Punto de vista económico y estratégico - 4.° trimestre de 2022
We set out our 2023 forecasts in which we expect recessions in the advanced economies as a necessary condition for taming inflation.
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Se espera que el próximo año sea de recesión para las economías avanzadas, y que la eurozona se una a los Estados Unidos y al Reino Unido en el registro de una caída de la producción para todo el año 2023. Los mercados emergentes también han sido rebajados, pero todavía esperamos un modesto repunte en 2023 a medida que China se reactiva.
Se espera que la inflación disminuya en 2023 en respuesta a un crecimiento más débil y a la creación de capacidad excedente en las economías avanzadas. La estabilidad de los precios de las materias primas y el alivio de los cuellos de botella de la oferta también contribuyen a aliviar las presiones inflacionarias.
Aunque no se espera que la inflación vuelva al objetivo hasta 2024, esto no debería impedir que los bancos centrales flexibilicen su política. Es probable que la Reserva Federal de los Estados Unidos (Fed) reduzca la presión hacia fines del año próximo y prevemos que el Banco Central Europeo (BCE) y el Banco de Inglaterra (BoE) hagan recortes en 2024.
Se prevé que los Estados Unidos entren en recesión a principios de 2023, ya que el impacto de una política monetaria más restrictiva pesa sobre la actividad. La política de la Reserva Federal reduce la demanda, aprieta los precios y los márgenes de beneficio, lo que provoca un aumento del desempleo. La inflación y los beneficios caen como consecuencia, lo que permitirá reducir las tasas hacia finales de 2023.
La economía europea sigue mostrando una mayor resistencia de lo previsto, y aunque Rusia ha detenido las exportaciones de gas natural, la planificación anticipada y el clima más benigno han limitado el repunte de los precios al por mayor y la inflación. Sin embargo, el BCE quiere evitar una espiral de salarios y precios, y estará endureciendo su política en los próximos meses. Las previsiones se han vuelto más estanflacionarias, aunque a pesar de otro invierno difícil, se espera que la economía repunte en la segunda mitad de 2023.
El Reino Unido ha sufrido una crisis autoinfligida, cuando el ahora ex primer ministro y canciller anunció irresponsablemente un enorme estímulo fiscal, sin tener en cuenta cómo se financiaría. Gran parte de esta situación ya se ha revertido, pero obligó al Banco de Inglaterra a intervenir para proporcionar liquidez a los fondos de pensión. Se ha rebajado el crecimiento y se ha revisado al alza la inflación, ya que esperamos que el Banco de Inglaterra suba su tasa básica al 4 % a principios de 2023, y la mantenga en espera hasta principios de 2024.
Seguimos esperando que China se recupere y crezca un 5 % en 2023. La economía se enfrenta a vientos en contra por la ralentización de las exportaciones, el aumento de los casos de Covid y los problemas de la vivienda. Sin embargo, con la moderación de Pekín respecto a estos dos últimos temas y el apoyo político que empieza a surtir efecto, se prevé una recuperación cíclica poco profunda.
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