Revisión mensual de los mercados - Enero 2026
Una mirada retrospectiva a los mercados de enero, cuando las acciones de mercados emergentes y las materias primas tuvieron un sólido desempeño.
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El mes en resumen:
Las acciones globales subieron en enero, con mercados emergentes superando a los desarrollados, impulsados por la debilidad del dólar. Fue un mes de riesgos geopolíticos elevados y el oro mostró un buen rendimiento a pesar de una fuerte caída al final del mes. En los mercados de bonos, los rendimientos estadounidenses terminaron enero al alza, concentrándose en los plazos más cortos (los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios).
Ten en cuenta que el desempeño pasado no es un indicador de resultados futuros y podría no repetirse. Los sectores, valores, regiones y países que se mencionan son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación para comprar o vender.
Acciones globales
Las acciones de mercados emergentes (EM) tuvieron un enero fuerte, con el índice MSCI EM superando significativamente al índice MSCI World de los mercados desarrollados. En cuanto al estilo de renta variable, el valor global superó al crecimiento, mientras que las empresas más pequeñas también tuvieron un buen desempeño.
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses, según el índice S&P 500, cerraron enero de 2026 con una subida del 1.5%, ya que el mercado experimentó un fuerte repunte a finales de mes. Durante la negociación intradía del 28 de enero de 2026, el índice superó los 7,000 puntos por primera vez en la historia - un hito alcanzado apenas 14 meses después de que el índice superara por primera vez la marca de 6,000. Esa medida récord fue impulsada por el entusiasmo continuo por la inteligencia artificial, sólidos informes de resultados de las principales empresas tecnológicas y las expectativas de que la Reserva Federal (Fed) pueda seguir relajando la política monetaria. En su reunión de enero, la Fed decidió mantener su tasa de referencia sin cambios, pero los mercados continuaron presupuestando expectativas de recortes más adelante en el año.
Por otro lado, las ganancias de las acciones estadounidenses se mantuvieron concentradas de forma limitada. La volatilidad se disparó en algunos momentos durante el mes, incluyendo una fuerte caída de un día provocada por nuevas amenazas arancelarias por parte de la Administración Trump. Las preocupaciones de los inversionistas sobre la futura independencia de la Fed también pesaron en el sentimiento, junto con algunos signos de desaceleración de la actividad económica, como una reducción del gasto de los consumidores y señales tempranas de deterioro en la producción manufacturera.
A finales de mes, la Administración Trump seleccionó al exgobernador de la Fed Kevin Warsh para suceder a Jerome Powell como presidente de la Fed. El nombramiento requiere la confirmación del Senado, y la reacción del mercado en febrero probablemente indicará si los inversionistas consideran que la nominación apoya una mayor flexibilización monetaria o es una fuente renovada de preocupación respecto a la capacidad de la Fed para mantener su independencia y resistir presiones políticas.
El sector financiero fue el que mejor desempeñó, ganando significativamente ante las expectativas de que tasas de interés más bajas podrían favorecer el crecimiento de los préstamos. Los sectores industrial, de consumo discrecional y de materiales también lograron avances, respaldados por signos de resiliencia económica moderada y ganancias corporativas. A pesar de las sólidas utilidades de las grandes empresas, el sector tecnológico en general bajó ligeramente en el mes debido a preocupaciones por el aumento de las valuaciones y el posible impacto de los aranceles en las cadenas de suministro. Las compañías eléctricas, el cuidado de la salud y los bienes de consumo básicos experimentaron descensos, ya que los inversionistas, en respuesta a las expectativas de tarifas más bajas, se desplazaron hacia sectores de mayor rendimiento o sensibles al crecimiento.
Eurozona
Las acciones de la Eurozona ofrecieron un rendimiento positivo en enero. Los sectores con mejor desempeño incluyeron tecnologías de la información, energía y servicios públicos. Los sectores más débiles fueron el consumo discrecional y el sector inmobiliario. En tecnología de la información, las acciones de semiconductores lideraron las ganancias en medio de algunas utilidades corporativas bien recibidas, pero el software tuvo un rendimiento inferior.
Enero trajo una turbulencia geopolítica significativa, incluyendo el deseo declarado del presidente Trump de que Estados Unidos adquiriera Groenlandia. Esto provocó que las acciones de la eurozona sufrieran cierta presión a mediados de mes en medio de amenazas sobre posibles aranceles e intervención militar. Sin embargo, esas amenazas disminuyeron después de que Estados Unidos y sus aliados de la OTAN se orientaran hacia discusiones sobre cooperación en seguridad ártica. En el sector industrial, las existencias de defensa fueron generalmente fuertes a medida que los países europeos continúan aumentando el gasto en defensa.
Los datos de Eurostat mostraron que la economía de la eurozona creció un 0.3% en el cuarto trimestre de 2025, por encima del consenso del mercado. La tasa de desempleo ajustada estacionalmente en la eurozona cayó a un mínimo histórico del 6.2% en diciembre. La inflación anual en la eurozona se confirmó en un 1.9% en diciembre de 2025, frente al 2.1% de noviembre.
Reino Unido
Las acciones británicas tuvieron un buen desempeño en enero, ofreciendo un retorno positivo. El rendimiento estuvo liderado por el sector de materiales básicos, seguido por las empresas de servicios públicos y telecomunicaciones. La tecnología y el consumo discrecional no tuvieron un rendimiento muy alto. El sector de materiales básicos se vio sostenido por las subidas en los precios de los metales. Los precios de varios metales, incluidos el oro y el cobre, subieron drásticamente en medio de preocupaciones por riesgos geopolíticos y una posible inflación. Las amenazas arancelarias estadounidenses sobre Groenlandia también fueron motivo de preocupación para los mercados británicos hasta que el presidente Trump relajó su postura sobre la soberanía de Dinamarca sobre la isla.
El índice FTSE 100, que representa a las empresas más grandes, tuvo un rendimiento ligeramente inferior al índice FTSE 250 midcap, pero ambos registraron rendimientos positivos. En el índice FTSE 250, los sectores con mejor rendimiento incluían sanidad, materiales básicos y energía.
Los datos de la Oficina Nacional de Estadísticas mostraron que la economía del Reino Unido creció un 0.3% en noviembre. Mientras tanto, el aumento de los ingresos fiscales hizo que el Reino Unido pidiera prestado en diciembre unos 11,600 millones de libras por debajo del esperado. La inflación del Reino Unido, medida por el índice de precios al consumidor (IPC), fue del 3.4% durante los 12 meses hasta diciembre de 2025.
Japón
Las acciones japonesas subieron en enero, con el TOPIX Total Return subiendo un 4.6% y el Nikkei 225 subiendo un 5.9% en yenes. El optimismo continuo sobre la demanda de IA generativa apoyó a las empresas de equipos de semiconductores y de componentes ópticos/fibra. A nivel nacional, las tasas de interés subieron a lo largo de la curva, reflejando tanto un crecimiento más firme/inflación como crecientes preocupaciones sobre la disciplina fiscal. Esto apoyó las finanzas.
Los acontecimientos políticos añadieron volatilidad. A nivel mundial, los titulares geopolíticos inestablecieron el apetito por el riesgo. A nivel nacional, la incertidumbre en torno a las elecciones a la Cámara de Representantes, el debate sobre medidas fiscales (incluidos posibles recortes en el impuesto al consumo) y la debilidad del yen - junto con el riesgo de intervención - mantuvieron los mercados inestables.
En general, el liderazgo sectorial se mantuvo limitado, pero las señales de crecimiento en mejora y las expectativas políticas favorables sustentaron el sentimiento.
Mercados emergentes
Las acciones de mercados emergentes (EM) lograron fuertes ganancias en enero, con el índice MSCI EM muy por delante del MSCI World, respaldado por un dólar estadounidense más débil, la fortaleza continua de tecnologías relacionadas con IA y el potencial de aumentar las expectativas de utilidades. Entre las noticias destacadas del mes se incluyeron la fortaleza de los metales preciosos, con oro alcanzando un nuevo máximo de 5,000 dólares la onza, así como la nominación de Kevin Warsh para ser presidente de la Reserva Federal (Fed).
Corea volvió a destacar en el sector, ayudada por el apoyo político y los sólidos rendimientos de algunas acciones relacionadas con la memoria, que anunciaron sólidos resultados en el cuarto trimestre. Algunos de los mercados más pequeños, incluyendo Colombia, Perú, Egipto, Turquía y Hungría, también registraron rendimientos de dos dígitos en términos de dólares estadounidenses. Brasil superó su rendimiento en un contexto de un dólar más débil, aliviando la presión inflacionaria y las expectativas de un inicio de la relajación de la política monetaria. Grecia se benefició del anuncio por parte del MSCI de una consulta sobre una propuesta para elevar el país a la categoría de mercado desarrollado. Los avances de Taiwán se vieron respaldados por la fortaleza continua en la IA.
El mercado de índices de Arabia Saudí se benefició de un aumento en los precios de la energía durante el mes. El regulador anunció que a partir de principios de febrero se eliminará el requisito de que los inversionistas sean Inversionistas Extranjeros Calificados, lo que supondrá una mejora en el acceso para los inversionistas. Los rendimientos de México también llegaron por delante del índice emergente. El mercado sudafricano estaba justo por detrás del índice más amplio, aunque sus rendimientos positivos se debieron principalmente a la fortaleza continua de los precios de los metales preciosos. Polonia, Malasia y Emiratos Árabes Unidos quedaron por detrás del índice, al igual que China. India registró las mayores pérdidas en términos de dólares estadounidenses. Las preocupaciones continuas sobre los aranceles comerciales estadounidenses, las valuaciones de mercado elevadas y la fortaleza del precio del petróleo contribuyeron a la debilidad.
Asia ex-Japón
Las acciones de Asia Pacífico excluyendo Japón prolongaron su rendimiento superior a principios de 2026, con el MSCI AC Asia excluyendo el índice Japón subiendo un 8.2% en términos de dólares estadounidenses en enero. Las ganancias de la región se debieron en parte al aumento del apetito de riesgo de los inversionistas y a una continua rotación de activos alejándose del mercado concentrado estadounidense.
Corea del Sur y Taiwán fueron los destacados, ya que la fuerte demanda de semiconductores avanzados, infraestructuras de IA y hardware relacionado impulsó a las fundiciones, fabricantes de memoria y proveedores de equipos. Partes del sudeste asiático se beneficiaron de la mejora de la demanda interna y del turismo. Hong Kong también obtuvo un rendimiento de dos dígitos en el mes. China experimentó ganancias moderadas, aunque su rendimiento quedó por detrás del rally regional más amplio en medio de una incertidumbre persistente sobre el apoyo político y las perspectivas de crecimiento.
Los mercados bursátiles de India e Indonesia cayeron en enero de 2026, principalmente debido a las débiles utilidades de las empresas y a la retirada de inversionistas extranjeros de ambos mercados. Indonesia se enfrentó a una presión adicional por preocupaciones sobre la gobernanza del mercado, las dimisiones de reguladores clave y la caída de los precios de las materias primas.
A nivel sectorial, el sector de tecnologías de la información representó la mayor parte de las ganancias del índice amplio, mientras que TI se benefició de un sólido rendimiento en semiconductores y hardware. La energía se retrasó, mientras que los productos de consumo también experimentaron rendimientos negativos.
La exposición al ciclo de los semiconductores, el impulso del crecimiento interno, la depreciación de la moneda en economías de materias primas y las condiciones políticas favorables impulsaron una mayor dispersión de retornos entre los exportadores de la región con fuerte componente tecnológico y los países con mercados más orientados al ámbito nacional o a las materias primas.
Bonos globales
Los mercados de bonos se mantuvieron relativamente tranquilos ante el aumento de riesgos geopolíticos, aunque la destitución por parte de Estados Unidos del líder venezolano Nicolás Maduro y la amenaza de intervención militar en Irán y Groenlandia contribuyeron a una sensación de inquietud. La debilidad se notó en el dólar estadounidense, que cayó frente a todas las demás monedas del G10 en enero.
El desempeño de los mercados desarrollados de bonos gubernamentales fue mixto. En Estados Unidos, los rendimientos terminaron el mes al alza, concentrándose en los plazos más cortos. El Comité Federal de Mercado Abierto votó para mantener su tasa de interés de fondos federales en un 3.5-3.75%, con el presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, señalando una mejora en el equilibrio de riesgos respecto a su doble mandato. La debilidad del mercado laboral - que contribuyó a la bajada de las tasas de interés en diciembre - parece deberse a una contratación moderada más que a despidos generalizados, lo que sugiere una resiliencia subyacente.
El 30 de enero, Kevin Warsh fue nominado por el presidente Trump para reemplazar a Powell como próximo presidente de la Fed. En comparación con otros candidatos que se ha considerado según se informa, Warsh es percibido como una de las opciones más favorables al mercado. Aunque ha apoyado la reducción de tasas, también ha sido partidario de la reducción del balance de la Fed.
Las tasas de interés de la Eurozona superaron a los de Estados Unidos. La actividad económica se mantuvo resiliente a pesar de los riesgos geopolíticos. La amenaza del presidente Trump de imponer aranceles del 25% a sus aliados europeos en la persecución de Groenlandia fue posteriormente revocada, pero aun así añadió un grado adicional de incertidumbre a las perspectivas de la región.
Los mercados de bonos del gobierno francés superaron su rendimiento con los diferenciales sobre Alemania ajustándose a niveles que no se habían visto desde mediados de 2024 (antes del anuncio de elecciones anticipadas por parte del presidente Macron). El primer ministro francés Sebastien Lecornu invocará el artículo 49.3 para imponer el Presupuesto de 2026, evitando efectivamente una votación parlamentaria. A pesar del déficit presupuestario aún elevado del 5%, los inversionistas acogieron con satisfacción la apariencia de estabilidad política.
En el Reino Unido, los rendimientos en los plazos cortos cayeron pero subieron en el extremo largo de la curva de rendimientos de los gilts. Hubo más evidencia de debilidad en el mercado laboral, con un aumento del desempleo acompañado de un crecimiento salarial más bajo. Sin embargo, los índices de gestores de compras fueron más sólidos de lo esperado tanto en servicios como en manufactura.
Los rendimientos de los bonos gubernamentales japoneses subieron bruscamente a lo largo de la curva. La primera ministra Sanae Takaichi convocó elecciones anticipadas para el 8 de febrero para buscar un mandato para una ambiciosa agenda política reflacionaria, que incluya medidas de estímulo fiscal como recortes del impuesto al consumo. Mientras tanto, el Banco de Japón decidió mantener sin cambios sus ajustes de política, con una disidencia beligerante.
A pesar de la incertidumbre impulsada por la geopolítica, el crédito tuvo un buen desempeño y los datos económicos generalmente se mantuvieron positivos. El crédito denominado en dólares estadounidenses, euros y libras esterlinas generó rendimientos totales y excedentes positivos. A finales de mes, los diferenciales de los IG en euros cotizaban ligeramente por debajo de los de Estados Unidos.
Los valores respaldados por hipotecas de agencias estadounidenses (MBS) tuvieron un desempeño especialmente fuerte tras las propuestas gubernamentales para que las empresas patrocinadas por el gobierno [Fannie Mae, Freddie Mac.] utilizaran hasta 200,000 millones de dólares en cartera retenida para comprar MBS en el mercado abierto, en un intento de mejorar la asequibilidad de la vivienda.
Materias primas
Las materias primas experimentaron un mes sólido con el índice S&P GSCI obteniendo un retorno del 9.8% (en dólares estadounidenses). Los acontecimientos geopolíticos - incluyendo la destitución del presidente venezolano Nicolás Maduro y las tensiones entre Estados Unidos e Irán - contribuyeron a que los inversionistas favorecieran las materias primas. La energía fue el componente más fuerte en enero, con los precios del gas natural subiendo en medio del frío en Estados Unidos.
Los metales preciosos también fueron fuertes, a pesar de un retroceso a finales de mes. Varios factores, incluidos los riesgos geopolíticos y las preocupaciones sobre la inflación y la deuda, llevaron a que algunos inversionistas prefirieran oro y plata. Sin embargo, el último día de negociación del mes vio al presidente Trump nominar a Kevin Warsh como próximo presidente de la Reserva Federal. Esto disipó los temores sobre un posible aumento de la inflación en Estados Unidos y fue seguido por una venta masiva de metales preciosos.
Otros componentes iban por detrás del rendimiento del índice. La agricultura registró un retorno negativo del mes, con los precios del cacao particularmente débiles.
Activos digitales
Enero fue un mes desafiante para los mercados de activos digitales, caracterizado por una elevada volatilidad y una recuperación significativa respecto a los máximos de finales de 2025. Bitcoin abrió el año con un renovado impulso. Sin embargo, el rally fue de corta duración, ya que la presión vendedora se intensificó en la segunda mitad del mes. La toma de utilidades por parte de los titulares a largo plazo chocó con la desaceleración de la nueva demanda, movimientos de liquidez escasa amplificados y dinámicas de desacuerdo al riesgo más amplias.
El mes cerró con una caída de aproximadamente un -10% en Bitcoin. El impacto en el precio de Ethereum fue más drástico, con un -17%. Las altcoins mostraron una amplia dispersión, con ciertos tokens centrados en la privacidad e infraestructura manteniéndose relativamente firmes, mientras que muchas empresas medianas y pequeñas experimentaron descensos amplificados.
Los desarrollos regulatorios siguieron siendo un punto positivo. El Comité de Agricultura del Senado aprobó la Ley de Intermediarios de Materias Primas Digitales a finales de enero, basándose directamente en el marco de la Ley CLARITY aprobada por la Cámara de Representantes al refinar la autoridad de mercado spot de la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas y proporcionar definiciones legales más claras para las materias primas digitales.
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