Nuestras perspectivas de inversión en multiactivos - Febrero 2026
Seguimos siendo positivos respecto a la renta variable y estamos mejorando las materias primas. Conoce más en nuestras últimas perspectivas en multiactivos.
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A primera vista, nuestro escenario base se ha acercado más a un entorno "Goldilocks", caracterizado por un crecimiento resiliente y una inflación moderada. Sin embargo, seguimos viendo riesgos inclinados hacia la inflación. Las condiciones del mercado laboral siguen siendo sólidas, la economía supera su potencial y una Reserva Federal (Fed) con sesgo acomodaticio combinada con un considerable estímulo fiscal apunta a un trasfondo reflacionario. El nombramiento de Kevin Warsh como próximo presidente de la Fed genera incertidumbre, especialmente en torno a la evolución futura del balance de la Fed. Aunque esto plantea preguntas legítimas a mediano plazo, creemos que es demasiado pronto para sacar conclusiones firmes sobre la dirección de la política o la viabilidad de ejecutar una estrategia de balance más agresiva.
Con el riesgo de recesión bajo, la inflación contenida - al menos en el corto plazo - y las utilidades corporativas continuando generando rendimientos, nuestra posición de impago sigue siendo constructiva respecto a la renta variable. Estamos desplazando la expresión de nuestro sobrepeso estadounidense del crecimiento de megacapitalización hacia exposiciones más amplias y cíclicas - como las industriales y financieras - que se benefician de un entorno de crecimiento fuerte en Estados Unidos. También favorecemos Value fuera de EE. UU., especialmente en Europa y Japón, donde las valuaciones siguen siendo más atractivas y la sensibilidad de las utilidades a la reflación global resulta atractiva.
En este mes, hemos vuelto a entrar en una posición larga en materias primas amplias, que esperamos esté impulsada principalmente por precios más altos del petróleo y metales industriales más firmes. Esta asignación debería funcionar bien tanto en un escenario de choque impulsado por la oferta como en una economía sobrecalentada. Seguimos en posición de largo oro a pesar de la reciente volatilidad, ya que esperamos una demanda estructural continua por parte de los bancos centrales de mercados emergentes y lo consideramos un importante diversificador frente a riesgos fiscales y geopolíticos.
Mantenemos nuestra inclinación hacia bonos de corta duración (es decir, con vencimiento más corto), reflejando nuestra perspectiva de crecimiento por encima del consenso y los posibles riesgos de balance asociados a una Fed liderada por Warsh. Al mismo tiempo, reconocemos que su nominación podría reducir el riesgo percibido de perder la independencia de la Fed y podría aliviar la presión sobre el dólar estadounidense a corto plazo. Aunque seguimos creyendo que la tendencia de desdolarización a mediano plazo sigue intacta, hemos neutralizado nuestra posición larga en EUR/USD, ya que muchas de nuestras exposiciones existentes - como la deuda local de mercados emergentes, el oro y las materias primas - ya se beneficiarían de una renovada debilidad del USD.
En conclusión, creemos que el trasfondo macroeconómico sigue siendo favorable para los activos de riesgo, aunque las valuaciones y los riesgos de concentración son cada vez más desafiantes. Mantenemos una preferencia por la renta variable. Estamos gestionando riesgos inflacionarios y fiscales mediante asignaciones a oro, materias primas y una posición infraponderada en bonos del Tesoro estadounidenses.
🟢 Largo / positivo
🟡 Neutro
🔴 Corto / negativo
🔼 Sube respecto al mes pasado
🔽 Baja respecto al mes pasado
Principales clases de activos
🟢 Renta variable
Seguimos siendo positivos respecto a la renta variable, respaldados por fuertes utilidades, políticas acomodaticias y mercados laborales resilientes, aunque la concentración y las altas valuaciones en las acciones de crecimiento de megacapitalización estadounidenses siguen siendo riesgos.
🔴 Bonos Gubernamentales
Mantenemos una postura negativa respecto a los bonos del gobierno. Se espera que los bancos centrales recorten las tasas a pesar de que el crecimiento ha sido revisado al alza, lo que significa que los riesgos de inflación siguen sesgados hacia el alza, con una incertidumbre adicional sobre la política futura de balance de la Fed.
🟢🔼 Materias primas
Volvemos a una visión positiva sobre las materias primas en general, apoyada principalmente por la esperada mayor apreciación de los precios del petróleo y precios más firmes de los metales industriales.
🟡 Bonos corporativos (crédito)
Mantenemos una visión neutral sobre el crédito. Los diferenciales siguen siendo ajustados y las valuaciones dejan margen limitado para un deterioro de las utilidades, aunque un crecimiento resiliente y balances bancarios saludables siguen siendo favorables.
Renta variable
🟢 EE. UU.
Seguimos siendo positivos respecto al crecimiento de EE. UU. y aspiramos a maximizar la amplia exposición a las acciones estadounidenses mientras reducimos la concentración de mega-capitalizaciones.
🟡 Reino Unido
Mantenemos una postura cautelosa respecto a la renta variable británica, ya que la reciente debilidad del crecimiento y la renovada incertidumbre política pueden seguir pesando sobre el sentimiento.
🟡 Europa ex-Reino Unido
Por ahora seguimos neutrales, aunque la renta variable europea se ve respaldada por señales de aceleración de la actividad fiscal, especialmente en Alemania, junto con un entorno regional que mejora gradualmente.
🟡 Japón
Las perspectivas de renta variable de Japón reflejan las expectativas de un apoyo fiscal adicional tras las recientes elecciones, lo que podría ayudar a respaldar la actividad interna.
🟡 Mercados Emergentes Globales (EM)1
La fuerte demanda global y las condiciones financieras más flexibles son favorables, aunque los riesgos de inflación y sostenibilidad fiscal generan resultados desiguales. Seguimos neutrales.
🟡 Asia ex-Japón: China
Las perspectivas de renta variable de China siguen equilibradas, con catalizadores limitados a corto plazo y un papel modesto dentro de la posición más amplia de los mercados emergentes.
🟡 Asia emergente ex-China
Los mercados asiáticos orientados a la exportación se benefician de la fortaleza y resiliencia industrial de Estados Unidos, con relativamente menos preocupaciones geopolíticas que China.
1Los Mercados Emergentes Globales incluyen Europa Central y del Este, América Latina y Asia.
Bonos Gubernamentales
🔴 EE. UU.
Seguimos siendo negativos respecto a los bonos del Tesoro estadounidenses. El crecimiento ha sido revisado al alza y el riesgo de recesión sigue siendo bajo, mientras que los riesgos de inflación se inclinan hacia el alza. Además, la incertidumbre sobre un posible cambio en la política de balance de la Fed bajo Warsh añade un riesgo de liquidez a medio plazo.
🟡 Reino Unido
Somos neutrales respecto a los gilts británicos. Mientras que se espera que el Banco de Inglaterra recorte las tasas en medio de una ventana de desinflación, debilitamiento del crecimiento y aumento del riesgo político de convicción. El panorama de política a corto plazo es favorable, pero persisten riesgos inflacionarios a mediano plazo.
🟡 Europa
Mantenemos una postura neutral respecto a los Bunds. Aunque la inflación se ha calmado a corto plazo, el fuerte trasfondo de crecimiento y las expectativas de un endurecimiento del Banco Central Europeo el próximo año limitan el potencial al alza. Las expectativas fiscales, especialmente en Alemania, también merecen precaución.
🟡 Japón
Seguimos neutrales respecto a los bonos del gobierno japonés. Aunque la expansión fiscal sigue apoyando el crecimiento, la dinámica de normalización de políticas y los riesgos de reflación global reducen su atractivo a los niveles actuales.
🟡 Bonos estadounidenses vinculados a la inflación
Aunque la inflación se modera a corto plazo, los riesgos están sesgados hacia una segunda ola, ya que el crecimiento se mantiene resiliente y la política política se vuelve más acomodaticia.
🟢 Bonos de moneda local de mercados emergentes
Seguimos siendo positivos respecto a la deuda local de los mercados emergentes. La combinación de un crecimiento global resiliente y un contexto del dólar estadounidense estructuralmente más débil apoya los rendimientos.
Crédito de grado de inversión
🟡 EE. UU.
Seguimos neutrales en el Grado de Inversión de EE. UU. Aunque los balances se mantienen sólidos, los diferenciales (la diferencia de rendimiento entre bonos gubernamentales y corporativos) siguen siendo extremadamente ajustados y las nuevas condiciones de emisión son agresivas, dejando las valuaciones vulnerables a cualquier deterioro de las utilidades.
🟡 Europa
Preferimos Europa sobre Estados Unidos, pero en general seguimos siendo neutrales. Las valuaciones son menos exigentes que en Estados Unidos y los fundamentales son estables, pero la compresión más amplia de los diferenciales limita el potencial al alza respecto a los niveles actuales.
🟡 USD de mercados emergentes
Seguimos neutrales. El panorama macroeconómico es favorable, aunque las valuaciones se están enriqueciendo gradualmente.
Bonos de alto rendimiento (no de grado de inversión)
🟡 EE. UU.
Somos neutrales respecto al alto rendimiento de EE. UU. Aunque los diferenciales de titulares parecen razonables, gran parte del retorno ha estado impulsado por segmentos en dificultades. Fuera de esos bolsillos, la compensación por el riesgo parece limitada.
🟡 Europa
Mantenemos nuestra postura neutral. Los fundamentales se sustentan en un crecimiento resiliente y condiciones financieras estables; sin embargo, preferimos el riesgo de renta variable.
Materias primas
🟢 Energía
Un crecimiento más fuerte y un apoyo fiscal sustentan la demanda de petróleo. Incluso sin una expansión fiscal extrema, la desregulación y la actividad resiliente sostienen los precios de la energía.
🟢 Oro
Seguimos siendo positivos, ya que la demanda continua de los bancos centrales, especialmente de los mercados emergentes, sigue siendo un factor clave de los precios.
🟡 Metales industriales
Un sólido trasfondo de crecimiento y dinámicas de reflación son favorables, especialmente si las medidas fiscales estimulan la actividad inversora; sin embargo, la volatilidad reciente merece precaución.
🟡 Agricultura
El riesgo de inflación alimentaria existe en escenarios de segunda ola, pero los efectos de la demanda parecen graduales en lugar de explosivos, manteniendo la postura equilibrada.
Monedas
🟡 Dólares estadounidenses 🔼
Nos hemos movido a la neutralidad respecto al dólar estadounidense. Aunque la diversificación estructural alejada del dólar sigue siendo un tema a largo plazo, las exposiciones existentes en carteras ya proporcionan sensibilidad a una renovada debilidad del dólar. Los riesgos a corto plazo parecen estar más equilibrados.
🟡 £ Reino Unido
Seguimos neutrales respecto a la libra esterlina. El panorama macroeconómico británico ha seguido debilitándose y una reaparición de la prima de riesgo político podría pesar sobre la moneda. Esperamos más claridad tras el previsto ciclo de relajación de tasas de interés.
🟡 UE € 🔽
Hemos bajado a neutral. Aunque el crecimiento resiliente sigue siendo favorable, hemos obtenido utilidades de nuestra posición larga explícita frente al dólar estadounidense, dado que la cartera está más expuesta a la debilidad del dólar.
🟡 CNH ¥
Aunque la inflación en China se ha moderado algo, lo que podría proporcionar cierto apoyo a la moneda, preferimos expresar la diversificación del dólar estadounidense a través de otras exposiciones.
🟡 JPY ¥
Mantenemos una postura neutral respecto al yen. La normalización de la política sigue siendo gradual y los factores monetarios a corto plazo parecen equilibrados.
🟡Franco suizo ₣
Seguimos neutrales respecto al franco suizo. Sigue mostrando características de refugio seguro en un régimen de dólar estructuralmente más débil.
Fuente: Schroders, febrero de 2026. Las opiniones sobre acciones, bonos gubernamentales y materias primas se basan en el rendimiento relativo al efectivo en moneda local. Las opiniones sobre bonos corporativos y altos rendimientos se basan en los diferenciales de crédito (es decir, cubiertos por duración). Las opiniones para las monedas son relativas al dólar estadounidense, excepto el dólar estadounidense, que es relativo a una cesta ponderada por el comercio.
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