolucionen a medida que cambian las condiciones, reflejando cambios en el valor relativo entre clases de activos, sectores y geografías, así como cambios en los requisitos de liquidez y ingresos.
Esta combinación de gobernanza y gestión activa ayuda a garantizar que el capital se asigne de forma eficiente, que los riesgos se gestionen activamente y que la cartera evolucione en consonancia con sus objetivos a largo plazo.
Esto se ilustra claramente en la forma en que la gestión activa de carteras ha mejorado la eficiencia del capital con el tiempo: mantener el capital asignado a las oportunidades más atractivas a medida que las condiciones evolucionan puede resultar en mejores resultados de inversión.
La gestión activa de carteras ayuda a mantener el capital invertido de forma eficiente
Fuente: Schroders Capital. 1Suposiciones de rendimiento: Efectivo 2%, PE 17,5%, Bienes Raíces 14% e Infraestructuras 14%. Los pesos de la cartera de caja del 5% son Efectivo 5%, PE 55%, Bienes Raíces 20% e Infraestructuras 20%; para la cartera de caja del 20% son Efectivo 20%, PE 45%, Bienes Raíces 15% e Infraestructuras 20%. Solo a título ilustrativo, no se garantizan los resultados.
Una estrategia de multi-mercados privados centrada en el impacto en la práctica
La estrategia de multi-mercados privados centrada en el clima de Schroders Capital Solutions ofrece una ilustración útil de cómo este marco puede implementarse en la práctica.
La estrategia se construye en torno a resultados claramente definidos: combinar crecimiento de capital, generación de ingresos y objetivos ambientales y sociales claramente definidos, respaldados por resultados medibles cuando sea apropiado; en lugar de construirse clase de activo por clase de activos.
En la práctica, esto da lugar a una cartera diversificada que abarca capital privado, infraestructuras, bienes raíces y exposiciones selectivas a líquidos. Cada componente desempeña un papel distinto: el capital privado como motor del crecimiento del capital, los activos reales que proporcionan sensibilidad a ingresos e inflación, y las asignaciones líquidas que apoyan el ritmo y la gestión de la liquidez.
En lugar de aplicar la sostenibilidad como filtro tras la construcción de la cartera, las consideraciones de impacto se incorporan desde el principio. Las inversiones se seleccionan en función de su capacidad para contribuir a los resultados medioambientales y sociales, junto con su potencial de retorno financiero.
En la práctica, esto puede incluir métricas como las emisiones evitadas o el número de beneficiarios apoyados mediante la adaptación climática e inversiones sociales.
A medida que la cartera evoluciona, el capital se invierte y reasigna entre clases de activos y métodos de implementación en respuesta a las condiciones cambiantes del mercado. Esto permite que la estrategia mantenga la diversificación, gestione la liquidez y continúe asignando capital a las oportunidades más atractivas.
La cartera resultante ofrece exposición a una amplia gama de inversiones subyacentes, como se ilustra a través de casos de estudios seleccionados a continuación.
Las exposiciones subyacentes ilustran cómo nuestro enfoque de multi-mercados privados se implementa en la práctica entre las clases de activos:
- Capital privado: Exposición a sectores como la atención sanitaria y la atención domiciliaria, apoyando el crecimiento a largo plazo y los resultados sociales
- Infraestructuras: Inversiones en energías renovables, incluyendo eólica y solar terrestres y offshore, proporcionando flujos de caja contratados y vinculación con la inflación
- Adaptación al clima: Exposición a soluciones de seguros climáticos en mercados emergentes, apoyando la resiliencia frente a riesgos relacionados con el clima
- Infraestructura inmobiliaria e social: Inversiones en regeneración del centro urbano, infraestructuras sociales y vivienda asequible, contribuyendo a la inclusión social y al desarrollo comunitario
En conjunto, estas exposiciones ilustran cómo se puede construir una estrategia multi-mercados privados para ofrecer tanto resultados financieros como de impacto en una sola cartera integrada.
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