Temporada de huracanes: los valores vinculados a los seguros y la gestión de los riesgos no financieros
A medida que nos acercamos a la temporada de huracanes en el Atlántico, y con las consecuencias de los incendios forestales de California aún en los titulares, examinamos cómo el equipo de valores vinculados a seguros de Schroders Capital despliega su estrategia activa para navegar por las cambiantes condiciones climáticas y del mercado.
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Es la época del año en que la atención, particularmente en los estados a lo largo de las costas del Golfo y el Este de los EE. UU., y dentro de los sectores de seguros, se centra en lo que podríamos ver durante la próxima temporada de huracanes en la cuenca del Atlántico. La Universidad Estatal de Colorado (CSU) emitió su primer pronóstico para la temporada 2025 a principios de este mes, en la que pronosticó una actividad "por encima de la media" de la que se informó ampliamente en los medios de comunicación, aunque con titulares menos dramáticos que en 2024.
La temporada de huracanes en el Atlántico, que se considera que dura de junio a noviembre, es un período clave porque es cuando es más probable que ocurran huracanes que toquen tierra. También es cuando las inversiones que están expuestas a estos eventos relacionados con el clima se enfrentan a su momento pico de estar "en riesgo" y se obtienen las primas de riesgo asociadas.
De manera crucial, muchos de los estados y condados en las regiones afectadas de los EE. UU., y algunas áreas afectadas en el Caribe, están densamente poblados y son muy activos económicamente. La combinación de peligros naturales potencialmente extremos y altos valores económicos puede conducir a resultados financieros devastadores para los particulares y las empresas comerciales.
Por eso es un momento del año tan importante para las aseguradoras y los inversionistas en valores vinculados a seguros (ILS). Los ILS brindan protección a entidades como aseguradoras y reaseguradoras contra los riesgos asociados con eventos naturales catastróficos, como huracanes y, al hacerlo, también representan una fuente de rendimientos a largo plazo para los inversionistas.
Por lo tanto, las previsiones a principios de temporada tienen el potencial de hacer que estas partes interesadas ajusten su apetito por el riesgo antes del inicio de la temporada. Sin embargo, y como veremos con más detalle a continuación, esto puede ser preventivo dados los desafíos con los pronósticos tempranos y la correlación variable entre el número de tormentas y las pérdidas financieras.
Lo que dice el pronóstico para 2025 y lo que esto significa
Los modelos de CSU se basan en una serie de modelos estadísticos y meteorológicos, centrándose en variables como las temperaturas de la superficie del mar Atlántico, las presiones del nivel del mar, los niveles verticales de cizalladura del viento (cambios en la velocidad o dirección del viento) y la Oscilación del Sur de El Niño (un fenómeno climático recurrente que influye en los patrones de viento en el Atlántico tropical).
Para 2025, el pronóstico inicial - que está sujeto a cambios en futuras revisiones e incluye un alto grado de incertidumbre - es de una temporada superior a la media en términos de actividad de huracanes, aunque más cercana a la media a largo plazo que las previsiones iniciales del año pasado. Esto se debe principalmente a las temperaturas más cálidas del mar Atlántico y al pronóstico actual de un El Niño "neutral", y por lo tanto a la ausencia de los vientos del oeste de nivel superior asociados en el Atlántico tropical que son perjudiciales para la formación de huracanes, durante el pico de la temporada.
En concreto, el pronóstico de la CSU es que este año se producirán 17 tormentas con nombre, de las cuales nueve serían huracanes y cuatro se clasificarían como "mayores" (categoría 3, 4 o 5). El informe también incluye probabilidades de que un huracán toque tierra, que es del 26% para la costa este de EE. UU., incluida la península de Florida, y del 56% para el Caribe.
En la siguiente tabla se incluye un resumen de las predicciones actuales de la CSU:
Pronóstico de CSU para la actividad de huracanes en 2025 frente al promedio a largo plazo
Fuente: Universidad Estatal de Colorado (CSU), abril de 2025. *La CSU publicó su primer pronóstico estacional el 3 de abril de 2025, con pronósticos actualizados para el 11 de junio, el 9 de julio y el 6 de agosto. +Una medida del potencial de destrucción de una tormenta con nombre para el viento y la marejada ciclónica, definida como la suma del cuadrado de la velocidad máxima del viento de una tormenta con nombre (en 104 Nudos2) por cada período de seis horas de su existencia.
Es importante tener en cuenta en relación con estas cifras que una temporada de huracanes con un alto número de formaciones de tormentas no impulsa por sí sola la gravedad del impacto financiero que veremos de la temporada. Esto se determina más por la combinación de una recalada real (o múltiples recaladas) en una de las áreas densamente pobladas mencionadas anteriormente, para las cuales las consecuencias pueden ser graves.
En este contexto, es instructivo mirar hacia atrás a lo que vimos durante 2024, que se predijo que sería una temporada mucho más activa que el promedio, y de hecho que 2025, y será recordado por la devastación provocada por los huracanes Helene y Milton. Sin embargo, gracias en gran medida a una pausa en la actividad de las tormentas a mitad de la temporada, y a los lugares donde las tormentas con nombre tocaron tierra, la escala general y el impacto de la temporada de huracanes fueron menos de lo que se temía.
Desde el punto de vista de los seguros, las pérdidas asociadas con estos huracanes fueron similares mucho menos grave de lo que se había estimado. De hecho, en 2024 las pérdidas atribuibles a los huracanes ($30-50 mil millones) fueron menores que las pérdidas combinadas ($50 mil millones +) asociados a los llamados "peligros secundarios", como tornados, granizadas, incendios forestales e inundaciones. Por lo general, no se espera que estos peligros provoquen pérdidas muy grandes por eventos individuales, aunque hay excepciones como los incendios forestales de Los Ángeles de enero de 2025 (consulte más sobre esto a continuación).
Dada la incertidumbre de las previsiones a principios de temporada, como se ha mencionado anteriormente, recomendamos a los inversionistas que no tomen decisiones de inversión para aumentar o disminuir la exposición a ILS basándose únicamente en estos modelos. A partir de nuestro análisis de las previsiones históricas, hemos encontrado que no reflejan con precisión los impactos, la prima de riesgo o los rendimientos que se producirán durante la temporada, que es la parte más importante del año para el mercado de bonos catastróficos.
Gestión de la estrategia ILS de Schroders Capital
El equipo de valores vinculados a seguros de Schroders Capital mantiene una estrategia de inversión activa que incorpora tanto los mercados primarios (invertir en un nuevo bono o valor cuando se emite) como secundarios (comprar y vender exposición a valores existentes), así como en inversiones públicas y privadas en ILS.
El alto nivel de emisión en el mercado primario de ILS (ver el gráfico siguiente), el alto grado de liquidez disponible en el mercado secundario para ILS públicos (es decir, bonos cat) y la duración a corto plazo de los contratos privados de ILS, permiten al equipo ajustar las carteras en respuesta a las cambiantes condiciones climáticas y del mercado. Esto significa que podemos navegar de manera efectiva por la naturaleza cambiante y variable de los riesgos no financieros a los que están expuestas las carteras subyacentes.
El volumen de emisión primaria de ILS a un ritmo récord en 2025
Fuente: Directorio de ofertas www.Artemis.bm.
Entre las tácticas específicas que utiliza el equipo, que pueden ser especialmente útiles para gestionar la cartera durante una temporada activa de huracanes, se encuentran:
Estar infraponderadas en operaciones con un alcance territorial estrecho, como las patrocinadas por compañías de seguros locales en Florida, para minimizar el riesgo de concentración.
Estar sobreponderado en otros peligros máximos, como el terremoto de California, para garantizar una adecuada diversificación del riesgo.
Mantener un enfoque cauteloso ante los peligros secundarios, como los incendios forestales, para los que existen modelos menos sofisticados que los hacen más difíciles de predecir, y en relación con los cuales las pérdidas han aumentado en los últimos años.
Aprovechar las oportunidades del mercado primario y secundario a medida que evoluciona el mercado.
Tendencias del mercado de ILS
El mercado de ILS se está comportando bien en lo que va de 2025. La temporada invernal europea transcurrió sin fuertes tormentas de viento, mientras que en el mercado de cat bonds la cartera de emisiones primarias ha sido muy sólida, con una cantidad de emisiones casi récord en el primer trimestre y una fuerte emisión continua en el segundo trimestre (ver más arriba).
En el lado negativo, los incendios forestales de Los Ángeles en enero causaron pérdidas aseguradas estimadas entre $30 y $40 mil millones, algunas de las cuales llegaron al mercado de ILS. El impacto fue modesto pero notable en el mercado de bonos cat en general, con el índice Swiss Re Global Cat Bond TR mostrando un rendimiento del -0.85% en enero.
Esto se compara con un rendimiento que estaba mucho más cerca o por encima del 0% en nuestras carteras principales de bonos cat. Este rendimiento superior, a su vez, refleja el hecho de que los fondos de Schroders Capital están deliberadamente infraponderados en exposición al peligro de incendios forestales, principalmente debido a la visión más cautelosa del equipo sobre este riesgo que la propuesta en los materiales de marketing de los bonos afectados.
En el mercado privado de ILS, algunas estrategias con perfiles de riesgo más altos, y aquellas expuestas a la frecuencia más que a la gravedad del riesgo (como los sidecars de reaseguro que se comparten proporcionalmente en las carteras de los patrocinadores), se han visto gravemente afectadas. Hasta ahora se ha informado poco en el dominio público, pero esperamos que esto se materialice en algún momento.
En términos más generales, los múltiplos de los diferenciales se redujeron durante 2024 y hasta 2025, ya que se atrajo capital fresco al mercado de ILS. Esto dio como resultado un mercado más equilibrado desde el punto de vista de la oferta y la demanda. La sólida cartera de emisiones primarias y el impacto de los incendios forestales de Los Ángeles hicieron que se redujera la tasa de reducción de los múltiplos de propagación.
El mercado ha mostrado disciplina de precios en las últimas semanas y los múltiplos de los diferenciales se han estabilizado en un nivel que, aunque inferior a los niveles récord de los últimos dos años, sigue siendo atractivo en comparación con los niveles a largo plazo.
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