¿Cómo funcionan y para qué sirven las coinversiones de private equity?
Existen diversas formas de invertir en private equity. Ahora que más inversores pueden acceder a esta clase de activos, describimos las ventajas de la coinversión e incluimos algunos casos de estudio claves en Europa.
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Private equity es un ámbito cada vez más atractivo para los inversores que desean diversificar su cartera.
Aunque es un sector bien conocido por muchos inversores institucionales, no lo es tanto para los inversores particulares.
Invertir en private equity exige comprender algunos riesgos clave -como la falta de liquidez-, pero también un conocimiento especializado de las vías de acceso al mercado.
Normalmente, un programa de private equity se centra en invertir en un fondo. Estos fondos pueden dirigirse a determinados segmentos o sectores del mercado, lo que a veces puede limitar las oportunidades de mercado.
Otra forma de invertir en private equity es a través de una estrategia de coinversión, que puede ayudar a acceder a más oportunidades y a un precio más bajo que invirtiendo a través de un fondo.
¿Qué es una coinversión?
Las coinversiones ofrecen a los Limited Partners ("LP"), como los fondos de pensiones o los gestores de activos, la oportunidad de invertir directamente en empresas junto con los General Partners ("GP"), como una sociedad de private equity.
Esta forma de invertir puede proporcionar una mayor diversificación entre gestores, sectores, estrategias y geografías, e incluso un mayor grado de selectividad a la hora de evaluar las operaciones, en comparación con otros enfoques.
La coinversión también brinda la oportunidad de comprometerse más activamente con las empresas, por ejemplo, en prácticas y comportamientos sustentables.
Coinvertir en tiempos de crisis
En tiempos de crisis, las coinversiones tienen la capacidad de invertir a valoraciones de entrada más bajas y en condiciones atractivas. Históricamente, los inversores se han mostrado reacios a vender inmediatamente después de la crisis para evitar la caída del mercado.
Y en tiempos en los que la liquidez en el mercado es escasa y la actividad de fusiones y adquisiciones (M&A) desciende, tener una estrecha relación con un GP experto que tenga conocimientos en un sector determinado puede conducir a mejores acuerdos con menor competencia y mejor ejecución.
Crisis como la del COVID-19 o la guerra de Ucrania han afectado a distintos ámbitos de la economía.
Por ejemplo, la crisis del COVID-19 ha acelerado muchos cambios en el comportamiento de los consumidores, dando un fuerte impulso a los productos y servicios digitales, y también ha resaltado la resiliencia de los sectores de la sanidad y la tecnología entre empresas (B2B). Estos ámbitos ofrecen oportunidades de crecimiento atractivas, aunque probablemente a valoraciones elevadas.
Otros sectores resilientes, que pueden no haberse beneficiado directamente de la crisis pero que han resistido bien, también presentan oportunidades atractivas.
En general, los efectos de una crisis podrían representar una prima estratégica para las empresas aisladas de la recesión cíclica. Las empresas sólidas o con cualidades anticíclicas estarán probablemente muy solicitadas, ya que los inversores buscan empresas que puedan aislarse por sí mismas de futuras crisis.
Preparados para el futuro
De cara al futuro, hay ciertas características en las que nos estamos centrando en nuestras coinversiones de private equity.
En primer lugar, nos fijamos en las empresas que pueden ser resilientes ante futuras crisis, como las empresas de "misión crítica", es decir, aquellas que venden un producto o un servicio sin el que los clientes no pueden operar.
Se trata de empresas con perspectivas de crecimiento a largo plazo respaldadas por megatendencias como el envejecimiento de la población, la transición energética o competencias especializadas difíciles de encontrar.
En términos de capitalización de mercado, creemos que las pequeñas y medianas empresas familiares europeas pueden ofrecer más oportunidades de crecimiento. Creemos que también pueden beneficiar a la economía real y tienen una valoración más atractiva que las grandes empresas.
En el espacio de las adquisiciones, las pequeñas y medianas empresas dependen menos de la disponibilidad de grandes paquetes de deuda y de la ingeniería financiera para respaldar la rentabilidad y su transformación (inversión en nuevos sistemas y tecnología, contratación de nuevos gestores). Esto las hace menos dependientes de los mercados mundiales de capitales y, por lo tanto, están menos correlacionadas con la rentabilidad del mercado.
A continuación, figuran ejemplos de empresas que reúnen estas características y que, en nuestra opinión, están bien posicionadas para crecer en los próximos años.
Casos de estudio
Mintec
¿A qué se dedica?
Mintec comercializa un producto de software que permite consultar en tiempo real la evolución de los precios de las materias primas, que no cotizan en los principales índices.
Por ejemplo, el precio de materias primas como la fruta, la verdura, la carne y los huevos varía según la temporada o el lugar de producción. Mintec vende su solución tanto a grandes empresas alimentarias como a grandes cadenas de supermercados. Estas empresas los utilizan luego para tomar decisiones internas y negociar con los proveedores.
¿Por qué nos gusta?
Mintec es una inversión que realizamos con el inversor en crecimiento Synova, socio histórico y estratégico de Schroders Capital desde 2012.
La inversión se completó en abril de 2022, apenas dos meses después del inicio de la crisis ucraniana y cuando los precios de la energía y las materias primas empezaron a subir. En un entorno tan volátil para los precios, los servicios de Mintec sobre seguimiento y análisis de precios resultaron fundamentales para sus usuarios.
Por qué apostamos por Mintec
Existen tres razones principales por las que apoyamos a Mintec.
En primer lugar, la industria alimentaria sigue siendo un mercado ineficiente. Los productores de alimentos, comerciantes y minoristas tienen poca o ninguna visibilidad sobre los precios y llevan a cabo sus negociaciones sin referencia a un índice de referencia común.
La segunda razón es que Mintec ofrece oportunidades de previsión y formación de precios basadas en los precios de las materias primas. Por ejemplo, establecer el precio de una pizza vendida por un supermercado dependerá del precio de las materias primas como la harina, los tomates, el queso mozzarella y demás ingredientes.
Por último, la empresa opera en un mercado con barreras de entrada extremadamente altas. No es nada fácil replicar un producto de software como Mintec. La empresa lleva más de 20 años operando en el sector y es el único producto capaz de ofrecer previsiones precisas, gracias a la transformadora adquisición de la empresa de previsiones Kairos en 2021.
Easypark
¿A qué se dedica?
Easypark es una aplicación europea de pago por teléfono móvil para el estacionamiento público. La empresa se fundó en 1998 en Suecia y se ha expandido desde entonces. Primero creció en el resto de Escandinavia y ahora está en más de 800 ciudades de Europa.
Desde nuestra primera inversión en 2018, ha crecido bastante rápido. Cuando hay que pagar por estacionar, no siempre se lleva dinero en efectivo encima, sobre todo hoy en día. Ahí es donde resulta útil tener una aplicación: Easypark fue fácil de implementar y fácil de usar para las personas.
¿Por qué nos gusta?
Easypark se basó primero en una estrategia de private equity de compra y construcción para convertirse en líder local. Luego creció hasta convertirse en líder mundial.
Reinvertimos en EasyPark en 2021, cuando Easypark adquirió ParkNow, una empresa con una gran presencia en los Estados Unidos, el Reino Unido y Benelux.
Actualmente, la empresa funciona muy bien. Easypark también sigue ampliando su oferta de productos. Cuando invertimos por primera vez, era principalmente para estacionamientos públicos, pero hoy también ofrece estacionamientos corporativos, tiene acuerdos con aeropuertos y con grandes empresas de estacionamiento para instituciones.
La empresa también sigue viendo oportunidades de compra y construcción añadidas en Europa y en los Estados Unidos. Al final de este periodo de inversión, habremos creado un líder mundial en un segmento del mercado.
Headfirst
¿A qué se dedica?
Headfirst es una plataforma holandesa de contratación de recursos humanos basada en la tecnología. Ayuda a las empresas con sus servicios de RRHH, especialmente en el sector informático. Es el segundo mayor operador del mercado holandés de trabajo flexible y el primer proveedor de mano de obra flexible altamente calificada (100% de personal administrativo y 80% de profesionales de IT).
¿Por qué nos gusta?
El mercado laboral de los empleos calificados en IT, como los ingenieros de software, es muy tenso en Europa Occidental y aún más en los Países Bajos. Creemos que esto representa una oportunidad de crecimiento para los inversores, con más de 4 vacantes disponibles por cada buscador de empleo.
Mientras tanto, este mercado está muy fragmentado, no solo en los Países Bajos, sino también a nivel europeo. Por lo tanto, existe una oportunidad irresistible de acelerar el crecimiento de la empresa mediante fusiones y adquisiciones en los Países Bajos, así como mediante su expansión internacional.
Cualquier referencia a sectores/países/acciones/valores se ofrece únicamente con fines ilustrativos, y no constituye una recomendación de compra o venta de instrumentos financieros/valores, ni de adopción de una estrategia de inversión.
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