Schroders Emerging Markets Lens marzo 2024: su guía de referencia para los mercados emergentes
Las tendencias de rendimiento de 2023 persisten en la renta variable de los mercados emergentes en lo que va del año, a pesar del reciente repunte de China. El panorama subyacente es más contrastante en la deuda de los mercados emergentes. ¿Cómo se ven las valuaciones de los mercados emergentes en esta coyuntura?
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Ya está disponible nuestra última edición del Schroders Emerging Markets Lens.
A continuación se muestra un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de renta variable y deuda, y puede encontrar los enlaces a ambas presentaciones aquí:
Perspectiva de los mercados emergentes: renta variable
Perspectiva de los mercados emergentes: deuda de mercados emergentes
En lo que va de año, las tendencias son similares a la experiencia de 2023 en renta variable...
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Rentabilidad total, USD. Fuente: Schroders, LSEG Datastream, MSCI, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos al 29 de febrero de 2024.
Resumen de la renta variable de los mercados emergentes:
- La renta variable de los mercados emergente obtuvo una rentabilidad del 5% en febrero, superando a los mercados desarrollados (DM) por primera vez en el mes desde septiembre de 2023. Un repunte en China, el mercado con mejor desempeño durante el mes, apoyó las ganancias; Pero, ¿durará? (diapositiva 5).
- Los mercados emergentes siguen rezagados con respecto a los mercados desarrollados en lo que va de año, y las tendencias de rendimiento de 2023 continúan; el impulso es el factor de mejor rendimiento. El rendimiento de los mercados desarrollados está respaldado por EE. UU., mientras que China sigue siendo un lastre para los mercados emergentes en lo que va de año, a pesar del reciente repunte. (diapositiva 10)
- Las valuaciones de la renta variable emergente se acercan a la mediana histórica del precio-beneficio (P/E) a 12 meses a futuro y de una medida del precio-cartera (P/B), y son totalmente baratas en cuanto a los rendimientos por dividendo (diapositivas 18, 23 y 25).
- Los mercados emergentes son baratos en comparación con los mercados desarrollados (DM). Sobre una base de P/E de 12 meses a futuro, el descuento se acerca al mayor observado en los últimos 20 años (diapositiva 26).
- Según una medida de valuación compuesta estandarizada, la mayoría de los mercados emergentes, excluida la India, y en determinadas medidas Corea del Sur, son baratos en comparación con su propia historia (diapositiva 39).
- Una década de apreciación del dólar estadounidense ha afectado la rentabilidad de la renta variable de los mercados emergentes. La mayoría de las divisas de los mercados emergentes se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque el alcance varía significativamente (diapositivas 46 y 47).
La mayor parte de los mercados emergentes es barata, pero el grado varía.
Mapas de calor de valuación de los mercados emergentes, puntuaciones z actuales¹
¹La puntuación z es una medida de la distancia de las valuaciones con respecto a la media histórica, calculada desde enero de 2000. Se excluyen los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido al historial de datos limitado. La cifra combinada es un promedio de P/E final, P/E a 12 meses a futuro, P/B y rendimiento por dividendo. Fuente: Schroders, LSEG Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos al 29 de febrero de 2024.
Resumen de la deuda de los mercados emergentes:
Tras un sólido rendimiento en 2023, los bonos de los mercados emergentes han registrado un rendimiento mixto en lo que va de año. La continua fortaleza de la economía estadounidense ha hecho que las expectativas de recorte de tasas de la Reserva Federal (Fed) se reduzcan, y que los rendimientos de los bonos estadounidenses hayan subido. Este contexto ha sido favorable para el dólar estadounidense.
Moneda fuerte Deuda de mercados emergentes (EMD):
– Los bonos soberanos en moneda fuerte se mantienen estables en lo que va de año, mientras que los bonos corporativos han registrado una rentabilidad positiva. Estas cifras ocultan algunas divergencias entre los subsectores de alto rendimiento (HY) y de grado de inversión (IG) (diapositivas 4-5).
– El diferencial soberano en moneda fuerte está en línea con la mediana histórica, pero existe un contraste entre los diferenciales de los subíndices IG y HY (diapositiva 10).
– En la deuda corporativa de los mercados emergentes, el diferencial corporativo en grado de inversión como en alto rendimiento se sitúan firmemente por debajo de su mediana histórica (diapositiva 16).
Moneda local EMD:
– La prima de rendimiento real promedio de los mercados emergentes sobre los mercados desarrollados ha subido desde mínimos a largo plazo. Tanto el rendimiento real promedio de los mercados emergentes como de los mercados desarrollados ha aumentado, con los mercados emergentes que han vuelto a situarse en territorio positivo; el rendimiento real promedio de los mercados desarrollados sigue siendo negativo (diapositiva 33).
– La curva de rendiimiento promedio de los mercados emergentes locales excluyendo Turquía tiene ahora una pendiente ascendente (diapositiva 32).
– Hay divisas infravaloradas en las tres regiones de los mercados emergentes (diapositiva 38), pero el grado de valor varía significativamente.
Principales valuaciones de deuda de los mercados emergentes
Percentiles de diferenciales: diferenciales de los principales índices de deuda de los mercados emergentes (puntos básicos)
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, J.P. Morgan. Datos al 29 de febrero de 2024. Los percentiles muestran dónde se encuentra el diferencial actual en relación con el rango histórico de los diferenciales, dentro de un rango de 0 a 100. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será el diferencial en comparación con el historial. EMD Duro = diferencial reducido, EMD Local = diferencial a 5 años del Tesoro de los Estados Unidos (UST), EMD Corporativo = diferencial a lo peor
Los cambios en la calificación crediticia neta se han vuelto positivos
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Ponderado por el número de emisores, no por el tamaño del emisor.
Fuente: Schroders, Bloomberg. Datos al 29 de febrero de 2024.
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