Reseteo de las 3D: los términos económicos que deberá conocer
Las “3D” de descarbonización, demografía y desglobalización parecen estar destinadas a dar forma a un nuevo régimen económico: le brindamos la terminología que le permitirá entender cómo las tendencias están impactando la economía global.
Esperamos que los principales cambios en las tres áreas de descarbonización, demografía y desglobalización tengan implicancias a largo plazo en la economía global. Es importante destacar que las “3D” darán lugar a una inflación más alta y volátil, con consecuencias para las políticas de los bancos centrales y las consiguientes repercusiones para el crecimiento.
A este fenómeno lo llamamos el “reseteo de las 3D”, donde las vulnerabilidades demográficas, la disminución de los beneficios de la globalización y las tendencias de descarbonización probablemente mantendrán la presión sobre los bancos centrales para que prioricen la inflación sobre el crecimiento. Esta es la razón por la que creemos que el nuevo régimen se definirá en gran medida por el retorno de la llamada “compensación entre inflación y crecimiento” (consulte la sección de Inflación al final del glosario).
Para comprender cómo estas tendencias influirán en la inflación a largo plazo, los inversores deberán familiarizarse con algunos términos económicos clave. Los detallamos a continuación:
Desglobalización
Cadenas de valor globales Su creación implicó un largo proceso de desglosar diferentes etapas de producción y, en general, ubicarlas en diferentes economías/geografías. Esto proporcionó beneficios tales como menores costos, economías de escala, especialización y mayor eficiencia.
Modelo globalizado de cadenas de suministro extendidas Este modelo describe el sistema económico sobre la base de cadenas de valor globales. El sistema se desarrolló como resultado de la tendencia a la globalización que alcanzó su apogeo entre los años 1990 y principios de los años 2000. China se encuentra en el corazón de este sistema y se ha vuelto tan dominante en el sector de la fabricación que en general se la conoce como la “fábrica del mundo”.
Nearshoring/friendshoring Trasladar la producción de un país lejano a uno cercano (nearshoring), o a un país que se lo considere aliado político (friendshoring). Ambas tendencias representan retiradas parciales del modelo globalizado de cadenas de suministro extendidas, comercio internacional y globalización.
Era no inflacionaria consistentemente expansiva, o “NICE” por sus siglas en inglés, impulsada en gran parte por la globalización. Esta era comenzó a fines de la década de 1990 y se caracterizó por un crecimiento continuo, una disminución constante de la tasa de desempleo y una inflación baja y estable en los países desarrollados.
Offshoring o deslocalización Proceso mediante el cual las empresas multinacionales trasladaron la producción de países desarrollados a países menos desarrollados. Resultó ser una estrategia empresarial muy exitosa entre la década de los años 1980 y principios de la década de los años 2000.
Onshoring o relocalización Reversión del proceso de offshoring o deslocalización; es el proceso que consiste en trasladar la producción nuevamente al país desarrollado en el que se encontraba originalmente.
Proteccionismo Políticas que discriminan a las empresas extranjeras en favor de aquellas radicadas en el país de origen, mediante la imposición de impuestos, aranceles o normativas.
Orden económico mundial Sistema económico posterior a la Segunda Guerra Mundial, basado en organizaciones multilaterales cooperativas que gobiernan los aspectos clave de la economía global. Este proceso provocó el rápido crecimiento del comercio internacional bajo la gobernanza de la Organización Mundial del Comercio.
Descarbonización
Mecanismo de ajuste en frontera por carbono (CBAM); un aspecto clave del marco de política climática de la Unión Europea. Obligará a las empresas que importan a la Unión Europea a comprar los llamados “certificados CBAM” para pagar la diferencia entre el precio del carbono pagado en el país de producción y el precio de los permisos de carbono en el Régimen de comercio de derechos de emisión de la UE.
Regímenes de fijación de precios del carbono que incentivan la reducción de las emisiones de carbono. Este enfoque implica poner un precio a la contaminación, ya sea en forma de sistemas de derechos de emisión (“cap and trade”), como el Régimen de comercio de derechos de emisión de la UE, o en forma de impuestos al carbono, como el Mecanismo de ajuste en frontera por carbono.
Descarbonización/transición energética Proceso mediante el cual los países se alejan, o hacen la transición, de sistemas energéticos impulsados por combustibles fósiles, incluso el petróleo, el gas natural y el carbón, a sistemas impulsados por fuentes renovables como la energía eólica y la energía solar.
Régimen de comercio de derechos de emisión de la UE (RCDE UE) El Régimen de comercio de derechos de emisión de la UE fue el primer gran mercado de carbono del mundo y es actualmente uno de los más grandes. Este sistema de derechos de emisión (“cap and trade”) limita la cantidad de emisiones que pueden liberarse de las instalaciones industriales a determinados sectores.
Fosilflación Un elemento de inflación relacionado con los combustibles fósiles. Este proceso ocurrirá durante la próxima década como resultado de una fijación de precios del carbono más estricta cuando muchas economías sigan dependiendo en gran medida de los combustibles fósiles antes de completar su transición energética.
Subsidios verdes La alternativa a poner precio a la contaminación mediante el precio del carbono es incentivar la reducción de las emisiones de carbono induciendo la innovación a través de subsidios verdes. Este es el enfoque que se está adoptando en países como los Estados Unidos, con subsidios verdes introducidos en virtud de la Ley de Reducción de la Inflación.
Tecnología verde Describir los sectores necesarios para construir economías verdes, como la captura y el almacenamiento de carbono, nuevas infraestructuras de transporte, redes eléctricas inteligentes e hidrógeno sustentable, todos necesarios para la transición energética.
Greenflation o inflación verde Otro elemento de la inflación que resulta de la escasez de minerales clave necesarios para la transición energética.
Demografía
Tasa de dependencia por edad La proporción de jóvenes y adultos mayores frente a la población activa. Las tasas de dependencia por edad están aumentando en muchos países desarrollados y en vías de desarrollo, incluso China, donde una población activa menos abundante ha elevado los costos salariales.
Inteligencia artificial (IA) Cualquier técnica que permita a las computadoras completar tareas que normalmente requieren inteligencia humana.
Automatización Es probable que la menor disponibilidad y el aumento del costo de la mano de obra obliguen a las empresas a invertir en la automatización de procesos utilizando robótica, incluso la robótica inteligente, particularmente en los países desarrollados si se aceleran las tendencias de reshoring.
Poder de negociación colectiva Proceso mediante el cual los trabajadores, a través de sus sindicatos, negocian contratos con los empleadores para determinar sus condiciones de empleo. El poder de negociación colectiva fue una característica importante de los mercados laborales en muchos países desarrollados, generalmente en las décadas de 1970 y 1980, y en algunos países de Europa continental hasta la crisis de la deuda soberana de la eurozona de 2011/12. Con respecto a este último grupo, la crisis de la deuda puso en primer plano cuestiones relacionadas con la competitividad e impulsó una reforma laboral generalizada que dio lugar a mercados laborales más flexibles. La crisis de la deuda puso de relieve cuántos países europeos tuvieron que reducir los costos laborales en relación con sus competidores para estimular el crecimiento a través de mayores exportaciones y mejorar su espacio fiscal.
Espacio fiscal Este es el margen para que los gobiernos adopten políticas fiscales discrecionales (políticas tributarias y de gasto) sin poner en peligro el acceso al financiamiento y la sustentabilidad de la deuda.
Mercados laborales flexibles Los mercados laborales flexibles ayudaron a respaldar la era no inflacionaria consistentemente expansiva, o “NICE” por sus siglas en inglés, entre mediados de los años 1990 y principios de los 2000. Las reformas de los mercados laborales en muchos países desarrollados han ayudado a romper el vínculo entre la inflación y los salarios, que anteriormente podrían haber estado explícitamente indexados a la inflación. Los mercados laborales más flexibles son una de las razones por las que muchos economistas no esperan un retorno a los años 1970 y 1980, propensos a la inflación, cuando el poder de negociación colectiva de los trabajadores en los países desarrollados era, en general, mucho más fuerte.
Tasa de participación laboral La tasa de participación laboral es el porcentaje de la población mayor de 16 años que trabaja o que busca trabajo en forma activa. La caída de las tasas de participación laboral desde la pandemia de Covid-19, que impulsó a que muchos trabajadores se retiren o a la inactividad económica debido a problemas de salud, ha provocado la escasez de mano de obra en muchas economías desarrolladas, lo que ha sido un importante impulsor de la inflación.
Robótica inteligente Combina la robótica y la inteligencia artificial para crear máquinas que puedan funcionar de forma independiente y comunicarse con otras máquinas.
Soluciones de suministro Estas se consideran una posible respuesta para aliviar la escasez de mano de obra en muchos países desarrollados, específicamente relajando los controles de inmigración. Sin embargo, se ha considerado cada vez más difícil lograrlas tras la adopción de políticas más proteccionistas, como se vio en un Reino Unido posterior a Brexit y en un Estados Unidos posterior a Trump.
Población activa La población activa se define generalmente como aquellas personas entre 15 y 64 años como proporción de la población total.
Inflación
La inflación básica (que excluye los precios de los alimentos y la energía) es una mejor medida de las tendencias subyacentes de los precios en comparación con las medidas de inflación general que incluyen estos componentes volátiles.
Compensación entre inflación y crecimiento Para frenar la inflación y restablecer la estabilidad de precios, es necesario subir las tasas de interés a fin de frenar la actividad económica, por lo que el costo de restablecer la estabilidad de precios es un menor crecimiento.
Deflación Describe el régimen económico de muchas economías desarrolladas después de la crisis financiera mundial de 2007/08, cuando existía la amenaza constante de deflación (caída de precios).
Estabilidad de precios Una situación de inflación baja y estable que beneficia a las empresas al crear las mejores condiciones para que inviertan y se expandan con confianza, mientras que los consumidores, las empresas y el gobierno se benefician porque las tasas de interés se mantienen bajo control.
Inflación en los servicios La inflación en los servicios está dominada por el costo de la mano de obra y proporciona una indicación de hasta qué punto las presiones inflacionarias están arraigadas en una economía interna, en lugar de ser el resultado de factores externos, y posiblemente transitorios.
Estanflación La estanflación es la combinación de ralentización del crecimiento y aceleración de la inflación. Esto ha ocurrido en el pasado tras la pérdida de estabilidad de precios debido a las espirales de precios salariales cuando los trabajadores lograron aumentos salariales incluso después de que la inflación y el crecimiento comenzaran a desacelerarse. Fue una de las razones por las que muchas economías desarrolladas en los años 1970 y 1980 eran tan propensas a la inflación. Fue en parte el resultado de que el poder de negociación colectiva de los trabajadores era, en general, mucho más fuerte.
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