Schroders Emerging Markets Lens mayo 2024: su guía de referencia para los mercados emergentes
La renta variable de los mercados emergentes se ha recuperado recientemente, ayudada por un repunte en China. Las cosas han sido más difíciles para la deuda de los mercados emergentes. Evaluamos las últimas valuaciones.
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Ya está disponible nuestra última edición del Schroders Emerging Markets Lens.
A continuación se muestra un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de renta variable y deuda, y puede encontrar los enlaces a ambas presentaciones aquí:
Lente de los Mercados Emergentes: Renta Variable
Lente de los Mercados Emergentes: Deuda de los Mercados Emergentes
Resumen de la renta variable de los mercados emergentes:
- La renta variable emergente registró una ligera ganancia (+0.5%) en abril, respaldada por un repunte en China, y superó a los mercados desarrollados (-3.7%) por el margen mensual más amplio desde noviembre de 2022.
- China está ahora por delante de los mercados emergentes en lo que va de año, habiendo subido casi un 20% desde el 19 de enero (diapositiva 13). Leer más: ¿Deberían los inversionistas adaptar su enfoque a la hora de invertir en renta variable china?
- Las expectativas de consenso son que los beneficios de los mercados emergentes sean del 20% y el 15% para 2024 y 2025, respectivamente; estos están por delante de otros mercados importantes (diapositiva 6).
- Algunos de los principales indicadores han sido más débiles, pero siguen apuntando a un repunte del ciclo mundial de la mercancía, lo que debería favorecer a los fabricantes de mercados emergentes (diapositiva 7).
- Las valuaciones de la renta variable emergente son atractivas en varios niveles. El descuento con respecto a los mercados desarrollados se acerca al mayor observado en los últimos 20 años sobre una base de P/E a 12 meses. Según una medida de valuación compuesta estandarizada, la mayoría de los mercados emergentes, excluyendo a la India, están baratos en comparación con su propia historia (diapositivas 18-24).
Se prevé que el crecimiento de los beneficios de los mercados emergentes sea el más fuerte a nivel mundial en los próximos años
Previsiones de crecimiento consensuadas frente a otros mercados, % (USD)
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Fuente: LSEG Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Estudios Estratégicos de Schroders, al 30 de abril de 2024. Todos los rendimientos y tasas de crecimiento se muestran en términos de USD.
La mayor parte de los mercados emergentes es barata, pero el grado varía
Mapas de calor de valuación de los mercados emergentes: puntuaciones z actuales¹
¹La puntuación z es una medida de la distancia de las valuaciones con respecto a la media histórica, calculada desde enero de 2000. Se excluyen los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido al historial de datos limitado. La cifra combinada es un promedio de P/E final, el P/E adelantado a 12 meses, el P/B y el rendimiento por dividendo. Fuente: Schroders, LSEG Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos al 30 de abril de 2024.
Resumen de la deuda de mercados emergentes:
Los bonos de los mercados emergentes se han visto sometidos a presión, afectados negativamente por el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos y el aumento de las tensiones geopolíticas, especialmente por el conflicto en Medio Oriente. La deuda corporativa en moneda fuerte ha generado una rentabilidad positiva en lo que va de año, pero la deuda soberana en moneda fuerte se mantiene casi plana y la deuda local de los mercados emergentes se ha reducido firmemente.
Moneda fuerte deuda de mercados emergentes:
- En lo que va de año, el rendimiento de la moneda fuerte es casi plano. Sin embargo, detrás de la rentabilidad general se encuentra la divergencia de la rentabilidad entre los subsectores de alto rendimiento (HY) y el grado de inversión (IG) (diapositivas 4 y 5).
- El diferencial del subíndice IG ha seguido cayendo y está muy por debajo de la mediana histórica. El diferencial del índice HY subió en abril y ahora está por encima de su mediana histórica (diapositiva 10).
- En los mercados emergentes corporativos, tanto los diferenciales corporativos de grado de inversión como los de alto rendimiento se sitúan firmemente por debajo de su mediana histórica (diapositiva 16).
Moneda local deuda de mercados emergentes:
- La prima rendimiento real promedio de los mercados emergentes sobre los mercados desarrollados está lejos de sus mínimos a largo plazo. Los rendimientos reales promedio de los mercados emergentes y de los mercados desarrollados han aumentado, y los mercados emergentes han vuelto a ser firmemente positivos; el rendimiento real promedio de los mercados desarrollados sigue siendo negativo. (diapositivas 33-34).
- La curva de rendimiento promedio de los mercados emergentes locales excluyendo a Turquía tiene una pendiente ascendente (diapositiva 33).
- Hay divisas infravaloradas en las tres regiones de los mercados emergentes (diapositiva 38), pero el grado de valor varía significativamente. Rentabilidad total de la deuda soberana de Moneda Fuerte en lo que va de año (USD)
Rendimiento divergente del grado de inversión y el alto rendimiento dentro del índice de divisas fuertes
Rentabilidad total de Moneda Fuerte soberana en lo que va de año (USD)
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, JP Morgan, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos al 30 de abril de 2024.
Valuaciones principales de los mercados emergentes: la moneda fuerte es más barata en comparación con la historia, pero hay más en esta historia...
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse.
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, J.P. Morgan. Datos al 30 de abril de 2024. EMD duro = diferencial reducido, EMD local = diferencial a UST a 5 años, EMD corporativo = diferencial al peor.
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