Revisión mensual de los mercados - Mayo 2024
Una revisión de los mercados en mayo, cuando las acciones obtuvieron ganancias y los mercados desarrollados tuvieron un rendimiento superior.
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El mes en resumen:
Las acciones globales subieron en mayo, con los mercados desarrollados superando a los mercados emergentes. Los inversores siguieron anticipando recortes de las tasas de interés, aunque es probable que los recortes en Estados Unidos lleguen más tarde que en otras regiones. Los precios del petróleo retrocedieron en el mes.
Tenga en cuenta que cualquier rendimiento anterior mencionado no es una guía para el rendimiento futuro y no puede repetirse. Los sectores, valores, regiones y países que se muestran son solo para fines ilustrativos y no deben considerarse una recomendación de compra o venta.
Estados Unidos
Las acciones estadounidenses registraron fuertes ganancias en mayo, respaldadas por algunas sólidas ganancias corporativas y las esperanzas de que los recortes de las tasas de interés aún estén en camino a finales de este año.
El avance del mercado de valores fue liderado por los sectores de tecnología de la información, servicios públicos y servicios de comunicación. La energía fue la principal rezagada en medio de la debilidad de los precios del petróleo. Algunas de las acciones de "Magnificent-7" tuvieron un sólido desempeño en el mes en medio de fuertes ganancias y una alta demanda de tecnologías relacionadas con la IA.
Los datos publicados en el mes mostraron que la inflación se mantuvo pegajosa en niveles por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal (Fed). El presidente de la Fed, Jay Powell, dijo que había habido una "falta de progreso" en la reducción de la inflación, pero que era poco probable que se produjeran alzas de las tasas de interés. La medida de inflación preferida por la Fed, el índice de gastos de consumo personal subyacente, se situó en el 2.8% en abril. Esto siguió a los datos de principios de mes que mostraron que la inflación, medida por el índice de precios al consumo, había caído al 3.4% en abril desde el 3.5% de marzo.
Por otra parte, hubo algunos signos de moderación en la economía estadounidense. Los datos de nóminas no agrícolas mostraron que se agregaron 175,000 puestos de trabajo en abril, por debajo de las expectativas del consenso.
Eurozona
Las acciones de la zona euro avanzaron, con los sectores inmobiliario y de servicios públicos entre los que más ganaron. Estos sectores se vieron respaldados mientras los inversores esperaban la reunión del Banco Central Europeo (BCE) en junio, donde se anticipa ampliamente un recorte de tasas. Las finanzas también fueron sólidas. La energía y el consumo discrecional fueron los sectores más débiles. La caída de los precios del petróleo pesó sobre el sector energético, mientras que dentro del consumo discrecional hubo cierta debilidad entre los valores de bienes de lujo y automóviles.
Los datos mostraron que la inflación anual de la zona euro, medida por el índice de precios al consumidor, aumentó al 2.6% en mayo desde el 2.4% de abril. No obstante, los inversores seguían esperando un recorte de tasas de 25 puntos básicos cuando el BCE se reúna el 6 de junio. Sin embargo, el momento de nuevos recortes de tasas sigue siendo incierto.
Los datos del mercado laboral en Alemania mostraron que los salarios crecieron al ritmo más rápido en casi una década, con un aumento de los salarios acordados colectivamente del 6.3% en el primer trimestre de 2024. Los datos prospectivos también apuntaban a la recuperación económica. El índice preliminar de gerentes de compras (PMI, por sus siglas en inglés) de la eurozona HCOB de mayo alcanzó un máximo de 12 meses de 52.3. Los datos del PMI se basan en encuestas realizadas a empresas de los sectores manufacturero y de servicios. Una lectura por encima de 50 indica crecimiento, mientras que por debajo de 50 indica contracción.
Reino Unido
Las acciones del Reino Unido subieron durante el período y el FTSE 100 alcanzó nuevos máximos históricos. En línea con las tendencias recientes, los sectores financiero e industrial fueron los que más contribuyeron. La renta variable pequeña y mediana se comportó con mucha fuerza en medio de una oleada de nuevas ofertas y ante la esperanza de un posible punto de inflexión para las áreas del mercado británico centradas en el mercado nacional.
Tras sufrir una leve recesión durante la segunda mitad de 2023, se confirmó que la economía del Reino Unido se recuperó con fuerza en el primer trimestre de 2024, registrando un crecimiento del PIB del 0.6%. La sorpresa positiva en el frente del crecimiento se vio atenuada por la noticia de un descenso menor de lo esperado en la inflación anual del índice de precios al consumo en abril, hasta el 2.3%. Esto retrasó el momento para el primer recorte de tasas esperado por parte del Banco de Inglaterra.
El primer ministro, Rishi Sunak, dio el pistoletazo de salida a la carrera para formar el próximo gobierno, al convocar elecciones generales para el 4 de julio.
Mientras tanto, se informó que la actividad de ofertas para las empresas que cotizan en el Reino Unido este año ha alcanzado su nivel más alto desde 2018, impulsada por los compradores extranjeros. Esto contribuyó a aumentar las esperanzas de que el mercado de renta variable del Reino Unido pueda estar en un punto de inflexión en cuanto a la percepción que perciben los inversores internacionales tras años de bajo rendimiento.
Japón
El mercado de renta variable japonés experimentó un repunte en mayo, con el TOPIX generando una rentabilidad total del 1.2%. Sin embargo, el índice Nikkei 225 siguió teniendo un rendimiento inferior en comparación con el mercado más amplio TOPIX, principalmente debido a la debilidad de las acciones tecnológicas de gran capitalización. Sectores como el automotriz y el minorista orientado al mercado doméstico también tuvieron un desempeño inferior. El sector financiero tuvo un desempeño superior, impulsado por el aumento de las tasas de interés a largo plazo en Japón. A pesar de cierta debilidad en los indicadores económicos de EE.UU., el yen japonés se mantuvo más débil frente al dólar estadounidense.
La persistente debilidad del yen japonés y las previsiones conservadoras de beneficios de las empresas para este año fiscal lastraron la confianza del mercado. Sin embargo, los resultados de ganancias de todo el año fueron más sólidos de lo esperado, mostrando el crecimiento de las ventas, el poder de fijación de precios y el control de costos en varios sectores.
Un número cada vez mayor de empresas anunciaron su compromiso con las iniciativas de la Bolsa de Tokio, centrándose en el costo del capital y el precio de las acciones. Esto ha llevado a una cantidad récord de recompras de acciones en el nuevo año fiscal. En solo dos meses, abril y mayo, el monto total de recompras de acciones anunciadas por empresas japonesas alcanzó los 6.5 billones de yenes, lo que ya representa el 67% del total de recompras de acciones durante todo el año fiscal anterior. En general, las empresas que anunciaron sus planes renovados de asignación de capital recibieron una reacción positiva en el precio de las acciones.
Aunque no hay señales claras de recuperación de la confianza de los consumidores ni de crecimiento de los salarios reales, el mercado laboral sigue siendo ajustado y se espera que los aumentos salariales graduales apoyen el consumo en los próximos meses. Además, se prevé que el número récord de turistas entrantes contribuya a la recuperación económica.
Asia (ex Japón)
La renta variable asiática excluyendo Japón logró ganancias modestas en mayo. Taiwán, Singapur y Malasia fueron los mercados con mejor desempeño, mientras que Indonesia, Filipinas y Corea del Sur fueron los mercados con peor desempeño en el índice MSCI AC Asia ex Japan en mayo. China y Hong Kong también terminaron el mes en territorio positivo, ya que un crecimiento económico del primer trimestre mayor de lo esperado ayudó a impulsar el sentimiento de los inversores hacia las acciones chinas.
Las acciones en Taiwán lograron sólidas ganancias en mayo, impulsadas por el continuo entusiasmo de los inversionistas por los desarrollos de inteligencia artificial (IA). Los fabricantes de chips que proporcionan los chips utilizados en muchas tecnologías de IA lograron grandes ganancias a medida que la IA se convierte en la fuerza impulsora de una nueva revolución industrial global.
Las acciones indias también lograron un crecimiento modesto en mayo, ya que muchos inversores extranjeros que buscan exposición a los mercados emergentes cambian su atención a la economía de rápido crecimiento de la India y se alejan de China. Las acciones en Corea del Sur fueron más débiles en el mes en medio de la creciente cautela de los inversores sobre la economía mundial y el momento de los recortes de las tasas de interés en Estados Unidos.
Mercados emergentes
La renta variable de los mercados emergentes subió en dólares estadounidenses, aunque se quedó por detrás de sus homólogas de los mercados desarrollados. Los datos macroeconómicos más débiles de EE. UU. ayudaron a aliviar las preocupaciones sobre el momento de las alzas de las tasas de interés en EE. UU., mientras que el mejor desempeño de China también respaldó el rendimiento de los mercados emergentes. La disminución de los precios de la energía afectó a algunos de los mercados de Oriente Medio.
Egipto fue el mercado con mejor desempeño en el mes, seguido de República Checa. Colombia subió debido a que el banco central redujo las tasas de interés al 11.75%, mientras que Turquía registró sus primeras ganancias mensuales en mucho tiempo, ayudada por la fortaleza de la moneda y los sólidos resultados de ganancias de uno de sus mayores componentes del índice. En Chile, que tuvo un desempeño superior, la fortaleza de la moneda también fue benéfica, al igual que un recorte de 50 puntos base en las tasas de interés, lo que las lleva al 6%. Taiwán también se adelantó al índice, respaldado por los rendimientos del sector tecnológico, al igual que Perú y Polonia. Esto último se vio impulsado por algunos sólidos resultados empresariales anunciados en el mes.
China tuvo un desempeño superior al optimismo sobre el apoyo de las autoridades al sector de la vivienda y la retórica reformista del presidente Xi. India estaba apenas por delante del índice. Las elecciones nacionales, que comenzaron a mediados de abril, deben terminar a principios de junio y se espera que el actual presidente, Narendra Modi, gane un tercer mandato, aunque parece posible que lidere un gobierno de coalición.
Sudáfrica registró rendimientos sin variación en dólares estadounidenses, terminando el mes por detrás del índice por la preocupación de los inversionistas antes de las elecciones nacionales que tuvieron lugar el 29 de mayo. Los resultados hicieron que el partido gobernante, el Congreso Nacional Africano, perdiera su mayoría parlamentaria al haber obtenido solo el 40% de los votos nacionales. Grecia, Tailandia y México obtuvieron rendimientos negativos, y el mercado mexicano también se vio influenciado por las elecciones generales que se celebraron a principios de junio. Corea quedó rezagada en el índice debido a la venta de acciones extranjeras, mientras que la caída del 7.1% en el precio del crudo Brent afectó a países como Emiratos Árabes Unidos, Qatar y Arabia Saudita, todos los cuales tuvieron un rendimiento inferior al de sus pares emergentes. Brasil terminó el mes en territorio negativo tras las inundaciones en el estado sureño de Rio Grande do Sul.
Bonos globales
Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. cayeron desde sus máximos del año hasta la fecha, superando a los mercados europeos, donde los rendimientos subieron (los rendimientos se mueven de forma inversa a los precios). Los datos positivos de inflación, las señales de un crecimiento más débil y los indicadores más débiles del mercado laboral respaldaron a los bonos estadounidenses. El presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed), Jerome Powell, mantuvo un sesgo expansivo, insinuando que las subidas de tipos seguían siendo poco probables.
La renovada confianza en que la Fed bajará las tasas de interés a finales de este año apoyó a los mercados crediticios. Las empresas estadounidenses con grado de inversión (IG) superaron a los mercados europeos en términos de rentabilidad total, aunque el exceso de rentabilidad positivo sobre los gobiernos fue similar en todas las regiones a medida que se estrechaban los diferenciales. A nivel sectorial, los diferenciales entre los sectores financiero y no financiero se redujeron aún más durante el mes, impulsados por una oferta comparativamente más baja en un contexto económico constructivo. Tanto el high yield estadounidense como el europeo se comportaron bien. (Los bonos de alto rendimiento son más especulativos en comparación con sus homólogos de grado de inversión (IG), que son los bonos de mayor calidad determinados por una agencia de calificación crediticia. Los bonos de alto rendimiento tienen una calificación crediticia inferior a la IG).
Las preocupaciones sobre el sobrecalentamiento del mercado laboral de EE.UU. disminuyeron cuando los datos revelaron que las ofertas de empleo cayeron a un mínimo de tres años y las salidas voluntarias de empleos cayeron a un mínimo de casi cuatro años. Las nóminas no agrícolas más débiles de lo esperado, la caída de los precios del petróleo y una modesta caída de la inflación hicieron que el mercado descontara una mayor posibilidad de recortes de tasas más adelante en el año.
En el Reino Unido, el primer ministro Rishi Sunak anunció inesperadamente que el 4 de julio se celebrarían elecciones generales. Mientras tanto, el resultado de la reunión del Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra de mayo fue interpretado como relativamente moderado por el mercado, y el vicegobernador Ramsden se unió a otro para votar a favor de un recorte de tasas esta vez. Sin embargo, las decepcionantes noticias sobre el progreso de la inflación provocaron una venta masiva de gilts a finales de mes, con cifras más altas de lo esperado tanto en las medidas generales como en las subyacentes.
Las noticias sobre la inflación de la eurozona fueron igualmente decepcionantes, lo que añadió presión al alza sobre los rendimientos. La publicación preliminar de la inflación de mayo mostró una inflación subyacente más alta de lo esperado, impulsada por el sector servicios.
El dólar estadounidense se debilitó frente a todas las monedas del G10 debido a las expectativas de tasas más débiles.
El índice de bonos convertibles FTSE Global Focus subió un 1.4%, lo que muestra que los convertibles carecían de parte de su participación tradicional en el alza del mercado de renta variable. El mercado primario de convertibles fue muy activo en mayo. Una plataforma china de internet recaudó un récord de 4,500 millones de dólares en una estructura convertible de siete años. El reciente repunte del mercado bursátil ha generado interés en los convertibles. Sin embargo, el impulso de las valuaciones de los convertibles en Europa y Japón parece estar disminuyendo.
Materias primas
El índice S&P GSCI cayó en mayo, mientras que la energía y la ganadería fueron los componentes más débiles del índice, mientras que la agricultura, los metales industriales y los metales preciosos lograron ganancias modestas. En energía, el precio de la gasolina sin plomo registró un descenso significativo, mientras que el crudo, el crudo Brent, el gasóleo de calefacción y el gasóleo también cayeron en el mes. Por el contrario, el precio del gas natural subió bruscamente en el mes.
En la agricultura, los precios del trigo registraron fuertes ganancias, mientras que los aumentos de la soja y el café fueron más moderados. Los precios del algodón y del azúcar disminuyeron en el mes. En los metales industriales, todos los subcomponentes terminaron el mes en terreno positivo, siendo el aluminio y el níquel los que lograron las mayores subidas de precios. En cuanto a los metales preciosos, los precios de la plata avanzaron con fuerza en mayo, mientras que el aumento del precio del oro fue más modesto.
Activos digitales
En mayo, los mercados de activos digitales experimentaron una serie de acontecimientos positivos en torno a la regulación estadounidense, incluida la aprobación sorpresa del ETF de Ethereum por parte de la SEC. Esto llevó a una fuerte recuperación de los precios de los activos después de la venta masiva de abril, con Ethereum (ETH) devolviendo un +24.6% en mayo en comparación con el +11.1% de Bitcoin (BTC). Esto significa que en lo que va de año, el rendimiento de ETH (+65.0%) ha superado al de BTC (+59.9%) a finales de mayo.
Los acontecimientos de mayo de 2024 pueden considerarse un nuevo avance positivo en la institucionalización de la industria de los activos digitales. La regulación, o la falta de ella, es una de las principales preocupaciones que frenan a los inversionistas institucionales. Aunque muchas jurisdicciones como Europa, Reino Unido, Suiza y Singapur ya habían creado un camino claro para construir un marco regulatorio, Estados Unidos se ha quedado atrás. Esto ha cambiado en el transcurso de unas pocas semanas.
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