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Conflicto en Medio Oriente: ¿cuáles son las implicaciones económicas?

David Rees, Economista Senior de Mercados Emergentes de Schroders, evalúa las implicaciones macroeconómicas y de mercado de las tensiones renovadas en Medio Oriente.

15/10/2023
Aerial view of tank terminal with lots of oil storage tank and petrochemical storage tank in the harbour, Industrial tank storage aerial view.

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David Rees
Economista Senior Mercados Emergentes

El mecanismo de transmisión principal de tensiones mayores en la región hacia la economía global sería a través de precios más altos de la energía. El precio del crudo Brent ha subido en la última semana, alcanzando alrededor de $91 al momento de escribir esto, debido a las crecientes preocupaciones de que interrupciones en el suministro de la región podrían empujar los precios aún más alto en el futuro. Después de todo, tensiones pasadas en la región han causado un aumento sustancial en los precios del petróleo a nivel mundial. Un ejemplo dramático fue en la década de 1970, cuando los precios se cuadruplicaron a medida que la región se sumergía en la guerra.

¿Resultado estanflacionario?


Seguimos el riesgo de un shock de oferta en el escenario de "mayores precios de productos básicos" que se publicó en nuestro último Punto de Vista Económico y Estratégico. Ese escenario se basaba en gran parte en recortes de producción por parte del grupo OPEP+ de exportadores de combustibles fósiles, lo que llevaría el precio del Brent a $120 por barril y empujaría a la economía global hacia una dirección estanflacionaria desde nuestra línea de base.

Los mayores precios de los productos básicos conducen a un aumento de la inflación, mientras que el riesgo de efectos de segunda ronda (es decir, aumentos de salarios y precios) en un contexto de mercados laborales globales ajustados inclinaría el equilibrio de los bancos centrales hacia algunas subidas adicionales de tasas de interés. Esas preocupaciones persistentes sobre la inflación arraigada también retrasarían el eventual cambio hacia recortes de tasas de interés hasta más adelante en 2024, lo que significa que la política monetaria será más restrictiva durante todo el próximo año.

Una política monetaria más ajustada y una presión sobre los hogares debido a los mayores precios de los productos básicos resultarían en un crecimiento más lento, creando un resultado estanflacionario.

Los efectos disminuyentes de aumentos pasados en los precios de la energía después de la invasión de Ucrania por parte de Rusia a principios de 2022 han sido un impulsor clave de la desinflación global en el último año. Pero esa tendencia ya había comenzado a revertirse antes de los recientes eventos trágicos. De hecho, como muestra el gráfico a continuación, la inflación energética del G7 realmente aumentó de -8% interanual en julio a -1% interanual en agosto.

Incluso si los precios del petróleo se mantuvieran en su nivel actual de $91 por barril, la inflación energética se volvería positiva para el próximo verano antes de desvanecerse en la segunda mitad de 2024.

Los precios del petróleo necesitan subir mucho más para frenar el declive constante de la inflación general.

Inflación energética

inflation

Los mercados laborales ajustados, como se destaca por el crecimiento del empleo en septiembre en Estados Unidos y un nuevo mínimo histórico en la tasa de desempleo de la eurozona en agosto, significan que cualquier aumento sostenido en la inflación podría eventualmente trasladarse a los acuerdos salariales y hacer que la inflación sea más persistente durante más tiempo. Con la Reserva Federal ya abriendo el debate sobre una última subida de tasas en su último gráfico de puntos, las preocupaciones sobre los efectos de segunda ronda podrían inclinar fácilmente el equilibrio hacia otra subida en noviembre si los precios del petróleo suben aún más.

Sin embargo, no se debe exagerar la amenaza inmediata para la inflación general debido a los precios más altos de la energía. De hecho, nuestro análisis muestra que los precios de la energía representan solo el 1.7% del IPC subyacente, lo que significa que el impacto directo de los precios más altos del petróleo en la inflación subyacente sería mínimo.

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David Rees
Economista Senior Mercados Emergentes

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