Desbloqueando el ‘medio faltante’: Invertir para el crecimiento e impulsar la transición energética
Compartimos ejemplos de la vida real de plataformas del mercado medio en las que hemos invertido, y que representan una oportunidad clave para capturar la resiliencia y el potencial de alto rendimiento de la infraestructura de transición energética.
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En un mundo cada vez más moldeado por los imperativos convergentes de la descarbonización, la asequibilidad y la seguridad energética, los inversionistas en infraestructuras siguen buscando formas diferenciadas y resilientes de desplegar el capital y de obtener rendimientos potencialmente superiores.
Nuestro informe técnico anterior exploró temas de alta convicción que creemos que ofrecen puntos de acceso convincentes a la infraestructura de transición energética, maximizando las oportunidades de retorno futuro en este sector dinámico y en rápida evolución.
Entre estos, el documento destacó cómo Schroders Greencoat está abordando el llamado "medio faltante", el segmento pasado por alto de la inversión en infraestructura que se encuentra entre los activos operativos a gran escala y sin riesgo favorecidos por los megafondos y las inversiones tecnológicas en etapa inicial (y generalmente más riesgosas) a las que suele dirigirse el capital de riesgo.
Este artículo se basa en ese análisis, centrándose en cómo damos vida a esta tesis específicamente en la infraestructura de transición energética. Hacemos esto respaldando y haciendo crecer las plataformas del mercado medio: empresas escalables que operan, desarrollan y despliegan activos que están preparados para expandirse a nuevos segmentos y mercados.
Estas inversiones se basan en el respaldo de activos y los activos operativos existentes, con un camino claro hacia la expansión y el crecimiento, una combinación poderosa que creemos que puede ofrecer valor a largo plazo para los inversionistas.
Llenar el vacío en el mercado
Durante la última década, el panorama de la inversión en infraestructura ha cambiado significativamente. El número de fondos aumentó constantemente de 121 en 2014 a más de 200 anualmente entre 2020 y 2022, antes de volver a caer a alrededor de 100 en 2024 en línea con una desaceleración más amplia de la recaudación de fondos.
Al mismo tiempo, el capital se ha vuelto más concentrado. En 2024, y a pesar de la caída en el número de fondos, el tamaño promedio de los fondos de infraestructura alcanzó un récord de $ 1.12 mil millones, impulsado por un puñado de megafondos que recaudaron más de $ 25 mil millones.
El tamaño promedio de los fondos de infraestructura ha aumentado, impulsado por los megafondos
Fuente: Schroders Greencoat, Preqin, febrero de 2025.
Estos grupos más grandes de capital naturalmente buscan acuerdos más grandes, concentrando la actividad en torno a los activos más grandes y maduros. En el otro extremo del espectro, el capital de riesgo continúa fluyendo hacia la tecnología limpia en etapa inicial y la innovación climática.
El resultado es un vacío de asignación de capital, el "medio faltante", donde las plataformas de infraestructura de tamaño mediano carecen de fondos suficientes para escalar.
Estas oportunidades del mercado medio no son empresas emergentes. Son empresas con modelos probados, activos operativos y pipelines creíbles, pero a menudo se pasan por alto debido a su tamaño o complejidad.
Lo que buscamos
Nuestra estrategia de plataforma se basa en centrarse en oportunidades con algunas o todas las cuatro características definitorias:
- Respaldo de activos con potencial de crecimiento: Favorecemos a las empresas que ya poseen u operan activos, proporcionando ingresos a corto plazo y mitigando los riesgos en las primeras etapas, pero que también tienen carteras de desarrollo creíbles o que pueden escalarse a través de adquisiciones complementarias.
- Crecimiento liderado por las personas: Respaldamos a las personas tanto como a los proyectos; Los equipos con una profunda experiencia en el mercado y un sólido historial de ejecución son esenciales.
- Exposición a tecnologías orientadas al futuro: Hidrógeno verde, almacenamiento en baterías, biorresiduos: buscamos activamente plataformas que puedan liderar segmentos emergentes de transición energética que son cada vez más críticos para la descarbonización global.
Al dirigirnos a empresas con estos atributos, podemos construir carteras resistentes, diversificadas y posicionadas para el crecimiento a largo plazo. A continuación, destacamos tres ejemplos de plataformas en las que hemos invertido en nuestras estrategias, lo que refleja las oportunidades reales que vemos en el mercado.
Carlton Power: Ampliación de la producción de hidrógeno verde
El hidrógeno es un combustible crítico para el futuro con bajas emisiones de carbono, y el hidrógeno verde, producido mediante electrólisis con energías renovables, está ganando impulso. Desde 2021, la producción de hidrógeno de bajas emisiones ha aumentado en más del 50%, y la capacidad de electrólisis se ha multiplicado por nueve, y se ha triplicado con respecto al año anterior.
La producción y la capacidad de hidrógeno verde están aumentando
Fuente: Agencia Internacional de la Energía, octubre de 2024.
En el Reino Unido, el Gobierno asignó 2,000 millones de libras esterlinas en subvenciones a 11 proyectos en su primera ronda de asignación de proyectos de hidrógeno. Otras 27 solicitudes fueron preseleccionadas para la segunda ronda en abril de 2025. Carlton Power está bien posicionada para beneficiarse de esta oportunidad, ya que ha desarrollado activos de gas y energía durante más de dos décadas.
En 2023, Schroders Greencoat formó una empresa conjunta con Carlton, asegurando el acceso exclusivo a su gasoducto de hidrógeno durante cuatro años. Esta estructura permitió a Carlton retener una participación en los activos a medida que pasaban por la construcción hasta la operación, al tiempo que nos brindaba acceso a un gran oleoducto sin asumir un riesgo sustancial de desarrollo. Por lo tanto, los intereses convergieron con un objetivo común: desarrollar, construir y operar una cartera de 500 MW de proyectos de hidrógeno verde en todo el Reino Unido para 2030.
Tres proyectos iniciales, en Greater Manchester, Cumbria y Devon, han recibido subsidios en la primera ronda de asignación del Reino Unido. Cada uno está estructurado en torno a un modelo claro dirigido por los compradores, con la demanda de usuarios industriales como los sectores del papel y la minería que garantizan su utilización inmediata. Mientras tanto, el apoyo del gobierno brinda certeza de precios, brindando visibilidad sobre los flujos de efectivo y eliminando el riesgo económico del proyecto.
Nuestro papel es acelerar la entrega, desde la capitalización del proyecto hasta la construcción. Estos proyectos ejemplifican el tipo de plataformas escalables y vinculadas a los compradores que pueden apuntalar el impulso del Reino Unido para descarbonizar los sectores difíciles de reducir.
BelEnergia: Construyendo un líder en energías renovables en el sur de Europa
BelEnergia está en camino de convertirse en un productor independiente de energía líder en el sur de Europa. Se especializa en la producción de energía eólica y solar, y también es un productor regional líder de biometano producido a partir de residuos orgánicos.
El biometano, también conocido como "gas natural renovable", se puede utilizar como alternativa al gas natural sin ningún cambio en la infraestructura de transmisión existente. También se puede utilizar como combustible alternativo de bajas emisiones en el transporte. El sector está experimentando un rápido crecimiento, con una capacidad que se expande en Europa, especialmente para ayudar a cumplir los objetivos de descarbonización e independencia energética.
Evolución de las instalaciones europeas de producción de biometano
Fuente: Base de datos EBA
Con sede en Italia, una región con abundante luz solar para impulsar la generación de energía solar y sólidos incentivos regulatorios para las energías renovables y el biometano, la compañía combina una sólida base operativa con una profunda experiencia técnica en el desarrollo de proyectos renovables de alto valor.
Schroders Greencoat invirtió con una razón clara: apoyar a BelEnergia en la duplicación de sus fortalezas principales. Estamos ayudando a la compañía a concentrar su estrategia en el biometano y la energía solar, fortalecer su equipo directivo, optimizar su estructura financiera e implementar los procesos necesarios para operar a mayor escala.
Con una hoja de ruta clara para 2029, BelEnergia está ejecutando ahora una estrategia de crecimiento centrada en expandirse en los mercados más atractivos del sur de Europa.
Bring Energy: Descarbonización del calor a través de redes urbanas
La calefacción representa una cuarta parte de las emisiones de carbono del Reino Unido. A pesar de esto, menos del 3% de los hogares del Reino Unido están conectados a redes de calefacción urbana, que proporcionan un suministro de calor bajo en carbono al recircular la energía liberada como calor de una variedad de fuentes.
Porcentaje de la demanda de calor residencial suministrada por la calefacción urbana
Fuente: Ramboll, Comisión Europea, 2020.
Compare eso con los países nórdicos, donde la penetración supera el 50%, y la oportunidad se vuelve clara. El gobierno del Reino Unido se centra en apoyar la oportunidad, por ejemplo, proporcionando nuevos fondos de subvención e introduciendo medidas políticas como la zonificación del calor, que exigen la conexión a las redes de calor locales para el gobierno y otros edificios nuevos.
Catalizado por estas y otras medidas, el Comité de Cambio Climático estima que la cuota de mercado de las redes de calefacción urbana aumentará de menos del 3% en 2022 a más del 20% en 2050.
Bring Energy es la plataforma de calefacción urbana más grande del Reino Unido. Schroders Greencoat adquirió una participación significativa en diciembre de 2023, atraído por la escala de la oportunidad y el potencial de impacto. Bring opera 12 redes con una capacidad combinada de 432MW y posee concesiones en el centro de la ciudad ancladas por compradores del sector público, comerciales y residenciales.
Nuestra tesis de inversión se basa en dos pilares: primero, el crecimiento orgánico a través de la expansión de las redes existentes y la obtención de otras nuevas; segundo, descarbonizar la infraestructura actual, con el objetivo de convertirse en cero emisiones de carbono para 2035.
Es importante destacar que las redes de Bring operan bajo zonas de exclusividad, una característica estructural que proporciona ingresos estables a largo plazo y limita la competencia. Con un fuerte apoyo político y una creciente conciencia pública, la calefacción urbana está preparada para un rápido crecimiento, y Bring Energy está en una posición ideal para liderar esa transformación.
Activos reales, crecimiento real, impacto real
En un mercado en el que el tamaño medio de los fondos de infraestructuras está aumentando y el capital está cada vez más concentrado, las plataformas del mercado medio representan una oportunidad de inversión atractiva. Ofrecen la capacidad de desplegar capital a escala, apoyar la transición energética y ofrecer rendimientos sólidos a largo plazo.
Ya sea a través del hidrógeno verde, los biorresiduos, la descarbonización del calor o los numerosos otros que Schroders Greencoat ha apoyado y financiado, las plataformas que respaldamos ya están marcando la diferencia, y tienen rutas claras e invertibles para ofrecer un crecimiento futuro potencialmente fuerte. A medida que los inversionistas buscan resiliencia y rendimientos en un mundo volátil, las estrategias de plataforma ofrecen algo cada vez más raro: la capacidad de hacerlo bien haciendo el bien, y de hacer ambas cosas a escala.
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