Schroders Lente de Mercados Emergentes Noviembre 2023: tu guía indispensable para los mercados emergentes
Tras la aversión al riesgo de los últimos meses, ¿cómo se encuentran las valoraciones de los mercados emergentes?
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Nuestra última edición de Schroders Lente de Mercados Emergentes ya está disponible.
A continuación se muestra un resumen de los principales acontecimientos en los mercados de acciones y bonos, y puedes encontrar los enlaces a ambas presentaciones aquí:
Lente de Mercados Emergentes: Acciones
Lente de Mercados Emergentes: Deuda de Mercados Emergentes
El rendimiento divergente de Estados Unidos y China domina el panorama hasta la fecha
Rendimientos de los mercados emergentes y los mercados de acciones globales hasta la fecha (en USD)
El rendimiento pasado no es un indicador de rendimiento futuro y puede no repetirse.
Rendimiento total, en dólares estadounidenses. Fuente: LSEG Datastream, MSCI, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders, a fecha de 31 de octubre de 2023.
Resumen de las acciones de mercados emergentes:
- El conflicto renovado en Oriente Medio afectó el apetito de riesgo en octubre. Las acciones de mercados emergentes cayeron un 3,9%, disminuyendo por tercer mes consecutivo y quedando rezagadas en comparación con los mercados desarrollados (-2,9%). Leer más: Conflicto en Oriente Medio: ¿cuáles son las implicaciones económicas?
- Los mercados emergentes están rezagados con respecto a los mercados desarrollados en lo que va del año, lo cual se explica en gran medida por el rendimiento divergente de Estados Unidos y China (diapositiva 9). Además, los rendimientos de los mercados emergentes a nivel general ocultan una amplia dispersión de rendimientos por país y región (diapositiva 8).
- Las acciones de pequeña capitalización de los mercados emergentes están superando ampliamente a los mercados emergentes en general en lo que va del año, y también están por delante de los mercados desarrollados (diapositiva 10). En cuanto a los estilos, las acciones emergentes “value” están por delante del índice de mercados emergentes estándar en lo que va del año, lo cual contrasta con el rendimiento de los factores en los mercados desarrollados, donde las acciones “growth” lideran (diapositiva 11).
- Las acciones de mercados emergentes están baratas según diferentes medidas. Los ratios de precio-ganancia y precio-valor libro esperados (a 12 meses) están por debajo de la mediana histórica, y los mercados emergentes son particularmente baratos en términos de rendimiento por dividendo (diapositivas 16, 20 y 21).
- Una década de apreciación del dólar estadounidense ha afectado los rendimientos de las acciones de mercados emergentes. La mayoría de las monedas de mercados emergentes se han depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque el grado varía significativamente.
La mayoría de los mercados emergentes están baratos, pero el grado varía
Mapas de calor de valoración de mercados emergentes: puntuaciones z actuales¹.
¹El z-score es una medida de cuán lejos están las valoraciones de la media histórica, calculada desde enero de 2000. Se excluyen los datos de los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, Arabia Saudita y Kuwait debido a la limitada historia de datos. La cifra combinada es un promedio de P/E pasado, P/E futuro a 12 meses, P/B y rendimiento por dividendo. Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream, MSCI, IBES, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos a fecha de 31 de octubre de 2023.
Resumen de la deuda de mercados emergentes:
Los bonos de mercados emergentes (ME) perdieron valor en octubre debido al conflicto en Oriente Medio y al continuo aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos. En lo que va del año, los bonos de mercados emergentes se mantienen en territorio positivo, con cierta variación en los rendimientos dentro de la clase de activos (Diapositiva 4).
Los bonos de mercados emergentes han generado rendimientos positivos en lo que va del año, liderados por los bonos locales de mercados emergentes
Rendimiento total en lo que va del año.
Nota: Moneda local = dólar estadounidense para todos, excepto para EMD local que está en la moneda local correspondiente de mercados emergentes. Fuente: Schroders, LSEG Datastream, JP Morgan, Unidad de Investigación Estratégica de Schroders. Datos a fecha de 31 de octubre de 2023.
Deuda de mercados emergentes (DME) en moneda fuerte:
- El rendimiento y el spread del índice de bonos soberanos de mercados emergentes están elevados en comparación con su historia a largo plazo (diapositivas 8-9). Leer más: El creciente "margen de seguridad" en los bonos aumenta su atractivo.
- El spread de DME en moneda fuerte por encima de la mediana se debe al índice soberano de alto rendimiento (HY). El spread en el mercado soberano de grado de inversión (IG) está por debajo de su promedio histórico y se mantiene cerca de mínimos de 15 años (diapositiva 9).
- En EMD corporativo, el spread de IG está por debajo de la mediana histórica; HY ahora está en línea con su mediana (diapositiva 12).
Deuda de mercados emergentes (DME) en moneda local:
- La prima de rendimiento real de los mercados emergentes sobre los mercados desarrollados está aumentando desde un nivel bajo. Tanto el rendimiento real promedio de los mercados emergentes como de los mercados desarrollados están aumentando, y los mercados emergentes están nuevamente en territorio positivo; el rendimiento real promedio de los mercados desarrollados todavía es negativo.
- La curva de rendimiento promedio de los mercados emergentes en moneda local se ha acercado a la horizontalidad (diapositiva 27).
- Hay monedas subvaluadas en las tres regiones de mercados emergentes (diapositiva 33), pero el grado de subvaluación varía significativamente.
Valoraciones principales de EMD
Percentiles de diferencial: Diferenciales de los principales índices de EMD (puntos básicos).
Fuente: Schroders, LSEG Datastream, J.P. Morgan. Datos a fecha de 31 de octubre de 2023. Los diferenciales se ajustan por cambios en la distribución de las calificaciones crediticias dentro de cada índice a lo largo del tiempo. Los percentiles muestran dónde se encuentra el diferencial actual en relación al rango histórico de diferenciales, dentro de un rango de 0 a 100. Cuanto mayor sea el percentil, mayor será el diferencial en comparación con la historia. EMD en moneda fuerte = diferencial sin ajustar, EMD en moneda local = diferencial respecto a los bonos del Tesoro de EE. UU. a 5 años, EMD corporativo = diferencial respecto al peor caso.
Tipo de cambio real: desviación respecto a la media
Fuente: Schroders, Refinitiv Datastream. Datos a fecha de 31 de octubre de 2023. El tipo de cambio real es el tipo de cambio nominal del dólar ajustado por el índice de precios al consumidor (IPC) de cada país de mercados emergentes en comparación con Estados Unidos. El promedio a largo plazo se calcula desde enero de 1995.
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