Conflicto con Irán: diversificación y resiliencia de la cartera
La diversificación no consiste simplemente en mantener diferentes activos, sino en mantener activos que respondan de forma distinta bajo presión.
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Los periodos de incertidumbre geopolítica y macro, como los últimos acontecimientos en Medio Oriente, refuerzan un principio fundamental de múltiples activos: la diversificación debe ser deliberada y con visión de futuro.
Construir carteras con coberturas inherentes - incluyendo la exposición medida a materias primas y evitar una concentración excesiva en un sector concreto - puede mejorar sustancialmente la resiliencia. Cuando las carteras se estructuran de forma proactiva, los inversionistas suelen estar en una posición más ventajosa para decidir dónde obtener ganancias durante la presión del mercado, en lugar de verse obligados a recortar pérdidas de forma reactiva.
En los últimos años, se han puesto a prueba suposiciones tradicionales. Los bonos no siempre se han comportado como diversificadores fiables, especialmente durante los choques inflacionarios, y la fortaleza de larga duración del dólar estadounidense ha estado en duda periódicamente.
En este entorno, incorporar activos reales como el oro y materias primas en general puede desempeñar un papel importante en la estabilización. Estas exposiciones pueden aportar beneficios de diversificación cuando los mercados revaloran y pueden ayudar a las carteras a navegar por choques impulsados por la oferta o una renovada volatilidad inflacionaria. Por tanto, una asignación reflexiva a activos reales fortalece la robustez global de la cartera cuando las coberturas tradicionales resultan menos fiables.
Los precios de las materias primas suben en medio de interrupciones en el suministro
El conflicto actual se está perfilando como diferente al pasado. A diferencia del breve conflicto de 12 días del año pasado, la situación actual implica ataques más amplios de Estados Unidos e Israel y una respuesta más agresiva por parte de Irán. Esto ha incluido huelgas a infraestructuras energéticas (como refinerías de petróleo e instalaciones de GNL) en la región.
Además, el Estrecho de Ormuz - uno de los puntos de estrangulamiento energéticos más críticos del mundo - parece prácticamente cerrado. El estrecho es un paso estrecho y muy expuesto por el que fluye aproximadamente el 20% de los suministros mundiales de petróleo y GNL, así como cantidades significativas de fertilizantes y aluminio. Por tanto, una interrupción prolongada afectaría a múltiples mercados de materias primas, no solo al petróleo crudo.
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No se trata solo de una historia sobre el petróleo, sino de una revalorización más amplia de la energía y las materias primas. Sin embargo, mirando específicamente el WTI, el aumento de aproximadamente un 8% sigue siendo una respuesta tenue y el petróleo sigue siendo barato.
Implicaciones para otros mercados de activos
Las acciones y bonos globales tienen una exposición directa limitada a la energía. La siguiente tabla muestra que solo el Reino Unido tiene un alto peso en renta variable energética. También cabe mencionar que Oriente Medio es un grupo de referencia relativamente pequeño en renta variable y renta fija.
La renta variable del Reino Unido tienen una alta ponderación en energía
Fuente: LSEG Datastream y Schroders. Datos al 31 de enero de 2026. Notas: la beta de mercado es una medida de cuán sensibles son los rendimientos sectoriales a los cambios en el índice global del mercado. Los sectores cíclicos se definen como con un beta de mercado mayor que 1 (es decir, tienen un rendimiento superior cuando el índice sube), mientras que los sectores defensivos tienen un beta menor que 1 (es decir, tienen un rendimiento inferior cuando el índice sube). Nuestro cálculo se basa en los últimos cinco años de rendimientos mensuales frente al índice MSCI ACWI.
La visión de la deuda de mercados emergentes y las materias primas
Abdallah Guezour, Head of Emerging Market Debt and Commodities, dijo: "La situación que evoluciona rápidamente probablemente mantenga una presión al alza sobre los precios del petróleo, mantenga elevadas las primas de riesgo geopolítico y potencialmente afecte al apetito global por el riesgo. El oro y las materias primas probablemente seguirían siendo soportados bajo tal escenario.
"En lo que respecta a las diversas economías de mercados emergentes (ME), nos consola el hecho de que sus sólidas posiciones en la balanza de pagos, logradas gracias a los ajustes de los últimos años, y su baja dependencia del capital extranjero a corto plazo, deberían dejar a muchos países emergentes bien preparados para soportar las actuales dislocaciones geopolíticas.
"La mayoría de los países emergentes ya han demostrado esta resiliencia manteniendo la estabilidad macroeconómica y un buen desempeño del mercado a pesar de una sucesión de choques externos en los últimos años."
La visión de la renta fija sin restricciones
James Ringer, Fund Manager, dijo: "La escalada de los riesgos geopolíticos se produce en un momento en que las presiones inflacionarias se han ido aliviando de forma constante a nivel global. Como resultado, en los últimos 12 meses se ha visto más evidencia de que la renta fija puede actuar como un contrapeso para la debilidad del mercado de renta variable. El aumento de los precios de la energía podría poner fin a ese compensación a corto plazo.
"Algunos comentaristas están trazando paralelismos con el aumento de los precios de la energía en 2022, cuando Rusia invadió Ucrania. Como recordatorio, los bancos centrales subieron agresivamente en respuesta al aumento de la inflación y los mercados de bonos sufrieron una venta masiva significativa. Advertimos contra establecer tales paralelismos porque la economía global se encuentra hoy en una posición muy diferente: las cadenas de suministro se han normalizado, los mercados laborales se han relajado y los bancos centrales han endurecido significativamente la política.
"Es probable que los bancos centrales superen un repunte efímero en la energía y en los precios de las materias primas en general. Sin embargo, un conflicto prolongado - que aumenta la probabilidad de un aumento sostenido de los precios del petróleo - generará preocupación sobre que la inflación se arraigue de forma más aguda. Es este efecto secundario, si las expectativas de inflación se desanclan, lo que podría preocupar a los bancos centrales. Por ahora, vemos cierto riesgo alcista a corto plazo en los rendimientos, pero aún dentro del rango reciente de negociación."
"Los acontecimientos recientes reiteran la necesidad de gestionar activamente las carteras de renta fija, no solo para captar oportunidades sino también para protegerse contra riesgos a la baja. Como siempre, la diversificación sigue siendo clave."
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