¿Escenarios económicos de IA: crecimiento revolucionario o burbuja recesiva?
La atención de los inversionistas de cara a 2026 se centra cada vez más en el riesgo asociado a la inteligencia artificial: ¿se trata de una burbuja bursátil a punto de estallar, que podría llevar a Estados Unidos a una recesión? ¿O estamos ante el inicio de una tercera revolución industrial? ¿Y qué implicaría cada uno de estos escenarios para la economía global, los mercados financieros y la sociedad?
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Los economistas no están en la mejor posición para decidir si estamos en una burbuja bursátil. Pero al mirar hacia el futuro del impacto de la inteligencia artificial (IA) en las economías globales, vemos dos escenarios potenciales: un "Auge de la IA", donde la IA cumple con las expectativas y se adopta rápidamente; y un "Colapso de la IA", donde estalla una burbuja bursátil. Sigue leyendo para un resumen de nuestra investigación, o descarga el artículo completo arriba o a través de este enlace.
Dos escenarios, uno de ellos comienza
Ambos escenarios se basan en nuestras principales suposiciones de que el sólido trasfondo macroeconómico, junto con los amplios planes de inversión de los hiperescaladores - las grandes empresas de computación en la nube - provocarán un gasto de capital (capex) continuado y un rendimiento creciente del mercado de renta variable durante gran parte de 2026.
Entonces asumimos un momento clave a finales de año cuando los mercados empiezan a cuestionar la capacidad de las empresas tecnológicas para cumplir con las expectativas generadas. ¿Se monetizará la tecnología lo suficiente como para ofrecer un retorno de la inversión? En esta encrucijada, nuestros escenarios divergen.
En el escenario de Colapso de la IA, estalla la burbuja bursátil y las empresas tecnológicas reducen rápidamente sus inversiones, lo que tiene un impacto negativo en la economía en general.
En cambio, en el Auge de la IA, surge evidencia clara del tambaleo del mercado de que las tecnologías de IA - no solo grandes modelos de lenguaje (LLM), sino también robótica autónoma, vehículos y más - se han demostrado transformadoras y rentables.
Se asume que esto impulsará la rápida adopción de la tecnología que podría dar lugar a nuevos líderes de mercado.
Colapso de la IA
Los numerosos casos pasados de estallido de burbujas históricas de mercado nos permiten tener más confianza en las implicaciones macroeconómicas de este escenario.
Suponemos que el colapso del mercado tendría un efecto inmediato y negativo en la actividad del sector privado. A medida que queda claro que las empresas tecnológicas no podrán monetizar la inversión en IA, el gasto se suspende. Luego asumimos una recesión de inversiones de dos años como la que se vio tras la burbuja punto com a principios de los 2000.
La caída de los precios de las acciones y el aumento del desempleo tendrían un impacto negativo en la confianza y el consumo. Esto sería suficiente para que Estados Unidos entrara en una recesión leve.
El aumento del desempleo y la menor demanda aliviarían las limitaciones de capacidad en la economía estadounidense y permitirían a la Fed recortar las tasas de interés por debajo de la neutralidad.
Esto, junto con algunos estímulos fiscales, prepararía el terreno para una recuperación cíclica liderada por el consumidor a partir de finales de 2028.
En este entorno, la renta variable volvería a mostrar buenos resultados, pero con mayor diversidad y con diferentes líderes de mercado.
Auge de la IA
Se asume deliberadamente que el escenario del auge de la IA es extremo para desentrañar las implicaciones a largo plazo de una rápida "tercera revolución industrial" que se desarrolla en cuestión de meses en lugar de años o décadas.
Hemos supuesto que, tras un tambaleo del mercado a finales de 2026, hay cierta pausa en el capital tecnológico mientras se debaten los ganadores y perdedores de la carrera por la IA. Después de eso, nuestra suposición clave es un aumento exponencial del capital capital, ya que las empresas se apresuran a desplegar infraestructuras y servicios de IA a medida que queda claro que la IA es profundamente transformadora.
Se supone que esto apoya un sólido crecimiento del PIB estadounidense.
Sin embargo, en un escenario en el que la robótica y los vehículos autónomos, entre otras tecnologías, empiezan a desplazar a los trabajadores, las perspectivas de consumo son menos claras.
Hemos supuesto que, el Auge de la IA hará que el crecimiento de la productividad en EE. UU. suba a los niveles vistos antes de la burbuja de punto com y se mantenga allí: alrededor del 3.5% anual.
Al asumir que tanto el crecimiento poblacional como las tasas de participación se mantienen iguales, una productividad tan fuerte implicaría un aumento del desempleo.
Crecimiento de dos velocidades e inflación
También es fácil construir una historia de doble velocidad para la inflación estadounidense en un escenario así.
El aumento del desempleo y la presión sobre los ingresos y el gasto de los consumidores suenan deflacionarios, al menos en áreas como la vivienda y los servicios básicos. Al mismo tiempo, el desplazamiento de trabajadores podría reducir el costo de otros sectores de servicios.
Sin embargo, la carrera por adoptar rápidamente la IA transformadora probablemente causaría tensiones en varias áreas de la economía. Si las empresas tecnológicas tuvieran dificultades para mantenerse al día con una fuerte demanda, es razonable suponer que habría un impacto inflacionario en el sector de bienes.
También hay mucho énfasis en las demandas energéticas que la IA probablemente generará a través de centros de datos ávidos de energía. Alrededor de la mitad de la electricidad estadounidense se genera con gas natural, y el aumento de la demanda podría hacer que los precios suban.
Dada la importancia del gas natural para la producción de fertilizantes, es factible que esto también comience a ejercer presión al alza sobre los precios de los alimentos.
Entorno complicado para los responsables de política
En última instancia, el aumento de los despidos y la caída de la inflación allanarían el camino para tasas de interés mucho más bajas.
La perspectiva de un crecimiento sin empleo también podría tener profundas implicaciones para las finanzas públicas de Estados Unidos.
Alrededor de tres cuartas partes de los ingresos federales provienen de la tributación del trabajo, mientras que solo alrededor de una cuarta parte proviene de las empresas. Por otro lado, una gran parte del gasto federal se destina a la asistencia social.
La implicación es que Estados Unidos - y otros gobiernos en el mundo - necesitarían recaudar más impuestos a las empresas y quizás reformar por completo los marcos fiscales y de gasto.
Pero finalmente, para dar un paso atrás, la pregunta más obvia que surge de este escenario es si los gobiernos permitirían alguna vez una adopción tan sin restricciones de la IA.
Desde el punto de vista del inversionista, supervisar estos desarrollos es fundamental.
Donde los posibles escenarios de IA son tan divergentes como provocar un auge o provocar una crisis, la complacencia debe ser uno de los mayores riesgos.
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