Preguntas y respuestas: Explicación de la liquidez en los fondos evergreen de capital variable
Los fondos evergreen abiertos están ganando popularidad entre los inversionistas privados. Exploramos los pros, los contras y los mecanismos de liquidez.
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Los mercados privados son una jugada estratégica para objetivos a largo plazo. Sin embargo, la imprevisibilidad de la vida exige flexibilidad, y ahí es donde los fondos semilíquidos evergreen pueden resultar útiles. Pueden dar a los inversionistas privados esa flexibilidad adicional en comparación con las estructuras tradicionales de fondos del mercado privado, proporcionando acceso a su capital a través de mecanismos de liquidez específicos. Sin embargo, es clave recordar que esta liquidez es una característica diseñada que viene con limitaciones, ya que los mercados privados son inherentemente ilíquidos.
¿Cuáles son los pros y los contras clave de usar fondos semilíquidos?
Pros | Contras |
Flexibilidad para que los inversionistas ingresen fondos o reembolsen capital a intervalos predeterminados. | Menos líquida que las inversiones en el mercado público. |
Los eventos periódicos de liquidez brindan oportunidades para reembolsos oportunos. | No todas las estrategias de inversión son aptas para ser estructuradas en un formato semilíquido |
Invertido desde el primer día y sigue invertido. Los rendimientos de las ventas de activos se reinvierten en nuevas inversiones, por lo que el inversionista mantiene una buena exposición a la estrategia sin tener que supervisar y gestionar su inversión en múltiples fondos y cosecha. | Puede enfrentarse a un aumento de las solicitudes de reembolso, lo que puede poner a prueba la gestión de la liquidez. |
Mínimos de suscripción más pequeños, por lo que son más accesibles para un mayor número de inversionistas privados, así como un proceso de suscripción mucho más sencillo. | |
Diversificación de la inversión con un bajo riesgo de "fondo ciego" -refiriéndose al riesgo no cuantificable asociado a comprometerse con inversiones que aún no se han realizado, como es el caso de los fondos tradicionales del mercado privado- a medida que los inversionistas compran en una cartera establecida. | |
Menos volatilidad de precios que un fideicomiso de inversión cerrado que cotiza en bolsa, donde el precio de las acciones a menudo tiene un descuento sobre el valor neto de los activos (NAV) y variará de acuerdo con las fluctuaciones del mercado de valores. |
¿Cómo funciona la liquidez en los fondos semilíquidos?
Fondos evergreen de capital variable cuentan con mecanismos de liquidez incorporados para abordar posibles desajustes antes de que surjan problemas significativos. Estos mecanismos dependen del fondo y de los activos subyacentes. Normalmente, la liquidez se gestiona mediante la construcción de carteras y el uso de herramientas específicas de gestión de la liquidez.
¿Cómo se puede utilizar la construcción de carteras para gestionar la liquidez?
Una cartera bien construida puede ofrecer una distribución prudente del riesgo para evitar la concentración. Puede estar expuesto a diferentes épocas de inversión, áreas geográficas, clases de activos y sectores. La mayoría de los fondos evergreen abiertos también mantienen un "colchón de liquidez", lo que significa que mantienen una parte de la cartera en activos más líquidos, incluido el efectivo, que se pueden obtener más fácilmente para cumplir con los reembolsos.
Fuente: Schroders Capital.
¿Cuáles son las principales herramientas de gestión de liquidez?
Las herramientas de gestión de liquidez incluyen: períodos de aviso extendidos que permiten al administrador tiempo para planificar los reembolsos; límites de canje (normalmente el 5% del valor liquidativo); períodos de bloqueo para las inversiones iniciales; períodos mínimos de tenencia; y los procedimientos especiales de negociación después de un período de suspensión. Estas herramientas ofrecen flexibilidad a los gestores de fondos, gestión de la liquidez y la protección de los intereses de los accionistas.
¿Qué sucede si las circunstancias de un inversionista cambian y necesita recuperar su dinero?
Los reembolsos se gestionan a través de una combinación de factores: el alto nivel de flujo de caja proporcionado por los activos privados (por ejemplo, capital privado, infraestructura), una tenencia modesta de activos líquidos y, si es necesario, la capacidad del administrador del fondo para vender participaciones en activos privados al gran y creciente mercado de compradores y vendedores.
En algunos fondos semilíquidos, las solicitudes de reembolso se compensan primero con las suscripciones recibidas en el mismo período. Si hay una salida neta, se financiará con el colchón de liquidez del fondo. Si los reembolsos del trimestre superan un umbral establecido, la solicitud de reembolso puede reducirse a prorrata, y el monto no negociado se transfiere al siguiente día de negociación, a menos que el inversionista lo cancele.
¿Con qué frecuencia pueden los inversionistas acceder a su capital?
Esto depende del fondo. Algunos ofrecen canjes mensuales, mientras que otros ofrecen canjes trimestrales. Esto significa que la volatilidad de los precios debería ser menor en comparación con un fondo cerrado que se cotiza diariamente.
¿Cuándo y por qué los gestores de fondos "bloquearían" un fondo?
Si bien se trata de una medida de último recurso, los fondos semilíquidos pueden utilizar cláusulas de cierre para limitar la cantidad de activos que los inversionistas pueden canjear en un momento dado, evitando así que un gran número de inversionistas retiren su dinero a la vez. Estas disposiciones están diseñadas para proteger a los inversionistas al eliminar el riesgo de tener que participar en una "venta de liquidación" de activos, y esto debe quedar claro para ellos cuando se suscriben.
Tenga en cuenta que estos mecanismos de liquidez pueden introducir riesgos y limitaciones adicionales. Las estructuras de los fondos y sus mecanismos de liquidez también pueden variar en función de la jurisdicción y el marco regulatorio.
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