CIO Lens Q3 2024: Últimas opiniones de nuestros expertos sobre asignación de activos y sostenibilidad
Johanna Kyrklund habla de la importancia de centrarse en los fundamentales, Nils Rode aporta sus últimas opiniones sobre los mercados privados y Andy Howard reflexiona sobre los cambios en el sentimiento hacia la inversión sostenible.
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En el CIO Lens de este trimestre, disponible en su totalidad aquí:
- Johanna Kyrklund, Co-Director de Inversiones y CIO del Grupo, reflexiona sobre los beneficios de mantener las cosas simples y centrarse en los fundamentos.
- Nils Rode, Director de Inversiones de Schroders Capital, ofrece una visión general de las perspectivas de los mercados privados, destacando la importancia de la selectividad y la diversificación sólida.
- Andy Howard, Director Global de Inversión Sostenible, analiza el cambio de actitud en torno a la inversión sostenible.
- Nuestro equipo de multiactivos lo guía a través de sus opiniones de asignación de activos en todas las principales clases de activos.
- Nuestro equipo de economía analiza sus escenarios de riesgo económico actuales.
Johanna Kyrklund:
Los inversionistas han encontrado mucho de qué preocuparse en los últimos titulares de los periódicos. Desde elecciones sorpresa hasta una inflación pegajosa, pasando por "incógnitas conocidas" como las elecciones presidenciales de Estados Unidos, todo se suma a un entorno complejo para negociar. Ser capaz de cortar el ruido y centrarse en lo que es más importante para los mercados es esencial.
Durante el segundo trimestre, los datos económicos siguieron confirmando nuestras expectativas de un aterrizaje suave, con una actividad que se mantuvo positiva y una inflación que se movió en la dirección correcta.
Varios de los principales bancos centrales han comenzado a recortar las tasas: el Banco Nacional Suizo, el Banco de Canadá y el Banco Central Europeo. Esperamos que el Banco de Inglaterra se una a ellos este verano, mientras que la Reserva Federal de EE. UU. probablemente esperará hasta el otoño.
Esto respalda nuestra visión positiva de la renta variable, sobre todo porque también se están presentando las ganancias corporativas. La estrechez del esempeño de los mercados de renta variable, con las acciones tecnológicas impulsando las ganancias de este año, es motivo de preocupación, al igual que las valuaciones relativamente elevadas (especialmente en Estados Unidos).
Sin embargo, las valuaciones en el sector tecnológico continúan siendo respaldadas por un fuerte impulso de los ingresos y un apalancamiento operativo positivo (es decir, un crecimiento de los ingresos que supera al crecimiento de los costos).
Con las tasas de interés empezando a bajar, la renta variable de los mercados emergentes parece más atractiva. Muchas economías emergentes han controlado la inflación, están aplicando una política fiscal prudente y se benefician de la recuperación manufacturera que está en marcha.
A medida que entrábamos en el año, había mucha preocupación por las elecciones. Hemos dicho antes que la política importa, pero tiende a jugar durante meses y años en lugar de días. En muchos casos, los resultados han indicado frustración con los incumbentes: pensemos en Sudáfrica, India, Francia y, por supuesto, el Reino Unido. Esto es coherente con un entorno en el que se está cuestionando el consenso político.
Y como consecuencia, como hemos destacado antes, creemos que esto llevará a que la política fiscal sea más laxa y la política monetaria más restrictiva. Se trata de un cambio con respecto al régimen de la última década, que se caracterizó por una política fiscal restrictiva y una política monetaria laxa.
Por supuesto, las elecciones más importantes aún están por delante, ya que Estados Unidos acudirá a las urnas en noviembre. Es probable que el proteccionismo siga siendo una característica de la política estadounidense, gane quien gane. La política de inmigración podría ser importante en el contexto del crecimiento de los salarios, en particular porque los mercados laborales siguen siendo boyantes.
La posibilidad de una vistoria total republicana (ganando ambas cámaras del Congreso y la presidencia) plantea preocupaciones sobre una política fiscal más expansiva, lo que podría tradicirse en rendimientos más altos en el extremo más largo de la curva de rendimientos, ya que los inversionistas se preocupan por la sostenibilidad del déficit fiscal.
Esta es una de las razones por las que no consideramos que los bonos del gobierno ofrezcan los mismos beneficios de diversificación que solían ofrecer.
Sin embargo, los recortes de las tasas de interés deberían respaldar las curvas de rendimiento y la renta fija sigue teniendo un papel importante como fuente de rendimiento en las carteras, lo que yo llamo la razón anticuada para poseer bonos.
Mi hijo adolescente suele acusarme de pensar demasiado, pero este año lo hemos mantenido simple y, hasta ahora, ha valido la pena; Un entorno favorable para el crecimiento favorece la renta variable. Y las curvas de rendimiento invertidas, en las que las tasas a corto plazo son más altas que las de largo plazo, significa que en los bonos todavía vale la pena esperar mejores niveles o señales más tangibles de riesgo de recesión.
Como siempre, es importante centrarse en los fundamentos, no en los titulares de los periódicos.
- Lea el informe completo del CIO Lens Q3 2024 aquí
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