Q&A: Qué hace falta para que los mercados privados resuelvan realmente sus problemas
El abanico y la complejidad de los activos privados crecen a la par que las oportunidades que ofrecen. Pero hace falta algo más que el mero acceso a las clases de activos para obtener los mejores resultados posibles.
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Hemos preguntado a Emily Pollock, Client Director de Schroders Capital Solutions, cómo está afectando al comportamiento de los inversores la creciente complejidad de los mercados privados en fase de maduración.
¿Cómo han cambiado las demandas institucionales, tanto a la luz del actual entorno de mercado como del crecimiento y de la maduración de las clases de activos privados?
Nos enfrentamos a un mundo de recursos limitados, mercados más complejos, creciente regulación y líneas más difusas entre los mercados público y privado. Los inversores se centran cada vez más en los resultados y su probabilidad.
Hemos visto surgir una dicotomía. Los inversores institucionales necesitan especialización en sus carteras de mercados privados. Pero, al mismo tiempo, buscan consolidar el número de proveedores que utilizan, dada la expansión del mercado en las dos últimas décadas.
Se ha producido una continua apuesta por la calidad, lo que ha brindado la oportunidad de establecer asociaciones aún más sólidas. Vemos que inversores de todo el espectro buscan un mayor compromiso. Los inversores más maduros buscan socios especializados para abordar problemas específicos. Los equipos más pequeños buscan especializarse en áreas concretas. Los recién incorporados al mercado buscan crear programas de activos privados desde cero.
En todas las fases de madurez, los inversores suelen acudir a nosotros en busca de inversiones que cumplan tres objetivos principales:
- Rentabilidad/búsqueda de crecimiento
Generar rendimientos de entre el 2 % y el 4 % por encima de la renta variable mundial. Generalmente, esto se consigue mediante una estructura cerrada a más de 10 años.
- Ingresos
Proporcionar ingresos superiores a los disponibles en créditos de mayor rendimiento, o flujos de caja seguros a largo plazo vinculados a la inflación.
- Sustentabilidad e impacto
Apuntar a la sustentabilidad y el impacto (S&I) a largo plazo a través de un mayor control con inversiones en empresas y proyectos privados, a la vez que se obtienen rendimientos que superan las estrategias de impacto del mercado público.
¿Qué tipos de inversores se dirigen a usted en busca de soluciones para activos privados y cuáles son algunos de los desafíos que le plantean?
Trabajamos tanto con inversores institucionales como con intermediarios. Nos centramos especialmente en el mercado de pensiones de cotizaciones definidas (CD), soluciones de seguros, soluciones patrimoniales y soluciones de prestaciones definidas para el mercado de gestión fiduciaria/OCIO. OCIO significa "outsourced chief investment officer" (jefe de inversiones externalizado) y es cada vez más común.
Una de las preguntas más importantes que debemos responder es: "¿Cuándo es apropiado crear fondos y mandatos que combinen diferentes activos privados subyacentes?"
Los inversores acuden a nosotros por diversas razones. Unas veces se centra más en la inversión y otras en la estructura y el funcionamiento. Algunos de los principales impulsores han sido la apertura del mercado de CD a los activos privados, los matices a los que se enfrenta el mercado de seguros, el crecimiento de las soluciones de sustentabilidad y la ampliación de las opciones del canal de gestión de patrimonios.
Algunos ejemplos de lo que los inversores nos han solicitado incluyen lo siguiente:
- Cartera de activos privados diversificada y orientada a la rentabilidad, con una estructura perenne, adecuada para el mercado de capital circulante.
- Asociaciones estratégicas con gestores de patrimonios que puedan ofrecer carteras y operaciones de inversión de activos privados, así como el conjunto completo de servicios de formación, marketing y otros servicios de atención al cliente.
- Soluciones diseñadas con un objetivo de rentabilidad específico, junto con un flujo de caja anual durante un plazo definido.
- Un programa totalmente nuevo diseñado para un inversor que desee crear una asignación de impacto en el mercado privado en consonancia con los objetivos generales de S&I de su organización.
¿Cómo trabaja con sus inversores para diseñar una solución?
El éxito de las inversiones en activos privados requiere equipos especializados y experimentados, con redes profundas y trayectorias probadas. Sin estas cosas, los gestores no pueden encontrar y ejecutar oportunidades de inversión complejas.
Trabajamos con nuestros socios en un proceso de colaboración. Fijamos objetivos clave para la solución necesaria, que incluyen objetivos de inversión, objetivos de sustentabilidad y requisitos estructurales y normativos.
Una vez definidos los principales desafíos y objetivos, podemos ir un paso más allá y tener en cuenta la liquidez, los objetivos de diversificación y los presupuestos de riesgos y comisiones. Luego, se comparan con las capacidades de inversión internas y los posibles socios externos. A la hora de diseñar una cartera de múltiples activos privados, ninguna de las decisiones puede tomarse de forma aislada, por lo que es necesario tener en cuenta todas las variables, tanto en la fase de creación como una vez que la cartera alcance un estado estable.
¿Qué aportan las soluciones de activos privados a medida que no puedan aportar las inversiones tradicionales en activos privados?
Podemos ser más flexibles. Esto se aplica a todas las variables, pero especialmente a la gobernanza y la estructuración. Garantizamos la seguridad del proceso hacia la solución completa, entendiendo en primer lugar cómo está configurado el inversor y cuál es su deseo de trabajar juntos. ¿Buscan una solución "llave en mano"? ¿Necesitan una propuesta de asesoramiento o discrecional?
A continuación, tratamos de combinar los objetivos financieros (rentabilidad, rendimiento, plazo, flujos de caja, riesgo, liquidez y utilización del capital reglamentario) con los objetivos no financieros. Puede tratarse de objetivos de impacto, impuestos y jurisdicción, normativa y requisitos legales.
Por definición, cada solución tiene un aspecto y un tacto diferentes. Lo coherente es que combinamos todo lo que Schroders Capital puede ofrecer.
Los inversores que no se centran en los resultados de sustentabilidad e impacto (S&I) se están convirtiendo en la excepción y no en la regla. ¿Puede dar un ejemplo de resultados de impacto y de cómo podrían combinarse los activos privados para satisfacer las necesidades específicas de impacto de un cliente?
Adoptamos una visión a largo plazo de la creación de valor. No creemos que ningún inversor pueda hacer lo mismo sin hacer de la S&I la piedra angular de todas sus decisiones de inversión.
Creemos que las inversiones más sustentables serán más valiosas a largo plazo. Utilizamos un riguroso marco de gestión del impacto, herramientas propias de medición del impacto y una gobernanza independiente del impacto para la dirección estratégica. Hemos adoptado la definición de inversión de impacto de la Corporación Financiera Internacional (CFI).
La CFI define las inversiones de impacto como aquellas "...realizadas en empresas u organizaciones con la intención de contribuir a un impacto social o medioambiental positivo mensurable, junto con un rendimiento financiero". Esta intención, contribución y medición son necesarias (con verificación) en todas las inversiones de impacto. Trabajamos con los inversores para apuntar:
Qué - ¿Qué resultado aporta la empresa? ¿Qué importancia tiene el resultado para los grupos de interés? ¿A qué ODS están alineados?
Quién - ¿A qué grupos de interés afecta el resultado? ¿Cuán desatendidos están?
Medida - ¿Cuántos grupos de interés han experimentado el resultado? ¿Qué grado de cambio han experimentado? ¿Durante cuánto tiempo experimentaron el resultado?
Contribución - ¿La inversión ha dado lugar a resultados probablemente mejores que los que se habrían obtenido de otro modo?
Riesgo - ¿Cuál es la probabilidad de que el impacto sea diferente del esperado?
Los inversores se acercan a nosotros en diferentes etapas de su viaje en la inversión de impacto, pero a menudo tendrán algunos temas clave que están buscando abordar. Puede tratarse de la mitigación del cambio climático o de la adaptación al mismo (o de ambas cosas), del capital natural y la biodiversidad, o de las vulnerabilidades sociales.
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