Análisis de los mercados emergentes de Schroders para el 1.° trimestre de 2022: una guía ineludible sobre mercados emergentes
En nuestro análisis trimestral, se destacan los gráficos y los datos que les interesan a los inversores en mercados emergentes.
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Nos complace presentar la edición del primer trimestre del Análisis de los mercados emergentes de Schroders. Consiste de presentaciones y libros de gráficos separados sobre renta variable y deuda en los mercados emergentes (ME), con datos e información valiosa que lo ayudarán a explorar el mundo de los mercados emergentes.
El objetivo es brindar una mirada imparcial, de lo general a lo particular, sobre los mercados, con un enfoque principal en las valoraciones de los ME. Tenga en cuenta que la presentación de la deuda de los ME se divide en secciones sobre deuda en moneda fuerte, deuda en moneda local y divisas.
A continuación, ofrecemos un resumen de los hechos clave en los mercados de deuda y renta variable. Puede encontrar los enlaces a ambas presentaciones en inglés a continuación:
Análisis de los mercados emergentes: la renta variable
Análisis de los mercados emergentes: la deuda de los mercados emergentes
Resumen de la renta variable de los mercados emergentes:
- La renta variable de los ME tuvo un desempeño un 24 % inferior a la renta variable de los mercados desarrollados (MD) en 2021. China representa la mayor parte de este bajo desempeño. Algunos ME, principalmente Europa, Oriente Medio y África (EMEA)1, subieron más del 20 % en 2021.
- En total, la renta variable en los ME no es barata, con valoraciones por múltiplos por encima de la media histórica. Sin embargo: 1) la composición del índice de los ME ha cambiado con el tiempo, lo que dificulta la comparación histórica; 2) el atractivo de las valoraciones depende del recorrido de las ganancias y la rentabilidad en los ME.
- Las valoraciones de los sectores mantienen una variabilidad considerable en los ME. Los sectores orientados al crecimiento son mucho más costosos que los sectores orientados al valor.
- El descuento de las valoraciones de renta variable de los ME frente a la renta variable de los MD ha aumentado, pero no es extremadamente grande, en especial, sobre la base de un sector neutral. El sector de TI de los ME representa la mayor parte de este descuento.
- Asia es la región más cara de los ME, aunque no tanto como lo fue a principios de 2021, ya que los precios de las acciones en los sectores de PER alto han caído. Lo importante es que el PER futuro de China se ha contraído de 17x a 12x.
- Latinoamérica es la región más barata, debido a la combinación de expectativas más altas de ganancias y precios más bajos de las acciones. En EMEA, algunos países son muy baratos, mientras que otros tienen valoraciones más neutrales.
- La década de apreciación del dólar estadounidense ha impactado en la rentabilidad de la renta variable de los ME. La mayoría de las divisas de los ME se ha depreciado en términos reales, lo que implica un valor emergente, aunque el grado varía significativamente.
Resumen de la deuda de los mercados emergentes:
La deuda de los mercados emergentes en moneda fuerte:
- Las valoraciones varían.
- Los bonos soberanos de grado de inversión y los diferenciales de los bonos corporativos están muy por debajo de la media histórica.
- Los diferenciales de los bonos de alto rendimiento ofrecen más valor, en especial, la deuda soberana de los emergentes, debido a una mayor dispersión entre los países.
La deuda de los mercados emergentes en moneda local:
- Los rendimientos han aumentado en 2021, debido al aumento de las tasas y la inflación en los ME.
- La pregunta clave es si la inflación comenzará a enfriarse en 2022 a raíz de la suba de tasas en los ME.
- Ofrece una prima de margen de rendimiento real muy grande sobre los bonos de los MD.
- Históricamente, esto ha dado lugar a un fuerte desempeño de los bonos en moneda local de los ME.
- Existen divisas infravaloradas en las tres regiones de los ME. En promedio, las divisas de Latinoamérica son las más baratas, mientras que las de Asia tienen el valor menos atractivo.
- La mayoría de las cuentas corrientes de los ME pasaron del déficit al superávit durante la pandemia, lo que redujo la vulnerabilidad a una depreciación brusca de la moneda.
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