Explorando soluciones climáticas: una introducción para los inversionistas
Las soluciones climáticas son vitales para la transición hacia una economía global con bajas emisiones de carbono, y también representan una opción de asignación clave para los inversionistas, especialmente para aquellos que cuentan con una estrategia de cartera de descarbonización más amplia.
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Una "solución climática" puede definirse en términos generales como una inversión que ofrece un producto, servicio o tecnología que permite la transición hacia una economía baja en carbono. Por lo general, esto incluye tanto la mitigación del cambio climático (actividades que ayudan a reducir, evitar o eliminar las emisiones de gases de efecto invernadero de la atmósfera) como la adaptación/resiliencia climática (actividades que ayudan al mundo a adaptarse para hacer frente a los impactos esperados o reales del cambio climático).
De acuerdo con el Instituto de Política Climática (IPC), para cumplir con un escenario de 1.5 °C (limitando el aumento de la temperatura global a este nivel por encima de los niveles preindustriales), la necesidad de financiación esperada es de alrededor de 7.4 billones de dólares cada año hasta 2030, con una proporción significativa centrada en la mitigación del clima.
A medida que aumenta el escenario de calentamiento, es decir, para escenarios en los que las temperaturas superan estos niveles, aumenta la necesidad de actividades de adaptación para prepararse, por ejemplo, para los eventos climáticos extremos esperados y en aumento. El IPC estima que las pérdidas proyectadas que se pueden evitar para 2100 limitando el calentamiento a 1.5 °C serán cinco veces mayores que la financiación climática necesaria para 2050 para cumplir con este objetivo.
Definición e identificación de soluciones climáticas
En los últimos años, los reguladores y las iniciativas de la industria han emprendido trabajos para definir y categorizar las actividades con potencial de soluciones climáticas. Esta categorización puede ser de investigación o de escenarios climáticos, extrayendo detalles de informes científicos, como los informes establecidos del Grupo Intergubernamental de Expertos sobre el Cambio Climático, para encontrar las actividades necesarias.
Algunos ejemplos de ellos son:
- taxonomías de etiquetado, como la taxonomía de la UE;
- bancos multilaterales de desarrollo, como los Principios Comunes para la Mitigación del Clima del Banco Europeo de Inversiones; y
- iniciativas como la 'Biblioteca de Soluciones Climáticas' de Project Drawdown.
Dentro de ciertas categorizaciones, como las taxonomías, la calificación se divide en actividades "elegibles" y luego en actividades "alineadas", donde una actividad elegible cumple los requisitos específicos para hacer una contribución sustancial con un daño limitado o impactos negativos. Esto lleva la definición de soluciones climáticas un paso más allá de las basadas en actividades y las expectativas específicas.
Las oportunidades de inversión en mitigación y adaptación al cambio climático se consideran en gran medida separadas, pero la categorización «alineada» dentro de la taxonomía de la UE garantiza que, si bien una actividad puede acogerse a la mitigación del clima, debe evaluarse en función de una prueba de adaptación al clima.
Algunas inversiones pueden tener tanto potencial de mitigación como de adaptación al cambio climático. Por ejemplo, una solución basada en la naturaleza puede permitir la eliminación de carbono de la atmósfera, al tiempo que proporciona protección costera a través de la disipación de la energía de las olas y la erosión costera (por ejemplo, los bosques de manglares). Otro ejemplo son las inversiones en infraestructura que proporcionan una fuente de energía alternativa baja en carbono o que están en transición hacia un perfil de carbono más bajo, al tiempo que se desarrollan o modifican para reducir la exposición a riesgos climáticos físicos materiales durante la vida útil de la actividad/activo.
Oportunidad de mercado para soluciones climáticas
Las oportunidades de inversión en soluciones climáticas existen en todos los sectores y geografías, proporcionando oportunidades en todas las clases de activos y etapas de desarrollo, y ofreciendo perfiles de riesgo/rentabilidad financiera diferentes y diferenciados.
La categorización de las actividades en "habilitación", "transición" y "soluciones finales" proporciona una ruta para explorar cómo podría variar la contribución entre las clases de activos:
- Los activos reales, como la infraestructura, se prestan principalmente a soluciones de transición o finales en el caso de las energías renovables.
- Por otro lado, las actividades facilitadoras se producen a través de la innovación en la cadena de suministro, más estrechamente vinculada a la exposición tecnológica en el capital privado.
Otra vía sería hablar del tipo de financiación que se produce, en gran medida capital primario (que invierte directamente en nuevos proyectos o soluciones) frente a los mercados secundarios (que ofrecen oportunidades de salida para los financiadores de nuevos proyectos después de la construcción). Cada participante del mercado tiene un papel claro en el desarrollo de nuevas soluciones climáticas, o en ambos, junto con la expansión e integración de estas en el sistema económico.
En los mercados privados, según MSCI Los fondos con nombre climático representan una capitalización acumulada de unos 90,500 millones de dólares. Dentro de esto, la electricidad renovable representa más del 40% del valor neto de los activos de los fondos climáticos privados, seguida de la industria con el 21%. Si bien esto abarca toda la inversión relacionada con el clima, está claro por la proporción de energías renovables e industrias, esta última en gran medida a través del capital de riesgo y el capital privado, que la inversión en soluciones climáticas juega un papel central. Schroders Capital cuenta actualmente con 12,900 millones de dólares en lo que consideramos estrategias de soluciones climáticas (a diciembre de 2024, excluyendo mandatos e inversiones cruzadas).
Categorización de las soluciones climáticas
Métodos de categorización de las inversiones
A medida que ha aumentado el interés y la necesidad de soluciones climáticas, varios organismos reguladores, entre otros participantes del mercado, han intentado clasificar los tipos de actividades en diferentes exposiciones climáticas. Esto incluye la diferencia entre la mitigación y la adaptación al clima, así como la diferencia entre una actividad de solución y las actividades de transición.
La región donde se crea el sistema de clasificación puede proporcionar información sobre la relatividad de las soluciones climáticas que se requieren dentro de este contexto regional. Las diferencias en las definiciones de las soluciones climáticas incluyen el uso del gas, la agricultura, la silvicultura y los activos naturales.
Para muchos, las diferencias en la clasificación reflejan los debates entre las soluciones finales, es decir, las que son la solución final requerida, en comparación con las que están en transición, es decir, las que se requieren para la transición a una economía baja en carbono, pero que finalmente serán reemplazadas por un nuevo proceso o producto. Destacar la importancia del contexto regional puede cambiar las soluciones climáticas y el despliegue necesarios.
Encontrar una definición común
En 2024, comenzamos a desarrollar nuestra Herramienta de Identificación de Soluciones Climáticas para permitir una definición común en todas las clases de activos para las inversiones consideradas como soluciones climáticas. Nuestra herramienta compara diferentes clasificaciones externas de soluciones climáticas para comprender el "acuerdo de mercado".
En la actualidad, nuestros desarrollos sobre la herramienta se centran en contextualizar cada actividad de solución climática, proporcionando información sobre los despliegues regionales actuales, la etapa tecnológica, el potencial de mitigación de emisiones o la reducción de riesgos, y los requisitos de financiación.
Creemos que esta información contextual es necesaria para poder comprender y priorizar las áreas de inversión, al tiempo que mejoramos nuestra comprensión de lo que significa nuestra "contribución".
Medición de la contribución de las soluciones climáticas
Si bien los sistemas de categorización y nuestra herramienta de identificación pueden ayudar a identificar actividades que podrían considerarse como una solución climática, esa es solo una cara de la moneda. También sería necesaria la medición, tanto para vincular la inversión a una actividad categorizada como para comprender la contribución de una inversión a la mitigación y/o adaptación al cambio climático.
Tanto en la mitigación como en la adaptación al clima, es probable que la alineación de los ingresos asignada a las actividades de soluciones climáticas sea la medición más fácil. Sin embargo, esto se basa en el conocimiento de la información de ingresos de cada inversión, que podría ser limitada para los gustos de las inversiones de fondos de capital privado, y generalmente es menos aplicable a los activos inmobiliarios y de infraestructura.
Las emisiones evitadas para la mitigación del clima es otra métrica común. Las metodologías para calcular las emisiones evitadas no están estandarizadas en gran medida y están determinadas por la empresa, y muchos inversores tienen sus propias metodologías para permitir la evaluación o los resultados de la cartera.
La medición y las métricas a lo largo de la adaptación siguen siendo incipientes y específicas de la inversión o de la cartera. En la práctica, el indicador de producción preferible tanto para la mitigación como para la adaptación al cambio climático se basa en la actividad realizada y en el producto o beneficio específico logrado. Por ejemplo, podría ser la cantidad de energía renovable generada, las toneladas netas de carbono eliminadas, las pérdidas evitadas por fenómenos meteorológicos extremos, o el área o el número estimado de personas protegidas. Aunque son detalladas y están orientadas a los resultados, la plétora de métricas puede crear dificultades a la hora de agregar entre inversiones y carteras.
Si bien la inversión en soluciones climáticas no se limita a la inversión de "impacto", el proceso de impacto se presta a los requisitos de medición objetiva de los resultados y la contribución de una inversión a la mitigación o adaptación al clima. Comprender y cuantificar el impacto de las inversiones es un principio básico dentro de la inversión de impacto, con la presentación de informes de indicadores de rendimiento de impacto a lo largo del tiempo.
El cuadro de mando de impacto propio de Schroders evalúa en cinco dimensiones:
1. ¿Qué es el impacto la intención de la inversión?
2. ¿Cuánto de un impacto que esperamos que tenga, evaluado en función de los KPI específicos de los activos?
3. ¿Quién se beneficiará del impacto?
4. ¿Qué contribución se está haciendo, financiera y no financieramente, para lograr el impacto?
5. ¿Cuáles son los riesgos para lograr el impacto deseado?
A través del proceso de cuadro de oindicadores, una solución climática se evaluaría minuciosamente en función de su impacto actual y esperado relacionado con el clima, la contribución específica del inversor y el nivel de necesidad de dicho producto o servicio, lo que habla de los componentes explorados a lo largo de este artículo.
Consideraciones para los propietarios de activos
En los últimos años, muchos propietarios de activos han comenzado a asumir compromisos de asignación a temas sostenibles, en gran medida a soluciones climáticas. Por lo general, este es un componente de su estrategia climática y de descarbonización más amplia, y requiere previsión a la hora de establecer una estrategia climática e invertir específicamente en fondos temáticos o de impacto para facilitar el cálculo y la presentación de informes. Hemos explorado estos objetivos y compromisos de descarbonización para los mercados privados dentro de nuestra guía en dos partes.
Para muchos propietarios de activos, es posible que ya estén expuestos a oportunidades de soluciones climáticas dentro de sus inversiones generales o "convencionales", en lugar de solo a través de estrategias temáticas y de impacto específicas. El propietario de un activo podría tratar de comprender esta exposición poniéndose en contacto con sus gestores, solicitando un porcentaje directo de la métrica de exposición a las soluciones climáticas o una métrica de actividad subyacente, como las emisiones evitadas. La pregunta en curso es entonces en torno a la continuidad entre los gerentes de las métricas reportadas.
Los propietarios de activos podrían intentar simplificar esta categorización, creando su propia definición de soluciones climáticas, solicitando métricas basadas en la actividad de cada gestor y determinando cuál de estas métricas cumple con su definición de soluciones climáticas. Por ejemplo, cuando una cartera puede informar de una cifra de emisiones evitadas, o de algún nivel de asignación de soluciones climáticas, al consultar el cálculo de las emisiones evitadas por parte del gestor, se resaltará la actividad subyacente y la métrica de producción o la exposición a los ingresos de una o varias actividades.
Estudio de caso: Soluciones climáticas Multi-PA
Schroders Capital ha creado una estrategia de activos multiprivados centrada en el clima, invirtiendo en las principales clases de activos de los mercados privados y, dentro de ella, centrándose en un atractivo conjunto de oportunidades de inversión con impulsores de rendimientos vinculadas a un impacto climático positivo. La flexibilidad para invertir en todas las clases de activos, desde la infraestructura renovable de los mercados desarrollados hasta el capital privado de los mercados emergentes, permite una exposición diversificada a activos que se clasifican como "mitigación del clima" y "adaptación al clima".
Vemos que hay un beneficio significativo en la construcción de carteras al tener la flexibilidad para invertir de esta manera, dado el considerable impacto ambiental que pueden tener estas inversiones, al tiempo que proporcionan diferentes exposiciones económicas. Por ejemplo, la focalización de las inversiones en estrategias de mitigación del cambio climático ha dado lugar a inversiones en activos básicos de infraestructuras renovables, que pueden proporcionar flujos de caja seguros, de baja volatilidad, a largo plazo, vinculados a la inflación y seguros que actúan como fuente de flujos de ingresos contractuales, con el potencial de ofrecer rendimientos de baja volatilidad.
Por el contrario, la focalización de las inversiones que se centran en la "adaptación al clima" ha llevado a la estrategia a invertir en empresas privadas de mayor crecimiento (capital privado) dentro de los mercados emergentes que buscan crear negocios para fortalecer la resiliencia de la comunidad en general al cambio climático. Estas inversiones ofrecen exposiciones económicas completamente diferentes, lo que proporciona atractivas oportunidades de crecimiento, que cuando se equilibran con exposiciones complementarias pueden proporcionar atractivos rendimientos ajustadas al riesgo.
En resumen, la capacidad de una solución de activos holística y multiprivada para invertir en todo el espectro de mercados privados garantiza su capacidad para obtener exposición a inversiones diferenciadas que tienen el doble beneficio de contribuir positivamente a las soluciones climáticas y, al mismo tiempo, ofrecer un fuerte potencial de rendimiento ajustado al riesgo.
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