Schroders Emerging Markets Lens February 2024: tu guía de referencia para los mercados emergentes
En medio de un comienzo difícil de 2024 para los mercados emergentes, ¿cómo están evolucionando las valoraciones? Y, ¿están convergiendo las ponderaciones de China e India en la renta variable de los mercados emergentes?
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Ya está disponible nuestra última edición del Schroders Emerging Markets Lens.
A continuación se muestra un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de renta variable y deuda, y podrás encontrar los enlaces a ambas presentaciones aquí:
Perspectiva de los mercados emergentes: renta variable
Perspectiva de los mercados emergentes: Deuda de mercados emergentes
¿Convergen las ponderaciones de los índices de India y China?
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Fuente: LSEG Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Estudios Estratégicos de Schroders, a 31 de enero de 2024.
Resumen de la renta variable de los mercados emergentes:
- Fue un comienzo difícil de 2024 para la renta variable de los mercados emergentes, que cayó un 5% en enero y tuvo un rendimiento inferior al de los mercados desarrollados (+1%). La debilidad de China (-11%) fue un lastre notable, mientras que la renovada fortaleza del dólar estadounidense también pesó sobre los mercados emergentes en general (diapositiva 10).
- India fue el único gran mercado de índices que generó un rendimiento positivo en enero. El sólido rendimiento y la inclusión de otras empresas indexadas en los últimos años han llevado a la India a convertirse en el segundo mercado más grande del MSCI EM; y está cerrando la brecha con China (diapositiva 5).
- Las valoraciones de la renta variable emergente están ligeramente baratas en comparación con la mediana histórica de las medidas de precio-beneficio (PER) y precio-cartera (PER) a 12 meses vista, y totalmente baratas en cuanto a la rentabilidad por dividendo (diapositivas 15, 20 y 22).
- Los mercados emergentes son baratos en comparación con los mercados desarrollados (DM). Sobre una base de PER de 12 millones a futuro, el descuento se acerca al mayor visto en los últimos 20 años (diapositiva 25).
- Según una medida de valoración compuesta estandarizada, la mayoría de los mercados emergentes, excluida la India, están baratos en comparación con su propia historia (diapositiva 37).
- Una década de apreciación del dólar estadounidense ha lastrado la rentabilidad de la renta variable emergente. La mayoría de las divisas de los mercados emergentes se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque el alcance varía significativamente (diapositivas 43 y 44).
La mayor parte de EM está barata, pero el grado varía
Mapas de calor de valoración de los mercados emergentes: puntuaciones z actuales¹
La puntuación z es una medida de la distancia de las valoraciones con respecto a la media histórica, calculada desde enero de 2000. Se excluyen los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido al historial de datos limitado. La cifra combinada es un promedio de PER final, PER a 12 meses vista, P/B y rendimiento por dividendo. Fuente: Schroders, LSEG Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos a 31 de enero de 2024.
Resumen de la deuda de mercados emergentes:
Los bonos de los mercados emergentes (ME) tuvieron un comienzo mixto en 2024. Los sólidos datos macroeconómicos de EE.UU. plantearon dudas sobre el momento de los recortes de tipos de la Fed, y los rendimientos de los bonos estadounidenses repuntaron, tras las fuertes caídas del 4T. En este contexto, el dólar estadounidense se fortaleció. La continua debilidad de la economía china también pesó sobre el sentimiento general hacia los mercados emergentes.
Moneda fuerte Deuda de mercados emergentes (DME):
– Tanto el rendimiento del índice de bonos soberanos de los mercados emergentes (diapositiva 8) como, en menor medida, el diferencial son elevados en comparación con su historia a largo plazo.
– El spread de deuda emergente dura por encima de la mediana está impulsado por el índice soberano high yield (HY). El spread de investment grade (IG) se mantiene por debajo de su mediana histórica y cerca de su mínimo posterior a la crisis financiera mundial (diapositiva 9).
– En los mercados emergentes corporativos, tanto el spread corporativo IG como el HY se sitúan por debajo de su mediana histórica (diapositiva 15).
Moneda local DME:
– La prima de rendimiento real promedio de los mercados emergentes sobre los mercados desarrollados se ha movido al alza desde el mínimo (diapositiva 31). Tanto los rendimientos reales medios de los mercados emergentes como los de los mercados desarrollados han aumentado, y los mercados emergentes han vuelto a situarse en territorio positivo; el rendimiento real medio de la MS sigue siendo negativo (diapositiva 32).
– La curva de rendimiento media de los mercados emergentes locales excluidos Turquía ya no está invertida (diapositiva 30).
– Hay monedas infravaloradas en las tres regiones emergentes (diapositiva 36), pero el grado de valor varía significativamente.
Valoraciones principales de los mercados emergentes
Percentiles de spread: spreads de los principales índices de deuda emergente (puntos básicos)
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, J.P. Morgan. Datos a 31 de enero de 2024. Los percentiles muestran dónde se encuentra el diferencial actual en relación con el rango histórico de los diferenciales, dentro de un rango de 0 a 100. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será la propagación en comparación con el historial. EMD duro = diferencial despojado, EMD local = diferencial a UST a 5 años, EMD corporativo = diferencial a peor.
Tipo de cambio real: desviación de la media
Fuente: Schroders, LSEG Datastream. Datos a 31 de enero de 2024. El tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal del dólar deflactado por el índice de precios al consumo (IPC) de cada país emergente frente a EE. UU. El promedio a largo plazo es desde enero de 1995.
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