Rendimiento de las clases de activos a largo plazo: previsiones de rentabilidad a 30 años (2026–55)
Esperamos rendimientos a largo plazo más bajos en la mayoría de las clases de activos, impulsados por un menor crecimiento de la productividad bajo una suposición de precios más altos del carbono este año. Se prevé que las acciones sigan superando a los bonos en los próximos 30 años, aunque el margen de rendimiento superior se ha reducido.
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En los próximos 30 años, se prevé que las acciones seguirán superando a otras clases de activos, incluso teniendo en cuenta el cambio climático. Las acciones de mercados emergentes (EM) deberían liderar los mercados desarrollados, mientras que se espera que el crédito y la propiedad ofrezcan rendimientos más fuertes que los bonos soberanos. Aunque la prima de riesgo entre los rendimientos globales de acciones y bonos soberanos se ha reducido al 2.6% este año, impulsada por las previsiones de rentabilidad de renta variable más bajas, los inversionistas siguen incentivados a subir en la curva de riesgo. La gestión activa será fundamental, dado el reto de generar rendimientos en un entorno de inversión consciente del clima.
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Este año, esperamos rendimientos más bajos en la mayoría de las clases de activos tanto en términos reales como nominales, especialmente en renta variable. A nivel global, nuestra previsión de rentabilidad bursátil ha bajado ligeramente al 6.6% desde el 6.8%, principalmente debido a menores rentabilidades esperadas en mercados emergentes. En países como China e India, las previsiones han disminuido debido a la rebaja del crecimiento esperado de ganancias, y los rendimientos por dividendo se recortaron tras un sólido rendimiento del mercado este año. En cambio, los rendimientos de las acciones estadounidenses han mejorado, respaldados por la inclusión de recompras y un crecimiento más fuerte de los ganancias.
En nuestras previsiones de rentabilidad en efectivo, especialmente en economías desarrolladas, la caída esperada se debe principalmente a un crecimiento de la productividad más débil, impulsado por una hipótesis de precios del carbono más alta este año. Estas rebajas en las previsiones de rentabilidad en efectivo se traducen en expectativas de rentabilidad a largo plazo más bajas para los mercados soberanos y de bonos de crédito.
Nuestro análisis se basa en supuestos, ya que hay un consenso limitado sobre el impacto económico del cambio climático o los costos y la naturaleza de la transición. Nos hemos vuelto a asociar con Oxford Economics para aplicar su modelo climático-macro a nuestras suposiciones macroeconómicas para estimar los rendimientos. Las previsiones varían según el modelo y las suposiciones, pero la dirección general es clara. Nuestras estimaciones proporcionan un marco coherente para evaluar un desarrollo que influirá significativamente en la economía global y el sistema financiero.
Nuestro escenario central sigue siendo la Transición Retrasada: un camino desordenado hacia emisiones netas cero, con el precio del carbono aumentando solo después de 2030. Este escenario resulta en una inflación más alta en todos los países, mientras que el impacto en la productividad es desigual.
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