Asignación a activos privados: una guía esencial
Explicamos el papel que pueden desempeñar los activos privados en los portafolios, las consideraciones clave antes de invertir y las opciones disponibles para los inversionistas.
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Conclusiones clave
- Los nuevos productos, regulaciones y tecnologías han ampliado el acceso al mercado privado.
- Los mercados privados pueden diversificar y mejorar un portafolio tradicional 60/40.
- Los activos privados pueden mejorar la relación riesgo-rendimiento, cumpliendo objetivos específicos de los inversionistas. Te demostramos cómo.
- La inversión en el mercado privado requiere dedicación a largo plazo, investigación exhaustiva y comprensión de los riesgos.
- Fondos perennes abiertos: una opción atractiva para los recién llegados al mercado privado.
A medida que los mercados privados se vuelven más accesibles, los inversionistas privados están considerando cada vez más trasladar partes de su portafolio a este espacio. Si bien esta tendencia se acelera, los inversionistas privados siguen estando infraasignados en comparación con sus homólogos institucionales.
Nuestra investigación indica que los inversionistas institucionales a nivel mundial han asignado, en promedio, el 14% de su portafolio a activos privados1. En comparación, la asignación típica de los clientes a activos privados para la mayoría de los asesores financieros y gestores de patrimonio a nivel mundial oscila entre el 5% y menos del 10%2. Para el 30% de los gestores patrimoniales encuestados, la asignación a inversiones en activos privados es aún menor, del 1% a menos del 5%.
Existen diferentes formas en que los clientes privados pueden incorporar activos privados a una cartera tradicional para lograr sus objetivos. Qué parte del portafolio invertir en estos activos, cuánto asignar a cada activo o qué vehículo de inversión elegir son algunas de las preguntas más importantes a las que se enfrentan hoy en día los inversionistas entusiastas y sus gestores patrimoniales.
Si bien nuestro documento no proporciona consejos sobre asignaciones específicas, hemos detallado factores esenciales para los inversionistas que consideran los mercados privados y las posibles implicaciones de dicha asignación para sus portafolios.
Un panorama cambiante
Las oportunidades de rendimiento y diversificación que pueden aportar los activos privados son bien conocidas entre los inversionistas institucionales a largo plazo. Recientemente se ha analizado con más detalle.
Sin embargo, los inversionistas privados han tenido opciones limitadas para acceder a este espacio. Los desarrollos regulatorios, las plataformas impulsadas por la tecnología y las nuevas estructuras de fondos específicas para inversionistas privados están reduciendo estos obstáculos.
La cartera 60/40 está en entredicho
La cartera tradicional 60/40 se ha visto desafiada en los últimos años debido a la creciente correlación entre acciones y bonos. El aumento de la inflación y las tasas de interés ha aumentado los costos y ha ejercido presión sobre la renta variable, al tiempo que ha elevado el costo del capital y ha repercutido en los mercados bursátiles. En el caso de los bonos, la alta inflación y el aumento de las tasas han erosionado los flujos de efectivo fijos y han afectado los precios. Las tendencias futuras, como el aumento de la deuda, la desglobalización, los cambios demográficos y las disrupciones en la tecnología y la seguridad energética, podrían intensificar estos desafíos.
Los activos privados podrían desempeñar un papel fundamental a la hora de hacer frente a los desafíos presentes y futuros y adaptarse a la evolución de la estructura del mercado, lo que ofrece un potencial para impulsar el crecimiento del capital, mejorar la generación de ingresos y preservar el capital. Además, los mercados privados pueden proporcionar beneficios de diversificación a las carteras, ayudando a mitigar algunos de los riesgos asociados con las clases de activos tradicionales.
Incorporación de activos privados a un portafolio
Los activos privados pueden desempeñar un papel estratégico en el portafolio de un inversionista. La elección de incluir activos privados debe considerarse cuidadosamente, teniendo en cuenta la tolerancia al riesgo del inversionista, los horizontes temporales de inversión y el impacto potencial en el portafolio general. El universo de activos privados es diverso y los activos específicos seleccionados deben estar alineados con los objetivos del portafolio.
Estos activos pueden ofrecer una "prima de complejidad", que podría generar mayores rendimientos en comparación con sus equivalentes en el mercado público, debido a su capacidad para navegar en situaciones de inversión complejas. Además, la naturaleza menos eficiente de los mercados privados puede crear oportunidades para que los inversionistas calificados descubran activos infravalorados.
Los beneficios de diversificación de los activos privados pueden ayudar a mitigar la volatilidad de las carteras y, históricamente, han demostrado perfiles de riesgo-rendimiento favorables.
Perfiles de riesgo-rendimiento para clases de activos públicos y privados (suavizados para activos privados)
Cumplir objetivos de inversión específicos
A la hora de asignar una parte de un portafolio de inversión a activos privados, hay que tener en cuenta el tamaño del portafolio, la tolerancia al riesgo y el horizonte temporal del inversionista, junto con sus requisitos de liquidez e ingresos. Los beneficios potenciales de la asignación a los mercados privados se pueden visualizar trazando el riesgo y el rendimiento de diferentes combinaciones de carteras; la construcción de una "frontera eficiente".
Posibles resultados al incorporar activos privados en un portafolio global 60/40
La frontera eficiente para un portafolio que incluye activos privados dentro de un portafolio de activos públicos globales tradicionales es mayor que la de una que no tiene activos privados. Esto indica que, por el mismo nivel de riesgo, un portafolio con los beneficios de diversificación de los activos privados puede generar potencialmente mayores rendimientos que un portafolio sin activos privados.
Nota: La forma de triángulo muestra el perímetro de los posibles portafolios al agregar un máximo del 20% de Activo Privado al Portafolio 60/40, sombreado por el ratio de Sharpe con una tasa libre de riesgo del 0%. La parte superior es la conocida frontera eficiente, mientras que las otras dos caras cierran el perímetro de los posibles portafolios, también conocidas como fronteras ineficientes en algunos contextos.
La incorporación de activos privados a un portafolio de activos múltiples puede mejorar las compensaciones entre riesgo y rendimiento y satisfacer objetivos específicos de los inversionistas, como el crecimiento, la generación de ingresos, la preservación del capital y la protección contra la inflación. Puede reducir la volatilidad general del portafolio, mejorar los rendimientos y proporcionar beneficios de diversificación.
Para un portafolio de crecimiento, un ligero aumento del riesgo puede generar rendimientos notables. Un portafolio de ingresos, a pesar de tener rendimientos ligeramente más bajos, puede beneficiarse de la liquidez y la generación de ingresos. Además, la optimización de un portafolio global 60/40 con una mayor asignación de activos privados de hasta el 20% puede mejorar aún más el perfil de riesgo y rendimiento, como demuestra la frontera eficiente. Esta asignación puede abarcar desde el capital privado hasta el capital de infraestructura, con ajustes prorrateados a las asignaciones de deuda/capital.
Consideraciones clave a la hora de invertir en mercados privados
Los mercados privados son inherentemente menos líquidos que los mercados públicos y bloquear fondos durante un período significativo es desconocido para muchos inversionistas privados. Los riesgos de liquidez deben entenderse y gestionarse desde el principio, como cualquier otro riesgo de inversión.
Las inversiones en los mercados privados también requieren un compromiso a largo plazo y una diligencia debida exhaustiva sobre los activos subyacentes, el gestor de inversiones y la estructura específica del fondo.
El proceso de diligencia debida puede ser complejo y llevar mucho tiempo en comparación con la inversión en acciones o bonos que cotizan en bolsa. También es crucial debido a la ausencia de restricciones de referencia. A diferencia de los fondos pasivos, que tienen como objetivo igualar el rendimiento de un índice de mercado específico, y los fondos activos que buscan superar un índice de referencia, los fondos de los mercados privados no están vinculados a ningún índice de referencia específico. Esto da a los gestores de fondos una mayor libertad para construir sus portafolios y seguir estrategias de inversión que se alineen con sus objetivos específicos. Como resultado, los fondos de los mercados privados tienen una mayor dispersión de abajo hacia arriba, lo que significa que el rendimiento de las inversiones individuales dentro del fondo puede variar significativamente.
Nuevas vías para que los clientes privados accedan a los mercados privados
La incorporación de las inversiones en el mercado privado en las carteras de patrimonio privado multiactivo requiere un enfoque estratégico.
Hay diferentes rutas que las empresas patrimoniales han tomado para asignar a los mercados privados, en función de las necesidades y el nivel de sofisticación de sus clientes. Para aquellos inversionistas que están empezando en este espacio, las nuevas estructuras de fondos, en particular los fondos perennes abiertos, son muy atractivas, ya que permiten una mayor flexibilidad en sus planes de inversión, especialmente en caso de circunstancias imprevistas. Estos fondos podrían servir como un instrumento de asignación eficaz que complemente los programas tradicionales de duración cerrada, por ejemplo.
Para aquellos inversionistas que desean acceso inmediato a la liquidez, los fondos cerrados cotizados podrían ser beneficiosos. Muchos inversionistas prefieren esta estructura por la oportunidad de beneficiarse de las discrepancias de precios entre el precio de las acciones y el valor liquidativo del fondo. Sin embargo, es importante tener en cuenta los posibles desajustes de liquidez en caso de condiciones de mercado adversas.
En general, los mercados privados están aumentando cada vez más su presencia en los mercados de capitales mundiales. Esto conlleva implicaciones significativas para la construcción futura de portafolios, especialmente para los clientes patrimoniales, que históricamente han infraponderado este espacio en comparación con su contraparte institucional. La disponibilidad de productos de inversión más accesibles en el mercado está facilitando esta transición.
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[1] Fuente: Schroders Institutional Investor Stody 2022.
[2] Fuente: La encuesta Schroders Global Investor Insights entrevistó a 1,755 gestores patrimoniales y asesores financieros, entre otros grupos de inversionistas, en 31 ubicaciones diferentes de EMEA, Reino Unido, Estados Unidos, Asia-Pacífico y América Latina, entre junio y julio de 2024.
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