Revisión mensual de mercados - Octubre 2024
Una mirada retrospectiva a los mercados en octubre, cuando las acciones cayeron, aunque Japón tuvo un desempeño notablemente superior. Los mercados de renta fija también retrocedieron en el mes.
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El mes en resumen:
Una mirada retrospectiva a los mercados en octubre, cuando las acciones cayeron, aunque Japón tuvo un desempeño notablemente superior. Los mercados de renta fija también retrocedieron en el mes.
Tenga en cuenta que cualquier rendimiento pasado mencionado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación de compra o venta.
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses cerraron a la baja en octubre en medio de la incertidumbre previa a las elecciones presidenciales y las continuas dudas sobre la trayectoria de las tasas de interés. Las decepcionantes actualizaciones trimestrales de algunas grandes empresas también pesaron sobre los rendimientos del mercado.
A nivel sectorial, los sectores de salud, materiales e inmobiliario experimentaron las caídas más pronunciadas en el mes. El sector financiero tuvo un desempeño positivo destacado, y los inversionistas reaccionaron positivamente a las actualizaciones de ganancias de varios bancos. Los servicios de comunicación también tuvieron un buen desempeño.
La lectura anticipada de la Oficina de Análisis Económico mostró que el PIB de Estados Unidos creció a una tasa anual del 2.8% intertrimestral en el tercer trimestre. Esto supuso una ligera desaceleración respecto a la tasa de crecimiento del 3.0% del segundo trimestre. La inflación anual de Estados Unidos, medida por el índice de precios al consumidor (IPC), fue del 2.4%, frente al 2.5% registrado en agosto. La medida de inflación preferida de la Reserva Federal, el índice de gastos de consumo personal, se situó en el 2.1%. Esto está cerca del objetivo del 2% de la Fed, pero la medida "subyacente" subió al 2.7%.
Las nóminas no agrícolas experimentaron un aumento en el crecimiento del empleo en septiembre, con 254 mil puestos de trabajo agregados en comparación con los 159 mil revisados en agosto. La publicación de datos más frecuentes sobre el mercado laboral en octubre se vio afectada por huracanes en partes de Estados Unidos y una huelga portuaria también distorsionó algunas cifras de empleo.
Los inversionistas seguían esperando que la Fed recortara las tasas de interés en 25 puntos base (pb) en su reunión de octubre, tras un recorte de 50 pb en septiembre. A finales de mes, toda la atención se centraba en las elecciones presidenciales del 5 de noviembre, con las encuestas todavía muy ajustadas.
Eurozona
Las acciones de la zona euro cayeron en octubre en medio de algunas preocupaciones sobre el crecimiento y la incertidumbre en torno al resultado de las elecciones presidenciales de Estados Unidos. Los sectores más débiles fueron la tecnología de la información, los productos básicos de consumo y el sector inmobiliario. Los sectores industrial y de servicios de comunicaciones fueron los únicos que registraron un rendimiento positivo en el mes.
Con la temporada de resultados del tercer trimestre en curso, hubo algunas ganancias corporativas más débiles de varias grandes empresas, incluidas algunas en el sector de la tecnología de la información. En consumo discrecional, las actualizaciones trimestrales de varios de los fabricantes de automóviles, así como de algunas empresas de artículos de lujo, decepcionaron al mercado.
Los datos de Eurostat mostraron que el crecimiento económico de la zona euro fue del 0.4% intertrimestral en el tercer trimestre, acelerándose desde el crecimiento del 0.2% en el segundo trimestre. España y Portugal registraron las tasas de crecimiento más rápidas. La inflación anual de la eurozona se estimó en el 2.0%, frente al 1.7% de septiembre.
El Banco Central Europeo (BCE) recorta las tasas de interés en 25 puntos base en octubre. Sin embargo, el repunte de la inflación y el ritmo más rápido del crecimiento económico pueden implicar una menor probabilidad de que se produzcan recortes rápidos de las tasas. Dicho esto, los datos más recientes indicaron que la actividad empresarial volvió a contraerse en octubre, con el índice compuesto de gerentes de compras (PMI) en 49.7, aunque una ligera mejora desde el 49.6 de septiembre.
Reino Unido
La renta variable británica cayó a lo largo del mes y la renta variable británica de pequeña y mediana capitalización (SMID) tuvo un rendimiento inferior. Tanto las grandes empresas como las EMD se vieron afectadas negativamente por las perspectivas macroeconómicas externas mixtas a corto plazo. Esto se reflejó en el mal desempeño observado por muchos sectores expuestos a los mercados finales industriales globales.
Mientras tanto, una venta masiva de activos del Reino Unido a finales de mes aumentó la presión sobre las EMD más centradas en el mercado nacional. Esta venta masiva siguió a las preocupaciones de que el presupuesto del Reino Unido ha empeorado las perspectivas económicas y de tasas de interés a largo plazo del Reino Unido. Si bien los planes de gasto de la canciller impulsaron mejoras en las previsiones de crecimiento e inflación a corto plazo del Reino Unido, se consideró que tenían un beneficio limitado a largo plazo para la capacidad productiva de la economía o el "lado de la oferta".
Como resultado de las preocupaciones sobre la naturaleza de las políticas fiscales o de gasto de la nueva administración – y los largos plazos de espera para cualquier reforma regulatoria posterior que mejore el lado de la oferta –, hubo una revalorización de los costos de endeudamiento del gobierno a largo plazo. Esto ocurrió en previsión de que las tasas de interés del Reino Unido tendrán que ser más altas durante más tiempo para compensar las presiones inflacionarias más persistentes y mantener la estabilidad de precios a medida que la economía crece.
Este deterioro de las perspectivas macroeconómicas a más largo plazo también se reflejó en la debilidad de la libra esterlina (aunque frente a un dólar fuerte) y contribuyó a un final sombrío para un octubre difícil. El brusco giro en el sentimiento se produjo a pesar de los datos económicos a corto plazo del Reino Unido generalmente positivos (incluidas las noticias de que la inflación volvió a estar por debajo del objetivo del 2.0% del Banco de Inglaterra).
Japón
El mercado bursátil japonés siguió experimentando una mayor volatilidad, pero se recuperó para generar una rentabilidad positiva del 1.9% para el índice TOPIX Total Return en términos de yenes. El Nikkei 225 subió con más fuerza, un 3.1%, lo que indica que la subida del mercado se debió principalmente a las acciones de gran capitalización. La debilidad del yen apoyó a los exportadores de gran capitalización, como las acciones de tecnología, automóviles y maquinaria. Las acciones financieras también se recuperaron después de un revés en el verano.
La reciente agitación política en Japón tuvo impactos positivos y negativos en los mercados financieros. Inicialmente, el mercado reaccionó negativamente a la noticia de que Ishiba había ganado inesperadamente las elecciones al liderazgo del Partido Liberal Democrático (PLD), el partido gobernante. Ishiba convocó inmediatamente elecciones anticipadas tras su nombramiento como primer ministro, lo que generó preocupaciones sobre una mayor inestabilidad de la situación política japonesa. El PLD y su coalición perdieron su mayoría en las elecciones generales celebradas el 27 de octubre.
Sin embargo, esta noticia ya había sido descontada antes de las elecciones. El mercado recuperó impulso hacia finales de mes, anticipando una dirección de política expansiva como resultado de las elecciones generales, mientras que la administración de Ishiba seguirá en su lugar.
Las condiciones macroeconómicas de Japón siguen siendo sólidas, como se confirmó en la reunión del Banco de Japón (BOJ) del 31 de octubre, en la que no se introdujeron cambios en la política monetaria. La declaración del Banco de Japón insinuó que podrían tomar medidas en la reunión de diciembre, pero esto aún dependería de las condiciones del mercado y los desarrollos económicos. La temporada semestral de resultados corporativos comenzó más tarde en el mes, y las cifras iniciales de ganancias se mantuvieron sólidas, aunque la fluctuación de la moneda se convertirá en un factor muy variable a medida que nos acerquemos al final del año fiscal de Japón en marzo del próximo año.
Asia (ex Japón)
La renta variable de Asia, excluido Japón, bajó en octubre. India, Malasia y Corea del Sur fueron los mercados con peor desempeño en el índice MSCI AC Asia ex Japan, mientras que Taiwán fue el único mercado en el índice que terminó el mes en territorio positivo.
Los precios de las acciones indias experimentaron la mayor caída en el índice en medio de temores de una escalada en el conflicto en el Medio Oriente que podría provocar posibles interrupciones en el suministro de petróleo, un producto clave importado por la India.
Los precios de las acciones en China y Hong Kong también experimentaron fuertes caídas en el mes después de que las medidas de estímulo del gobierno chino, en un intento por impulsar la economía del país, no lograron impulsar la confianza de los inversores. China, la segunda economía más grande del mundo, continúa enfrentando una serie de desafíos, incluido el colapso del sector inmobiliario del país y los altos niveles de desempleo juvenil. China también está luchando contra la sobreproducción en algunos sectores, como el acero y la manufactura, mientras que en otros, como la tecnología, las empresas están trasladando su producción al sudeste asiático debido a los costos más baratos y menos incertidumbres geopolíticas.
Las acciones surcoreanas cayeron en el mes, ya que los inversionistas extranjeros vendieron acciones en medio de un debilitamiento del won y la volatilidad de la moneda. Los precios de las acciones en Taiwán lograron ganancias modestas en el mes a pesar de la volatilidad del mercado, con las acciones de semiconductores y construcción entre las principales ganadoras.
Mercados emergentes
La renta variable de los mercados emergentes cayó a lo largo del mes en medio de un sentimiento generalizado de aversión al riesgo antes de las elecciones presidenciales de Estados Unidos del 5 de noviembre. El aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses y la fortaleza del dólar estadounidense fueron vientos en contra notables para los mercados emergentes.
Turquía fue el mercado más débil, seguido de Grecia y Polonia. Los mercados europeos emergentes, en particular Polonia, cayeron, ya que el mercado anticipaba una victoria de Trump en las elecciones estadounidenses y las consecuencias de este resultado en la ayuda a la vecina Ucrania, así como en los aranceles.
India tuvo un desempeño inferior ante algunos resultados de ganancias débiles y signos de relajación del crecimiento. Los débiles resultados de una gran empresa de tecnología pesaron sobre Corea. La toma de beneficios en China, junto con la falta de más detalles sobre las medidas de estímulo, tuvo un impacto negativo en el mercado de índices chino durante el mes.
Brasil se quedó rezagado en un contexto de desanclaje de las expectativas de inflación, mientras que Sudáfrica tuvo un rendimiento superior. El conflicto en Oriente Medio siguió agudizándose, sin que se produjera una nueva escalada, lo que fue beneficioso para algunos de los mercados de la región, como los Emiratos Árabes Unidos, Kuwait, Arabia Saudí y Qatar.
Taiwán fue el único mercado emergente que obtuvo una rentabilidad positiva en octubre, impulsada en gran medida por el continuo sentimiento positivo en torno a la demanda de inteligencia artificial.
Bonos globales
Octubre fue un periodo difícil para la renta fija, ya que la mayoría de los principales mercados de deuda pública se vendieron a lo largo del mes. Lo ajustado de la carrera electoral estadounidense ha hecho que los inversionistas reduzcan el riesgo a la espera del resultado. A pesar de retroceder hacia finales de mes, Trump se mantuvo por delante en las encuestas. Como resultado, los bonos del Tesoro de Estados Unidos comenzaron a venderse, ya que una victoria republicana podría significar la probable implementación de políticas más inflacionarias.
Las nóminas no agrícolas (el número total de trabajadores asalariados en Estados Unidos, excluyendo a los empleados agrícolas, los trabajadores del gobierno, los empleados del hogar privado y los empleados de organizaciones sin ánimo de lucro) fueron más fuertes de lo esperado en septiembre, lo que indica un mercado laboral más sólido de lo previsto, y la cifra de agosto también se revisó al alza.
Mientras tanto, el último dato de inflación de Estados Unidos (de septiembre) cayó al 2.4%, ligeramente menos de lo esperado, pero los rendimientos de los bonos estadounidenses subieron aún más tras la publicación, ya que los inversionistas redujeron las predicciones de que la Reserva Federal (Fed) recortaría otros 50 puntos base en noviembre.
En el Reino Unido, el primer presupuesto del nuevo gobierno laborista tuvo lugar a finales de octubre. La nueva ministra de Hacienda del Reino Unido, Rachel Reeves, presentó el plan para un aumento de impuestos de 40,000 millones de libras. Tras el anuncio, los gilts a 10 años se vendieron por la preocupación de un préstamo adicional de 28,000 millones de libras al año. La libra cayó a un mínimo de dos meses frente al dólar estadounidense. Los mercados también han descontado un ritmo más lento de recortes de las tasas de interés en los próximos 12 meses, esperando tres recortes de 25 puntos base en lugar de los cuatro o cinco anteriores. El dato de inflación del Reino Unido a mediados de mes mostró un descenso mayor de lo esperado, hasta el 1.7%, impulsado por una menor inflación de los servicios.
En Europa, la inflación aumentó más de lo esperado en octubre y podría subir más en los próximos meses. Esto reafirmó los argumentos de prudencia del Banco Central Europeo (BCE), que recortó las tasas en otros 25 puntos base a mediados de mes.
En el frente del crédito, el high yield (HY) tuvo un rendimiento superior, con el euro HY ofreciendo los mejores rendimientos totales durante el mes.
En medio de la caída de los rendimientos del mercado bursátil, los bonos convertibles no solo protegió a los inversionistas de manera muy eficiente en el revés, sino que también obtuvo un rendimiento positivo. El índice FTSE Global Focus, cubierto en dólares estadounidenses, terminó el mes con una ganancia del 0.3%.
Materias primas
El índice S&P GSCI logró una modesta ganancia en octubre. La ganadería, los metales preciosos y la energía fueron los componentes con mejor desempeño del índice, mientras que la agricultura y los metales industriales fueron más débiles en el mes.
En cuanto a los metales preciosos, tanto el oro como la plata lograron aumentos de precio en octubre. Dentro de la ganadería, el precio de los cerdos magros logró fuertes ganancias, mientras que el aumento de precios para el ganado de engorde y el ganado vivo fue más moderado. Dentro de la energía, todos los subcomponentes terminaron el mes en terreno positivo, excepto el gas natural, que experimentó una fuerte caída de precios.
Los precios de los metales industriales bajaron en octubre, y el níquel experimentó el descenso más pronunciado. Dentro de la agricultura, todos los subcomponentes cayeron en el mes, excepto el azúcar, que logró un modesto aumento de precios.
Activos digitales
En octubre, Bitcoin y Solana subieron un 11% y un 10% respectivamente, mientras que Ethereum obtuvo un rendimiento del -3% durante el mes. La capitalización total del mercado de criptomonedas aumentó aproximadamente un 6%. Los factores que impulsaron este crecimiento incluyeron tasas de interés más bajas en los Estados Unidos, medidas de estímulo en China y encuestas que sugerían una posible victoria de Trump en las elecciones presidenciales de los Estados Unidos.
Bitcoin alcanzó los 73,620, un nuevo máximo histórico durante el mes, y los ETF (fondos cotizados en bolsa) al contado de Estados Unidos registraron sus segundas entradas mensuales más altas.
Gran parte de la atención se ha centrado en el resultado de las elecciones estadounidenses y en el impacto que tendría cualquier nueva administración en la dirección de la regulación de los activos digitales. Independientemente de quién gane, es probable que cualquier señal de claridad regulatoria para la industria se tome positivamente.
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