La Fed mantiene las tasas estables, pero espera que la política sea más restrictiva durante más tiempo
La resiliencia del consumidor ha fortalecido la economía de Estados Unidos más de lo esperado, pero es probable que los recortes de tasas en 2024 sean modestos.
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Como se esperaba, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) decidió no aumentar las tasas de interés en su reunión de septiembre y mantuvo la tasa de política de fondos federales en un rango del 5.25% al 5.50%.
El enfoque se centró en las proyecciones del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) para la economía y las tasas de interés, especialmente en el ampliamente seguido "dot plot" de las proyecciones de los miembros individuales de la Fed.
Como dejó claro el presidente Powell durante su conferencia de prensa, la economía ha demostrado ser más fuerte de lo esperado debido a la continua fortaleza del consumidor.
Las proyecciones económicas del FOMC ahora muestran una mediana de expectativa de crecimiento del PIB de este año del 2.1% (anteriormente 1.1%) y del próximo año del 1.5% (anteriormente 1.0%). Como consecuencia, se proyecta que la tasa de desempleo sea más baja a finales del próximo año, en un 4.1% en comparación con la expectativa anterior de 4.5%.
Sin embargo, se espera que la tasa de inflación (medida por el deflactor del PCE básico) siga cayendo al 2.6% en este período, sin cambios con respecto a la proyección de junio. Se espera que la inflación luego vuelva a su objetivo del 2% en 2025.
En este sentido, la Fed cree que el equilibrio entre el crecimiento y la inflación ha mejorado y un índice de miseria mostraría que los hogares están menos desanimados por esta combinación de desempleo e inflación que antes.
Menos positivo, desde una perspectiva del mercado, es que el nivel esperado de tasas de interés necesario para lograr este resultado es ahora más alto. La mediana de la tasa de fondos federales esperada para finales de 2024 y 2025 ha aumentado en 50 puntos básicos, a 5.1% y 3.9% respectivamente. Además, una pequeña mayoría del comité espera otro aumento de tasas antes de que termine este año.
Dadas las proyecciones de inflación sin cambios, esto implica tasas de interés reales más altas. También significa que solo habría margen para recortes modestos de tasas en 2024.
En palabras del economista jefe del Banco de Inglaterra, el perfil de tasas ahora se asemeja más a la Montaña de la Mesa que al Cervino (Matterhorn).
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