Jackson Hole: Powell gira hacia los recortes de tasas
El presidente de la Fed, Jay Powell, confirmó que "ha llegado el momento" de la flexibilización de la política. Sus comentarios han significado que los mercados continúan descontando un número sustancial de recortes de tasas que creemos que son excesivos.
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El muy esperado discurso de Jerome Powell en la cumbre anual de Jackson Hole de la Reserva Federal (Fed) proporcionó hoy una orientación clave para el futuro. Reconoció que ha habido un enfriamiento "inequívoco" en el mercado laboral, y agregó que los responsables de la política monetaria tienen "amplio espacio" para responder a un deterioro más pronunciado. Sin embargo, enfatizó que el momento y el ritmo de los recortes dependerán de "los datos entrantes, la evolución de las perspectivas y el equilibrio de riesgos".
Los mercados han interpretado sus comentarios como ligeramente moderados, y Powell ha afirmado que "no busca ni da la bienvenida" a un mayor enfriamiento de las condiciones del mercado laboral. Esto ha dejado la puerta abierta a un recorte de 50 puntos básicos (pb) para septiembre. Los futuros ahora apuntan a una probabilidad de un tercio de que esto ocurra, en comparación con aproximadamente el 25% que existía antes.
Semejante maniobra sería un error. En el mejor de los casos, enturbiaría los mensajes sobre el ritmo posterior de flexibilización y, en el peor, alimentaría los temores de una recesión. Desde nuestra perspectiva, la economía estadounidense se está desacelerando, pero sigue siendo sólida. Y dada la incertidumbre sobre dónde se encuentra R-star (R-Star es la tasa de interés real a la que la economía está en equilibrio), se justifica un enfoque cauteloso y dependiente de los datos para eliminar la restricción de las políticas.
La visión de Schroders sobre la trayectoria de las tasas de interés en EE.UU.
Nuestra opinión sigue siendo que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) comenzará con una reducción de 25 puntos básicos en septiembre, suponiendo que las cifras de empleo de agosto repunten a medida que se desvanezca el impacto del huracán, y que las tasas se reduzcan posteriormente a un ritmo trimestral.
El alcance de esto vendrá determinado por cómo se desarrolle la economía, pero nuestras proyecciones sugieren que 100 puntos básicos de relajación para mediados de 2025 deberían servir para salvaguardar la expansión económica y mantener la inflación contenida.
Pero los comentarios de Powell hoy sugieren que el nerviosismo sobre el mercado laboral podría convencer al comité de que las tasas deben llevarse a un entorno menos restrictivo más rápidamente. Nuestra previsión actualizada de crecimiento mundial, que se publicará la semana próxima, incluye un escenario en el que los bancos centrales aplican los agresivos recortes de tasas que se han descontado en los mercados. Nuestro análisis sugiere que esto provocaría el resurgimiento de las presiones subyacentes sobre los precios y obligaría al FOMC a reiniciar el alza de tasas.
Por consiguiente, el comité debe mantener la calma en esta coyuntura crítica.
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