Nuevas vías para que los inversionistas patrimoniales accedan a la oportunidad del capital privado
Históricamente, los inversores individuales han quedado rezagados con respecto a las asignaciones institucionales al capital privado. Pero la innovación en las estructuras de los fondos, incluida la evolución del régimen del Fondo Europeo de Inversión a Largo Plazo en Europa, está permitiendo ahora un acceso más amplio.
Authors
Los mercados privados, y el capital privado en particular, se han convertido en una opción de inversión clave para los inversionistas institucionales en los últimos 30 años. El análisis de Schroders Capital y el consenso de la industria sugiere que entre el 10% y el 20% de las carteras institucionales están ahora comprometidas con los mercados privados, siendo el capital privado la asignación de clase de activos más grande y establecida.
Por el contrario, las asignaciones entre las carteras patrimoniales se han mantenido mucho más bajas: normalmente por debajo del 10% y, a menudo, por debajo del 5%. Pero hay señales de que esto está empezando a cambiar.
Un impulsor clave de este cambio es la innovación de productos. Los avances regulatorios de los últimos años han permitido la creación de nuevas estructuras de fondos que eliminan algunas de las barreras de entrada de larga data a la inversión en los mercados privados, incluidas las relacionadas de manera crucial con la liquidez. Estos nuevos tipos de productos están ampliando el acceso al capital privado y permitiendo que una gama más amplia de inversionistas participe en esta clase de activos dinámicos.
Este artículo explora por qué el capital privado está atrayendo un mayor interés, qué ha frenado tradicionalmente a los inversionistas patrimoniales y cómo las nuevas opciones de fondos están ayudando a cerrar la brecha, centrándose en el régimen actualizado del Fondo Europeo de Inversión a Largo Plazo en Europa (ELTIF por sus siglas en inglés).
P: ¿Por qué los inversionistas deberían considerar la posibilidad de asignar a capital privado?
Históricamente, el capital privado ha sido una fuente de fuerte potencial de rendimiento, tanto en entornos de mercado benignos como desafiantes.
A largo plazo, los rendimientos medios del capital privado han superado generalmente a los mercados públicos. Esa dinámica se ha visto sometida a una mayor presión en tiempos recientes, ya que la renta variable cotizada ha disfrutado de una larga racha alcista impulsada por pequeños segmentos del mercado estadounidense. Sin embargo, a medida que entramos en una parte más volátil del ciclo, el historial a largo plazo del capital privado, especialmente durante condiciones de mercado desafiantes, resulta clave.
Nuestra investigación sobre las tendencias de rendimiento de los últimos 25 años, teniendo en cuenta cinco grandes crisis de mercado (el desplome de las puntocom, la Crisis Financiera Global, la crisis de la deuda en la Eurozona, el brote de Covid y el regreso de la inflación en 2022) muestra que, en general, el capital privado superó a los mercados públicos. Además, ese exceso de rendimiento fue el doble de alto en los mercados bajistas, con caídas significativamente menores.
El capital privado ha logrado duplicar su exceso de rendimiento superior durante las crisis
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro. Fuente: MSCI (Burgiss), Schroders Capital, 2024. 1El índice MSCI Burgiss Global Private Equity Funds Index es un índice ponderado por capitalización compuesto por fondos de compra, capital riesgo y crecimiento. Las cifras de rendimiento se basan en rendimientos trimestrales ponderados en el tiempo agrupados en USD $, netos de todas las comisiones a los Limited Partners. Nota: El rendimiento simulado sin crisis supone que se excluyen los períodos con disrupciones del mercado. La CAGR se calcula durante un período efectivo más corto para reflejar la eliminación de estos períodos
Este exceso de rendimiento refleja cómo se mantienen y valúan los activos. Los gestores de capital privado pueden programar las salidas y centrarse en estrategias de creación de valor a largo plazo, con valuaciones continuas que reflejan los impulsores fundamentales del negocio, no el sentimiento a corto plazo.
El capital privado también ofrece acceso a un conjunto de oportunidades más amplio. Dado que los mercados públicos han disminuido en las últimas décadas, más del 85% de las empresas en los EE. UU. con ingresos superiores a 100 millones ahora son de propiedad privada. Eso abre un vasto universo de inversión al que es cada vez más difícil llegar solo a través de los mercados cotizados.
Además, en el entorno actual, el capital privado ofrece diversificación al inclinarse más hacia empresas nacionales y orientadas a los servicios, que pueden estar menos expuestas a las tensiones comerciales y los aranceles globales.
Estos factores están siendo reconocidos por los inversionistas. La encuesta Global Investor Insights de Schroders mostró que el capital privado fue la segunda clase de activos más favorecida por las oportunidades de rendimiento en todos los tipos de inversionistas, incluidos los gestores patrimoniales y los gatekeepers.
El capital privado tiene una mayor exposición a los servicios y a los ingresos nacionales
El rendimiento pasado no es una guía para el rendimiento futuro y es posible que no se repita. Fuente: Datos del Pitchbook a 27 de mayo de 2025, datos de MSCI a 10 de junio de 2025, datos de S&P Capital IQ a 21 de mayo de 2025, Schroders Capital, 2025. Para Private Equity, el porcentaje de servicios y bienes se basa en el capital invertido en inversiones de compra LTM abril 2025. 41 sectores se han dividido en bienes y servicios. Para MSCI Global, el porcentaje de servicios y bienes se basa en la capitalización de mercado ajustada en USD. 151 sectores se han dividido en bienes y servicios. Se excluyeron los bienes inmuebles. La participación nacional se define como los ingresos generados en la región del segmento 1 de la empresa. Las opiniones compartidas son las de Schroders Capital y pueden no ser verificadas. Es posible que las previsiones y estimaciones no se cumplan.
P: ¿Por qué históricamente las personas han sido menos propensas a asignar?
La infrarrepresentación histórica del capital privado en las carteras patrimoniales se debe en gran medida a barreras estructurales, como la liquidez, los umbrales mínimos de inversión y la complejidad.
Los fondos de capital privado tradicionales suelen durar 10 años o más, durante los cuales el capital está bloqueado. La liquidez solo está disponible a través de distribuciones de inversiones subyacentes, que a menudo comienzan varios años después del ciclo de vida del fondo. Las inversiones mínimas también son altas – a menudo por millones – Y la debida diligencia requerida puede ser compleja.
Sin embargo, las nuevas estructuras de fondos están abordando muchas de estas limitaciones tradicionales. Los denominados vehículos «semilíquidos» –como el Fondo de Activos a Largo Plazo (LTAF) del Reino Unido, los fondos de intervalo y de oferta pública en EE. UU. y los ELTIFs en Europa– están diseñados para abrir el acceso al capital privado, y a los mercados privados en general, a una base de inversores más amplia.
Estas estructuras tienen mínimos de inversión mucho más bajos. Su estructura también significa que los inversionistas pueden comprar a intervalos regulares (mensual o trimestralmente) y, por lo general, compran en carteras existentes, lo que proporciona una exposición inmediata en lugar de compromisos de capital escalonados. También incorporan mecanismos de liquidez controlados y periódicos (normalmente trimestrales).
Si bien siguen siendo inversiones a largo plazo, estas estructuras ofrecen una mayor accesibilidad y usabilidad para los inversionistas individuales. Es importante destacar que, por lo general, vienen con procesos de inversión simplificados y brindan a los inversores informes mejorados, incluidas valuaciones mensuales e informes trimestrales en línea con los estándares contables globales.
P: ¿Por qué elegir un ELTIF para el acceso al capital privado?
El régimen ELTIF, tras su importante actualización a finales de 2024, ofrece una vía atractiva hacia el capital privado. Entre los cambios clave en el marco de ELTIF 2.0 se encuentran:
- Se eliminaron los montos mínimos de inversión definidos por la reglamentación, aunque la mayoría de los fondos seguirán aplicando un umbral mínimo accesible para los inversionistas patrimoniales objetivo.
- Se simplificaron los procesos de incorporación de inversionistas, con la idoneidad ahora evaluada según las normas MiFID y las restricciones específicas de ELTIF.
- Se mejoró la flexibilidad de la estructuración, incluido el apoyo explícito a las estructuras de fondos principales subordinados que permiten a los inversionistas individuales acceder a fondos institucionales de capital privado.
- Se introdujeron marcos de gestión de la liquidez, que suele permitir reembolsos trimestrales dentro de límites establecidos para proteger a los inversionistas restantes y mantener el perfil a largo plazo del fondo.
Estos cambios hacen que el ELTIF sea un vehículo mucho más práctico y relevante para los inversionistas individuales que buscan exposición al capital privado. .
P: ¿Qué pasa con los inversionistas que quieren inversiones alineadas con la sostenibilidad?
El régimen ELTIF se alinea con el Reglamento de Divulgación de Finanzas Sostenibles (SFDR) de la UE, lo que permite que los fondos se clasifiquen como Artículo 8 («verde claro») o Artículo 9 («verde oscuro»). Muchos fondos de capital privado cumplen con estos criterios.
En el caso de los fondos del Artículo 8, esto suele implicar restricciones en determinados sectores, que normalmente refleja la filosofía de inversión basada en convicciones del gestor, y la presentación de informes claros en función de los parámetros de sostenibilidad definidos.
En términos más generales, muchos gestores de capital riesgo, como Schroders Capital, incorporan consideraciones ambientales, sociales y de gobierno corporativo (ESG) en todo su proceso de inversión. Estos se evalúan durante la debida diligencia inicial para todas las inversiones prospectivas y se supervisan a lo largo de la vida de la inversión. Puede obtener más información sobre el nuevo régimen aquí
Conclusión: Una nueva vía para acceder a oportunidades de crecimiento
Los inversores institucionales han utilizado durante mucho tiempo el capital privado como una asignación estratégica. Para aquellos inversionistas individuales y gestores patrimoniales que quieran acceder a las oportunidades de esta amplia y dinámica clase de activos, ahora hay una serie de opciones que les permiten hacerlo y que abordan las barreras históricas de entrada.
Por supuesto, siguen existiendo riesgos asociados con la inversión de capital privado y la naturaleza de la liquidez a través de estas opciones de inversión significa que debería seguir siendo una asignación a largo plazo. Por otro lado, la clase de activos abre la puerta a posibles oportunidades de crecimiento que, de otro modo, serían inaccesibles en los mercados públicos, e históricamente ha tenido un buen rendimiento incluso durante ciclos económicos difíciles.
En este contexto, el régimen ELTIF es pertinente para los inversionistas en Europa, ya que los cambios introducidos en el último año lo han hecho más accesible y han ampliado tanto la gama de inversionistas potenciales como la gama de opciones de inversión a las que se puede acceder.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas