Vídeo de preguntas y respuestas: renta variable global: ¿qué son las "brechas de crecimiento" y cómo pueden aprovecharlas los inversionistas?
Las tendencias retrospectivas y a corto plazo de los mercados significan que a menudo pueden subestimar las perspectivas de crecimiento futuro de las empresas, creando oportunidades potenciales para los gestores de fondos de renta variable activa.
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Independientemente de la región del mundo o del sector económico en el que operen, las empresas que generan ingresos, flujos de caja y, en última instancia, ganancias por encima del nivel previsto por el mercado pueden estar bien situadas para ofrecer también un rendimiento superior del precio de las acciones a lo largo del tiempo. Sin embargo, como explica Alex Tedder, CIO de Equities, los mercados de renta variable tienden a ser retrospectivos y a corto plazo y, como resultado, a menudo pasan por alto el crecimiento futuro.
Esto crea ineficiencias que los gestores de fondos activos pueden explotar, y el equipo de renta variable global fundamental de Schroders ve un buen potencial para añadir valor centrándose en las incomprendidas perspectivas de crecimiento futuro. Lo hacen identificando empresas con "brechas de crecimiento" positivas, incluidas las "compuestas centrales" cuyas ventajas competitivas las posicionan bien para reinvertir y crecer durante mucho más tiempo de lo que espera el mercado.
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¿Cuál es la filosofía del negocio fundamental de renta variable global?
Contamos con una amplia gama de capacidades de renta variable global dentro de Schroders, que hemos ido desarrollando durante los últimos 10 o 15 años. Eso abarca todo el espectro, desde lo sistemático hasta lo fundamental, pasando por lo cuantitativo. Yo represento la parte fundamental, y en ese negocio manejamos una cantidad importante de activos con un equipo de unas 25 personas.
Tenemos diferentes capacidades y diferentes enfoques dentro del negocio de renta variable, y eso también se aplica a la renta variable global, pero dentro de la renta variable global fundamental, tenemos una única filosofía de inversión y un único proceso de inversión.
La filosofía, creo, es interesante porque se trata de la ineficiencia. El mercado no tiene un enfoque hacia el futuro. El mercado tiende a extrapolar el pasado, tiende a mirar hacia atrás y tiende a ser bastante cortoplacista. Cuando se trata del futuro, y en particular del crecimiento futuro, el mercado muy a menudo es bastante ineficiente.
Ese es el caso en todo el mundo, incluso en el mercado más eficiente del mundo, que es claramente Estados Unidos, e incluye a las empresas más grandes del mundo, la mayoría de las cuales están en los Estados Unidos.
Por poner un ejemplo, Wall Street, o "Street" ha estado constantemente detrás de la curva en términos de comprensión del crecimiento futuro de Microsoft, el crecimiento de los ingresos, el cambio en el modelo de negocio, el desarrollo de la nube y, más recientemente, por supuesto, la evolución de la inteligencia artificial.
Tales ineficiencias, en mi opinión, son tan prevalentes hoy como lo fueron hace cinco, 10 o 15 años. Y esa es la oportunidad desde mi punto de vista, desde el punto de vista de mi equipo, de agregar mucho valor enfocándome en esas perspectivas de crecimiento futuro que realmente no son entendidas por el mercado.
Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones o valores es solo para fines ilustrativos y no una recomendación para comprar o vender instrumentos financieros o adoptar una estrategia de inversión específica.
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita.
Para obtener más información sobre las oportunidades para los gestores de fondos activos en 2025, consulte aquí:
¿Qué creencias sustentan la filosofía de inversión?
Lo realmente interesante de las ineficiencias es que pueden ser muy generalizadas. Ya mencioné a Microsoft. Pueden durar mucho tiempo antes de que el mercado empiece a entender realmente lo que está pasando, y ese es particularmente el caso cuando tienes lo que llamamos empresas de "capitalización central", inversiones principales.
Se trata de empresas que tienen alguna franquicia, alguna fortaleza particular del producto o del mercado o incluso una fortaleza de gestión que les permite reinvertir y crecer durante mucho más tiempo del que el mercado espera. Tomemos a Google, por ejemplo, claramente, la singularidad de ese modelo de negocio está en el propio motor de búsqueda, y "Street", de nuevo, ha subestimado la fuerza de esa franquicia durante varios años.
Por lo tanto, la idea de la capitalización básica es bastante importante para nosotros. Y dondequiera que miremos en todo el mundo, en primer lugar, buscamos ese tipo de situaciones compuestas, que encontramos una y otra vez en diferentes industrias.
No se trata solo de tecnología, es toda una serie de industrias diferentes en las que tienes estas empresas que tienen una ventaja competitiva realmente fuerte y continúan siéndolo durante mucho más tiempo de lo que "Street" espera. Esa es una gran parte de lo que hacemos, buscar ese tipo de negocios. Pero al mismo tiempo, también tenemos que reconocer que hay muchas áreas que se ven más afectadas por el ciclo económico, muchas industrias que son inherentemente más cíclicas por naturaleza.
Si pensamos en el sector petrolero o en el sector de las materias primas, en el sector industrial o en el sector financiero, todas estas son áreas que se ven muy afectadas por el ciclo económico. El número de empresas que realmente son verdaderos compounders durante varios años es en realidad bastante pequeño. Dentro de esas industrias, las inversiones que hacemos tienden a ser más oportunistas, tienden a ser de naturaleza más cortoplacista, más sobre la idea de una inflexión en la dinámica de crecimiento que el mercado no ha entendido completamente.
Tomemos como ejemplo el sector energético en 2022. Esa fue una pregunta interesante porque después de la pandemia, el mercado estaba en una situación muy diferente a la que había estado antes de la pandemia.
El sector petrolero había sufrido una falta de inversión durante este período y, de hecho, en el período previo a la pandemia. Por lo tanto, la oferta se vio limitada a la salida de la crisis sanitaria y, sin embargo, la demanda repuntó con mucha fuerza. Eso condujo a una inflexión muy pronunciada en el crecimiento de los ingresos y las ganancias del sector energético y ofreció grandes oportunidades para los inversonistas que estaban preparados para entrar en ese sector y pensar en la dinámica de inflexión, lo que hicimos.
Una parte de nuestra cartera se encuentra en estas situaciones oportunistas, no solo en el ciclo económico, sino que también puede tratarse de un cambio en la gestión, un cambio en el producto, una actividad de fusiones y adquisiciones, otros factores que crean la dinámica para la inflexión, que también pueden ser poderosos impulsores de mejora. Pero el denominador común en todos los casos es la idea de que el consenso a menudo va a la zaga y a menudo no ve esa dinámica de mejora, no ve el crecimiento futuro y, como resultado, hay enormes oportunidades para aprovechar.
¿Qué es una "brecha de crecimiento" y cómo puede ayudar esta idea a descubrir oportunidades?
Es una gran continuación de las dos preguntas anteriores: mencioné la idea de buscar aquellas situaciones en las que el consenso está rezagado, en las que el consenso no ha visto el potencial de mejora.
La brecha de crecimiento, tal y como la articulamos, es simplemente la diferencia entre lo que creemos que una empresa puede ganar en el futuro y lo que actualmente se basa en el consenso. Si tomamos probablemente el mejor ejemplo de eso más recientemente, es en el sector de los semiconductores, donde teníamos a Nvidia, una empresa que ha evolucionado masivamente en los últimos tres o cuatro años, ahora casi un nombre familiar, pero hace tres cuatro años realmente no era entendida por el mercado. La tecnología no estaba en el foco. Fue visto como un jugador de nicho en el sector de los juegos de computadora porque tenía un chipset semiconductor que era su producto principal que estaba diseñado principalmente para jugadores.
Y, sin embargo, Nvidia reconoció muy pronto que la evolución del vídeo y los datos complejos no estructurados, generalmente en el mundo de Internet, conduciría a la demanda de un tipo diferente de chipset en un sentido mucho más amplio. Se trata de los llamados GPU, o chipsets de unidades de procesamiento gráfico, que ahora dominan la industria de los semiconductores y se han convertido en la opción preferida de todas las grandes plataformas que están invirtiendo en inteligencia artificial. La industria veía a Nvidia como un jugador de nicho: opinamos que la industria estaba cambiando, y la brecha de crecimiento en ese caso en particular era muy grande entre lo que pensábamos que la empresa podía ganar y lo que "Street" estimaba hace dos o tres años.
¿Por qué invertir en renta variable global?
Creo que siempre hay argumentos sólidos a favor de la renta variable global. Claro, hemos tenido una gran racha en el sentido de que el S&P 500 en particular ha sido un lugar espectacular para invertir durante los últimos 10 años. El S&P 500 ha estado más o menos en línea recta desde la crisis financiera mundial, con la excepción de la pandemia y 2022, que fue un año de corrección para los mercados globales. Los rendimientos de las acciones globales, y del S&P 500 en particular, han sido muy, muy sólidos.
Lo bueno de invertir globalmente es que, obviamente, vivimos en un mundo globalizado. Eso no va a desaparecer, tal vez en el margen podamos ver algunos cambios, pero en general la historia de la globalización está prácticamente intacta. Por lo tanto, tiene sentido mirar y pensar globalmente para sus inversiones, no centrarse en una región o un sector, sino mirar el conjunto de oportunidades más amplio y buscar las mejores empresas posibles que pueda encontrar a nivel global. Eso es lo que estamos tratando de hacer. Cada vez que analizo este espacio, supongo que lo que me mantiene en la industria es el simple hecho de que siempre hay oportunidades ahí fuera: en algún lugar del mundo hay un mercado alcista, y ese seguirá siendo el caso.
Cualquier referencia a regiones, países, sectores, acciones o valores es solo para fines ilustrativos y no una recomendación para comprar o vender instrumentos financieros o adoptar una estrategia de inversión específica.
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