Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - marzo 2024
Seguimos siendo optimistas con respecto a la renta variable y seguimos prefiriendo una exposición más amplia a nivel global, ya que las valuaciones fuera de EE. UU. parecen más atractivas. Obtenga más información en este artículo acerca de nuestras opiniones sobre una variedad de clases de activos.
Authors
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutral
🔴 Corto / negativo
🔼 Aumento con respecto al mes pasado
🔽 Disminución con respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Seguimos siendo optimistas en renta variable y seguimos prefiriendo una exposición más amplia a nivel global, ya que las valuaciones fuera de EE. UU. parecen más atractivas.
🟡 Bonos gubernamentales
Nos mantenemos neutrales. Las expectativas de recortes de tasas son ahora más realistas en comparación con principios de año, pero, en el caso de la renta fija estadounidense en particular, las valuaciones no son lo suficientemente baratas como para compensar el efecto negativo.
🟡 Materias primas
Los mercados de materias primas siguen siendo moderados, impulsados por una fuerte dinámica de la oferta. Nos mantenemos neutrales, pero mantenemos nuestra perspectiva positiva sobre el oro, que debería beneficiarse de la disminución de las tasas reales.
🟡 Crédito
Nos mantenemos neutrales en materia de crédito. Las valuaciones son menos atractivas en EE. UU. En Europa, donde se ofrece un valor ligeramente mejor, los inversionistas se centran actualmente en los rendimientos todo incluido en lugar de en los diferenciales.
Acciones
🟢 Estados Unidos
Somos optimistas en cuanto a la renta variable estadounidense, ya que la confianza de los consumidores sigue creciendo y la inflación subyacente está en línea con el objetivo de la Reserva Federal (Fed). Consideramos que es conveniente ampliar nuestras exposiciones regionales, ya que las valuaciones fuera de EE. UU. parecen más atractivas.
🟡 Reino Unido
Nos mantenemos neutrales con respecto al Reino Unido. Aunque la inflación ha disminuido, sigue estando por encima del objetivo del Banco de Inglaterra (BoE) y es probable que siga siendo más alta en comparación con otras regiones.
🟢 Europa
La región se ha estado moviendo a través de su propio ciclo y los datos manufactureros parecen positivos. Esto, en combinación con unas valuaciones atractivas, debería beneficiar a la renta variable europea cíclica y orientada al crecimiento.
🟢 Japón
Mantenemos una visión positiva dado un sólido panorama fundamental, que incluye un crecimiento competitivo de las ganancias.
🟡 Mercados emergentes globales1
Nuestra continua postura neutral está impulsada por una perspectiva débil sobre China. La región carece del catalizador necesario para estimular el crecimiento.
🟡 Asia ex-Japón: China
Mantenemos nuestra visión neutral, ya que la fragilidad actual en el sector inmobiliario y la falta de un estímulo significativo por parte del Banco Popular de China dan lugar a unas perspectivas de crecimiento débiles.
🟢 EM Asia ex China
Mantenemos una preferencia por Corea y Taiwán, ya que ambos continúan beneficiándose de la recuperación del ciclo manufacturero.
1Los mercados emergentes globales incluyen Europa Central y Oriental, América Latina y Asia.
Bonos Gubernamentales
🟡 Estados Unidos
Aunque las expectativas de recortes de tipos son ahora más realistas en comparación con principios de año, las valoraciones no son lo suficientemente baratas como para compensar el carry negativo.
🟢 🔼 Reino Unido
Hemos mejorado nuestra visión. Los bonos británicos parecen haberse visto indebidamente atrapados en la venta masiva de bonos del Tesoro de EE.UU. La inflación de los servicios en el Reino Unido debería suavizarse y ayudar a respaldar los argumentos a favor de los recortes de tasas.
🟡 Alemania
Nos mantenemos neutrales con respecto a los bonos, principalmente porque el BCE ha proporcionado una orientación clara de que espera comenzar a recortar las tasas en junio, lo que ya se refleja en los precios del mercado.
🟡 Japón
Nos mantenemos neutrales. Aunque el Banco de Japón (BoJ) ha abandonado su política de tasas de interés negativas antes de lo previsto, no esperamos todavía cambios sustanciales en los rendimientos de los bonos.
🟢 Bonos vinculados a la inflación de EE. UU.
Mantenemos nuestra visión positiva, ya que el sector sigue ofreciendo una cobertura contra el riesgo de una mayor inflación más adelante en el año.
🟡 Bonos en moneda local de mercados emergentes
Nuestra opinión se mantiene sin cambios, ya que seguimos creyendo que un aterrizaje suave favorecería la debilidad del dólar estadounidense y, por tanto, de las tasas de los mercados emergentes. Sin embargo, dados los sólidos datos de EE. UU. y el riesgo de retrasos en los recortes de tasas, nos mantenemos neutrales por ahora.
Crédito con grado de inversión
🟡 Estados Unidos
Mantenemos nuestra postura neutral, ya que las valuaciones siguen siendo extremadamente elevadas y el grado de inversión estadounidense sigue luchando contra el efectivo.
🟡 Europa
Las valuaciones del crédito europeo ofrecen un valor ligeramente mejor, pero los inversionistas se centran actualmente en los rendimientos totales en lugar de en los diferenciales. Reconocemos que los fundamentales han mejorado gradualmente debido a la fortaleza de las ganancias, pero preferimos permanecer neutrales por ahora.
🟢 🔼 Mercados emergentes USD
Hemos mejorado a positivo porque, aunque las valuaciones parecen caras, los fundamentales son sólidos y los rendimientos totales son atractivos.
Bonos de alto rendimiento (sin grado de inversión)
🟡 Estados Unidos
Nuestra opinión de que las valuaciones de los bonos de alto rendimiento estadounidenses siguen siendo extremadamente tensas se mantiene sin cambios, y creemos que esto deja poco margen para el riesgo a la baja.
🟢 🔼 Europa
Las valuaciones europeas siguen siendo relativamente atractivas, y Europa se encuentra en una fase más temprana de su ciclo crediticio. Creemos que el Banco Central Europeo (BCE) será el primero en realizar recortes, lo que dará un nuevo impulso. Por lo tanto, preferimos el crédito europeo, elevando el alto rendimiento de la UE a positivo.
Materias primas
🟡 Energía
Nos mantenemos neutrales. A pesar del renovado compromiso de la OPEP+ de continuar con los recortes de producción durante el segundo trimestre, el cumplimiento de estos recortes ha sido tenue hasta la fecha. Mientras tanto, se está produciendo una mayor oferta de países no pertenecientes a la OPEP.
🟢 Oro
Seguimos siendo optimistas, ya que esperamos cierta normalización de las tasas reales a medida que los bancos centrales comiencen a flexibilizar sus políticas a finales de este año. El oro también ofrece cierta protección contra el riesgo de que la inflación sea más persistente de lo esperado.
🟡 Metales industriales
La oferta sigue siendo escasa, con nuevas rebajas de la producción de cobre este año. La falta de crecimiento de la demanda ahora abruma el panorama a medida que persiste la debilidad en China.
🟡Agricultura
La brecha dentro de la agricultura se ha vuelto más extrema, con cosechas abundantes de cereales en Brasil que dejan la relación de reservas disponiblea en niveles muy altos. Además, los precios de los alimentos, como el cacao, han subido a medida que las lluvias más intensas de lo esperado limitan la oferta.
Monedas
🟢 US$
Seguimos siendo positivos con respecto al dólar estadounidense como cobertura de rendimiento positivo frente a la caída de la renta variable.
🟡🔽 Reino Unido £
Somos neutrales con respecto a la libra esterlina. Aunque un aterrizaje suave global debería respaldar a las monedas más cíclicas, como la libra, nos mantenemos al margen por ahora dado el riesgo continuo de estanflación.
🟡 UE €
Aunque lo peor del ciclo parece haber quedado atrás, el reciente giro moderado del BCE tras un exitoso periodo de desinflación nos deja neutrales por ahora.
🟡 CNH ¥
Las débiles perspectivas de crecimiento económico y el anuncio de estímulos decepcionantes nos dejan neutrales. Sin embargo, reconocemos el riesgo de un posible rendimiento superior del CNY en caso de un mayor repunte en el ciclo mundial de mercancías.
🟢 🔼 JPY ¥
Hemos mejorado a positivo. Las últimas previsiones clave de inflación del Banco de Japón sugieren que el banco confía en que se pueda alcanzar y mantener una tasa de inflación positiva pronto hasta 2025, lo que marca el fin de su política de tasas de interés negativas.
🔴 Franco suizo ₣
La divisa ofrece poco valor para cubrir el riesgo de renta variable. La inflación sigue estando por debajo del objetivo del 2% del Banco Nacional Suizo (BNS), lo que sugiere que es probable un recorte de tasas.
Fuente: Schroders, marzo 2024. Las perspectivas para la renta variable, la deuda pública y las materias primas se basan en la rentabilidad relativa al efectivo en moneda local. Las perspectivas para los bonos corporativos y el alto rendimiento se basan en los diferenciales de crédito (es decir, con cobertura de duración). Las opiniones sobre las divisas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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