Perspectivas de inversión en deuda en mercados emergentes - enero de 2026
Después de tres años de fuertes rendimientos, creemos que EMD aún tiene más que ofrecer, y la reciente recuperación del flujo de fondos probablemente ganará más impulso.
Authors
La actividad económica de global debería mantenerse firme en 2026 a pesar de las persistentes incertidumbres comerciales globales, las tensiones geopolíticas, los desafíos fiscales en varias economías desarrolladas y la decepcionante trayectoria de crecimiento de China. Aunque los mercados laborales en Estados Unidos y Europa se han debilitado, la abundante liquidez global, combinada con sólidos balances del sector privado, debería seguir apoyando el crecimiento en 2026. Las exportaciones de mercados emergentes (ME) también muestran una notable resiliencia a pesar de los aranceles comerciales más altos de EE. UU., lo que está ayudando a que las diferencias de crecimiento de los mercados emergentes respecto a EE. UU. se mantengan en niveles históricamente suficientes para atraer entradas de capital hacia los mercados emergentes.
Las tendencias de inflación siguen siendo benignas en la mayoría de las economías emergentes, respaldadas por precios bajos de los alimentos y la energía y la continua exportación de deflación por parte de China. Con la inflación bien controlada, las tasas de política monetaria emergentes parecen demasiado restrictivas, dejando un margen significativo para una mayor flexibilización en las regiones emergentes. En cambio, Estados Unidos podría enfrentarse a una inflación más persistente debido al retraso en el traspaso de aranceles y a la expansión fiscal y monetaria. Esto podría pronto poner en duda la credibilidad del actual ciclo de flexibilización de la Reserva Federal de EE. UU.
La liquidez financiera global sigue siendo abundante y favorece los activos de riesgo. Los agregados monetarios globales están creciendo a un ritmo sólido y podrían recibir más apoyo tras el final de la contracción del balance de los bancos centrales. Las reservas de divisas (FX) se están reconstruyendo en varios países emergentes, reforzando la liquidez interna y la resiliencia externa. La deuda de los mercados emergentes también se beneficia de un retorno gradual de las entradas tras varios años de salidas. Estas reasignaciones a la deuda de los mercados emergentes aún están en sus primeras etapas, ya que los inversionistas globales siguen infrainvertidos en esta clase de activos a pesar de su sólido rendimiento de los últimos tres años.
Las vulnerabilidades estructurales del dólar estadounidense se han hecho ahora más visibles, especialmente ahora que el dólar empieza a perder apoyo en las tasas de interés. Aunque la debilidad del dólar en 2025 ha provocado condiciones de sobreventa a corto plazo, las valuaciones reales efectivas del tipo de cambio siguen elevadas y aún no reflejan plenamente los niveles insostenibles de los déficits fiscales y externos de Estados Unidos. El dólar también está cada vez más impulsado por entradas volátiles de renta variable en lugar de flujos de bonos más rígidos. La inversión extranjera récord en acciones estadounidenses en 2025, especialmente en sectores relacionados con la IA, ha aumentado la vulnerabilidad del dólar a correcciones del mercado de renta variable.
La perspectiva de las materias primas sigue siendo en general constructiva. Los mercados petroleros están bien abastecidos, pero esto ya se refleja en un reciente bajo rendimiento de los precios. En metales básicos, el cobre destaca ya que los equilibrios entre oferta y demanda han entrado en déficit tras las grandes interrupciones mineras y la demanda esperada relacionada con la IA. El oro continúa con su mercado alcista constante, apoyado por la demanda de los bancos centrales y los flujos de diversificación de carteras en etapas tempranas, sin pruebas convincentes aún de excesos en el ciclo tardío.
Los riesgos geopolíticos siguen siendo elevados, pero esto no parece reflejarse en la fijación de precios de mercado. Aunque las esperanzas de un posible acuerdo de paz en Ucrania podrían seguir conduciendo a una respuesta de mayor riesgo, un acuerdo creíble y duradero sigue siendo esquivo.
Respecto a los recientes acontecimientos en Venezuela, las primeras ideas son que la destitución del presidente Maduro y el patrocinio implícito de Estados Unidos crean el potencial (en el mejor de los casos) para una reestructuración de la deuda con un atractivo potencial de recuperación. Sin embargo, el camino probablemente será largo y complicado, especialmente dado los riesgos políticos y de seguridad asociados al cambio de régimen y el hecho de que es poco probable que se produzca un aumento significativo en la producción de petróleo.
Implicaciones para el mercado:
Las exposiciones tácticas a larga duración a la duración de los intereses en EE. UU. siguen justificadas dadas las mejores valuaciones de los bonos del Tesoro a largo plazo, una posición ligera y un mercado laboral estadounidense en ablanda. Sin embargo, los desequilibrios fiscales estructurales, la inflación persistente y el cambio hacia los titulares del Tesoro más sensibles al precio siguen siendo riesgos clave a la baja que seguimos monitorizando muy de cerca.
La deuda en moneda local de los mercados emergentes sigue siendo nuestra principal preferencia sectorial para 2026 gracias a una dinámica inflacionaria favorable, altas tasas reales y una dinámica más favorable de la deuda pública en los mercados emergentes en comparación con los mercados desarrollados. Seguimos favoreciendo Brasil, México, Sudáfrica, Filipinas y partes de Europa Central, donde hemos identificado rendimientos esperados a 12 meses con potencial de superar el 10%.
A pesar de los niveles poco atractivos de diferenciales de deuda en divisas, los estados soberanos y corporativos selectivos de alto rendimiento siguen ofreciendo métricas crediticias en mejora y ingresos atractivos, lo que podría suponer un retorno superior al 7% en 2026 para este sector. También se puede materializar un potencial adicional en créditos como Egipto, Argentina, Angola y Nigeria.
Todas estas opiniones sectoriales se resumen en la hoja de puntuación que sigue aquí:
Nota: La duración de las tasas de interés se refiere al rendimiento de las tasas de interés en EE. UU. La deuda en dólares emergentes (EM dollar) (IG) prevé deuda en moneda dura de grado de inversión, mientras que la deuda en dólares emergentes (HY) predice deuda en moneda dura no de grado de inversión. Los bonos de grado de inversión son los bonos de mayor calidad según lo determinado por una agencia de calificación crediticia. Los bonos de alto rendimiento son más especulativos, con una calificación crediticia inferior a la categoría de inversión. Las tasas locales de los mercados emergentes predicen los precios de los bonos en moneda local de los mercados emergentes, y las monedas emergentes pronostican las monedas emergentes frente al dólar estadounidense.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas