Los aranceles intermitentes de Trump: los posibles efectos en EE.UU. y en otros países
El uso agresivo de las amenazas arancelarias por parte de Trump está sacudiendo los mercados. Nuestros economistas analizan el posible impacto.
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Las acciones mundiales cayeron el lunes 3 de febrero y el dólar subió tras la noticia de que Estados Unidos planeaba aplicar aranceles a los productos de México, Canadá y China, a partir del martes 4 de febrero. Más tarde ese mismo día, surgió la noticia de que los aranceles a México y Canadá no se implementarían según el cronograma original, sino que se detendrían durante un mes, lo que provocó una reversión de la reacción del mercado. China contraatacó con aranceles del 10-15% a una serie de productos estadounidenses (a partir del 10 de febrero) y una investigación antimonopolio sobre Google.
La reacción del mercado muestra la dificultad que tiene para los inversionistas evaluar políticas como los aranceles. Los mercados financieros no están esperando a descubrir todos los detalles antes de valorar los posibles impactos, y esto está provocando un aumento de la volatilidad en todas las clases de activos.
¿Son los aranceles solo una táctica de negociación?
La Casa Blanca dijo que los aranceles tienen como objetivo presionar a los tres países para combatir la inmigración ilegal y el flujo de drogas hacia Estados Unidos. Hasta ahora, esto parece haber sido efectivo, ya que México y Canadá acordaron reforzar la seguridad fronteriza a cambio de un retraso en la entrada en vigor de los aranceles.
Vimos un escenario similar en enero, cuando Colombia negó la entrada a los vuelos militares estadounidenses que transportaban migrantes deportados. Estados Unidos amenazó a Colombia con aranceles comerciales y, posteriormente, Colombia permitió la entrada de la aeronave y evitó la imposición de aranceles.
Sin embargo, los aranceles a México y Canadá se han pausado, no se han eliminado. El presidente Trump ha estado utilizando su plataforma, incluidas las redes sociales, para explicar los aranceles. Parece dispuesto a aceptar el potencial dolor económico que pueden causar en términos de caídas del mercado de valores y precios más altos para los consumidores estadounidenses. Desde esa perspectiva, los inversionistas no pueden asumir que las amenazas arancelarias son puramente una táctica de negociación.
¿Cuál es el alcance de las tarifas propuestas?
Durante el fin de semana del 1 y 2 de febrero, Trump emitió una orden ejecutiva que aplica aranceles del 25% a todas las importaciones de México y Canadá (con la excepción de un arancel del 10% sobre el petróleo de Canadá), así como un arancel adicional del 10% a las importaciones de China.
Durante su primer mandato, la guerra comercial de Trump con China tuvo un impacto mínimo en la inflación. Los precios de las 11 categorías afectadas por los aranceles aumentaron un 2.5%, lo que solo añadió alrededor del 0.1% a la inflación subyacente del IPC (índice de precios al consumo) de Estados Unidos.
Sin embargo, los aranceles anunciados a Canadá y México deberían tener un impacto más sustancial, si se implementan tan estrictamente como se sugirió inicialmente. Una de las razones es que se capturaría una parte mucho mayor del comercio si México y Canadá estuvieran involucrados. Estos países representan el 28.3% de las importaciones totales de Estados Unidos, frente al 13.6% de China.
¿Cuál sería el impacto económico para EE.UU. de los aranceles propuestos?
Los aranceles a México y Canadá se han pausado durante un mes, pero cualquier implementación de aranceles apunta a una mayor inflación y un menor crecimiento para la economía estadounidense.
En nuestras últimas previsiones económicas esbozamos lo que llamamos un escenario de "Trump agresivo". Ese escenario se basa en aranceles más amplios de los que se han anunciado hasta la fecha, así como en deportaciones sustanciales de migrantes.
- Leer más: ¿Y si Trump no está fanfarroneando?
Las previsiones de crecimiento e inflación se moverían en la dirección "estanflacionaria" trazada en este escenario, con el debilitamiento de las perspectivas de crecimiento de EE. UU. acompañado de una mayor inflación y un resultado de menor crecimiento e inflación para el resto del mundo.
Dicho esto, la economía estadounidense es mucho más fuerte ahora de lo que era durante el primer mandato de Trump. Una demanda relativamente fuerte significa que las empresas estarán en mejores condiciones de trasladar los aumentos de precios. Un dólar fuerte y unos márgenes de ganancias corporativas más bajos seguirán sufriendo parte del golpe, pero probablemente no tanto como en el pasado.
Las noticias sobre tarifas hacen subir al dólar
Fuente: LSEG DataStream, JP Morgan, Schroders Economics Group, 3 de febrero 2025
El dólar volvió a fortalecerse el lunes en respuesta a la amenaza arancelaria, y otras monedas se debilitaron para compensar la presión competitiva. Además, el balance de riesgos en términos de política monetaria de EE. UU. se inclina hacia que no haya más recortes de tasas este año, mientras que otras regiones (eurozona, Reino Unido) siguen en modo de relajación. Pero el dólar es más fuerte de lo que implican los diferenciales de tasas por sí solos. La discrepancia puede reflejar una "prima de Trump" por el dólar, dados los aranceles y la incertidumbre fiscal.
¿Podrían los países afectados eludir los aranceles?
China fue el principal foco de los aranceles durante el primer mandato del presidente Trump. Y China evitó muchos de los aranceles al desviar los productos a través de terceros países, incluido México.
Obviamente, el desvío de mercancías sería mucho más difícil para México y Canadá, dado que las mercancías viajan por tierra. Lo que esto significa es que el impacto de estos aranceles, si se imponen, es probable que esta vez sea mayor que en el primer mandato de Trump.
¿Qué significa esto para China y la UE?
Se espera que Trump se reúna con el presidente Xi Jinping en los próximos días, lo que crea la posibilidad de que se pueda llegar a un acuerdo. De lo contrario, es probable que China devalúe su moneda para compensar el impacto de los aranceles, como lo hizo en la primera guerra comercial. Las autoridades serán conscientes del riesgo de que una moneda más débil exacerbe el ya débil sentimiento interno. Pero la rápida imposición de aranceles también aumenta la probabilidad de un mayor estímulo fiscal para respaldar el crecimiento interno.
Hasta ahora, no se han anunciado aranceles a la UE, aunque Trump ha dicho anteriormente que tiene la intención de hacerlo. Existe el riesgo para las empresas de la UE de que China haga dumping de productos en la UE, dados los aranceles a las exportaciones chinas a Estados Unidos.
En el caso de que la conversación se traslade a Europa, es probable que la UE quiera negociar un acuerdo antes de que los aranceles entren en vigor. Europa podría tratar de comprar más armas y GNL (gas natural licuado) a Estados Unidos. La UE tiene superávits externos (es decir, exporta más de lo que importa) y si perdiera la demanda de EE.UU. debido a los aranceles, sería difícil reemplazarla con demanda de otros lugares.
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