Video: Tendencias de la transición energética del 4.° trim. de 2022
El gestor de carteras Alexander Monk explica cómo el universo de la transición energética se ha visto desafiado en 2022 y analiza sus perspectivas para 2023.
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2022 ha resultado ser un año muy difícil para los mercados financieros, con la mayoría de las clases de activos a la baja con respecto a sus máximos de fin de año. Por desgracia, la renta variable de transición energética no ha sido inmune a esta presión. A pesar de beneficiarse del creciente interés por la seguridad energética tras la invasión rusa a Ucrania, y posteriormente de la aprobación de la Ley de Reducción de la Inflación en los Estados Unidos, el índice MSCI Alternative Energy seguía registrando una caída interanual del -11 % a fines de octubre.
Hemos venido destacando tres vientos en contra clave que afectan al universo de la transición energética mundial:
El primer viento en contra, que surgió en 2021 pero ha continuado este año, han sido las graves perturbaciones de las cadenas mundiales de suministro, y los problemas logísticos y las presiones inflacionarias que estas perturbaciones han provocado. Estos problemas de la cadena de suministro han provocado una caída importante de los beneficios de las empresas en toda la cadena de valor de la energía sustentable, por la dependencia que muchas empresas tienen de materiales clave, componentes críticos y un transporte y una logística fluidos para suministrar los bienes y servicios que venden.
El segundo factor adverso que ha afectado al sector ha sido la creciente inquietud en torno a los beneficios futuros a medida que la economía en general empieza a ralentizarse sustancialmente.
Por último, si bien estos dos primeros factores adversos han afectado a la parte de las ganancias en la ecuación de valoración, el último factor adverso para la renta variable de la transición energética ha sido el entorno macroeconómico más amplio y, en concreto, el endurecimiento de las condiciones monetarias y el rápido aumento de las tasas de interés. No es de extrañar, sobre todo teniendo en cuenta el punto de partida de las valoraciones, que en este entorno los precios hayan tenido que bajar sustancialmente en todos los ámbitos de la transición energética.
¿Cómo se perfila 2023 para el universo de la transición energética?
De cara al futuro, no estamos convencidos de que estos tres vientos en contra hayan quedado totalmente atrás. Sin embargo, estos tres vientos en contra, por muy perjudiciales que hayan sido este año, acabarán amainando y, de hecho, en algunos casos ya están dando muestras de ello.
E incluso con estos vientos en contra, es importante comprender que las tres fuerzas fundamentales que impulsan la transición energética mundial (la economía, la demanda de los consumidores y el apoyo político) nunca han sido tan fuertes y deberían seguir acelerando la demanda de tecnologías limpias.
Además de nuestros objetivos de descarbonización a largo plazo, la actual crisis energética mundial crea una demanda adicional de energía barata y limpia para mejorar y reforzar también nuestra seguridad energética.
Y lo que es más importante, por primera vez en dieciocho meses, las valoraciones del sector han vuelto a niveles muy atractivos desde una perspectiva a largo plazo. No solo los múltiplos generales han retrocedido ahora casi todas sus ganancias posteriores a la pandemia, tanto en términos absolutos como relativos, sino que la subida a largo plazo de nuestros modelos de flujo de caja descontado es ahora tan alta como lo ha sido desde fines de 2019.
Es difícil saber con exactitud cuándo amainarán los actuales vientos en contra del mercado que afectan al espacio de transición energética. Pero, por primera vez en mucho tiempo, las perspectivas fundamentales de la renta variable de la transición energética parecen convincentes. Seguimos posicionados con cautela para protegernos de los posibles riesgos a corto plazo, pero nos centramos más que nunca en los posibles ganadores a largo plazo con un fuerte potencial alcista, teniendo en cuenta el panorama de valoración que vemos ahora.
2023 se perfila como un año apasionante para la renta variable de la transición energética.
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