Schroders Credit Lens Noviembre 2023: tu guía indispensable para los mercados de crédito globales
Nuestro análisis mensual destaca los gráficos y datos relevantes para los inversionistas en crédito corporativo.
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La edición de noviembre del Schroders Credit Lens destaca que las yields de los bonos corporativos aumentaron en la mayoría de los mercados principales, con los bonos con grado de inversión (IG) de Estados Unidos alcanzando su nivel más alto en este ciclo de ajuste, reflejando tanto spreads más amplios como una curva de bonos del Tesoro de Estados Unidos más pronunciada.
Se proporcionan enlaces a las tres versiones del Credit Lens a continuación y al final de la página.
*También publicamos ahora una versión separada en EUR específicamente para inversores de compañías de seguros.
Resumen:
Los spreads se ampliaron en octubre junto con un sentimiento general más débil en los mercados, en medio de las crecientes expectativas de tasas de interés más altas durante más tiempo. Las yields de los bonos corporativos aumentaron en la mayoría de los principales mercados, con los bonos con grado de inversión (IG) de Estados Unidos alcanzando su nivel más alto en este ciclo de ajuste, reflejando tanto spreads más amplios como una curva de bonos del Tesoro de Estados Unidos más pronunciada.
Además de las yields más altas, la duración se ha acortado. La baja emisión en los últimos dos años significa que la duración de los bonos de alto rendimiento (HY) es la más baja en dos décadas. Las yields más altas y la duración más corta significan que los inversionistas pueden absorber un aumento mayor en las yields antes de sufrir pérdidas significativas.
El panorama de migración de calificaciones crediticias es mixto. En HY, las rebajas netas han superado a las mejoras en el último año, pero esta tendencia parece estar disminuyendo. En cambio, los "rising stars" han superado a los "fallen angels", con emisores de HY más sólidos siendo ascendidos a IG a un ritmo más rápido que los emisores de IG más débiles son degradados a HY.
Las tasas de incumplimiento en bonos HY en Estados Unidos han seguido aumentando gradualmente, extendiendo la tendencia observada en el último año. La tasa de incumplimiento en bonos HY en euros también ha aumentado desde niveles bajos en los últimos meses. Las ratios elevadas de angustia en ambos mercados indican que los incumplimientos podrían seguir aumentando.
La emisión de HY en Estados Unidos está por encima de los niveles muy bajos de 2022, pero sigue siendo moderada, con muy poco proveniente de los prestatarios de mayor riesgo calificados como CCC. Esto contrasta con los elevados requisitos de refinanciamiento en los próximos años.
En general, los fundamentos corporativos se debilitaron ligeramente en el segundo trimestre, con el impacto de las tasas de interés más altas comenzando a notarse. El crecimiento de las ganancias continuó desacelerándose, pero el apalancamiento se mantuvo en general estable.
Antecedentes sobre el Schroders Credit Lens:
El Schroders Credit Lens es una visión general completa mensual del mercado crediticio global.
Está repleto de datos y perspectivas sobre bonos de grado de inversión y alto rendimiento en dólares, euros y libras esterlinas, así como sobre deuda de mercados emergentes en moneda fuerte, moneda local y corporativa.
Es importante destacar que, además de evaluar cada área por separado, el Schroders Credit Lens también muestra cómo se comparan entre sí en términos de atractivo relativo. Esto probablemente sea de particular interés para aquellos que participan en la toma de decisiones de asignación de activos o brindan asesoramiento al respecto.
La sección de crédito corporativo (bonos de grado de inversión y alto rendimiento) incluye un análisis detallado de las valoraciones, fundamentos y aspectos técnicos.
Muchos inversionistas cubren el riesgo de cambio al invertir en mercados de bonos extranjeros, y los niveles de rendimiento cubiertos varían significativamente según la moneda doméstica. Como resultado, hemos producido tres versiones del paquete, una desde la perspectiva de un inversionista basado en libras esterlinas, dólares y euros respectivamente.
Esperamos que encuentre útil esta publicación y agradecemos todos los comentarios.
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