Oportunidades para los inversionistas de ingresos: Más allá del efectivo
El efectivo se ha vuelto más atractivo en el reciente período de tasas de interés más altas. Pero si bien claramente tiene méritos, también tiene inconvenientes, y varias otras clases de activos pueden complementar las tenencias de efectivo.
Authors
Muchos inversionistas se han visto atraídos por las altas tasas disponibles en efectivo en los últimos años. Las tasas del 5% en EE.UU. y el Reino Unido y del 4% en Europa han sido un cambio drástico con respecto a la oferta cercana a cero durante la mayor parte de la década anterior. En la actualidad, el efectivo no solo proporciona a los inversionistas una reserva de valor nominal y liquidez, sino que recientemente ha proporcionado un rendimiento real positivo.
No se puede evitar que los rendimientos actuales en efectivo sean atractivos en comparación con otros activos. El efectivo (representado aquí por las letras del Tesoro de EE. UU. a 3 meses) está rindiendo más que muchos bonos gubernamentales y a niveles similares a muchos bonos corporativos. Sin embargo, aunque el efectivo puede desempeñar un papel importante en las carteras de muchos inversores, no es el activo de "bajo riesgo" como parece a primera vista. Para los inversionistas que buscan ingresos, otras opciones pueden mitigar algunas de las desventajas del efectivo, sin aumentar el riesgo tanto como podría pensarse. En este artículo analizamos los activos populares en los que a menudo se invierte para obtener ingresos, y evaluamos los atributos y riesgos que conlleva cada uno.
No se puede evitar el hecho de que los rendimientos actuales en efectivo son atractivos en comparación con otros activos...
Rendimientos (%) en clases de activos seleccionadas
Las tasas de interés sobre el efectivo están actualmente por encima de la inflación, pero no hay certeza de cuánto tiempo continuará.
Asegurar los rendimientos actuales requiere asumir riesgos, pero tal vez menos de lo que se pensaba inicialmente...
Con los recientes descensos de la inflación, el efectivo ofrece actualmente una tasa que supera la inflación. Esto no es sorprendente, pero podría ser temporal. Los bancos centrales han estado esperando la confirmación de que la inflación se ha controlado antes de recortar las tasas, pero una vez que esa confirmación esté ahí, las tasas de efectivo podrían seguir a la inflación a la baja.
Para los inversionistas a largo plazo, el efectivo no proporciona un flujo de ingresos estable o incluso predecible. Las tasas de interés del efectivo no son constantes en el tiempo. Por el contrario, los bonos mantienen los rendimientos durante más tiempo. Por ejemplo, los bonos corporativos con grado de inversión (IG) rinden actualmente en torno al 5-6% con un vencimiento medio de 9 años. Y dadas las pérdidas por default o impago extremadamente bajas, para los inversionistas a largo plazo que están menos preocupados por los movimientos de precios a corto plazo, estas pueden ser una opción atractiva. Históricamente, los defaults en IG han sido muy raros, con una tasa media anual de default del 0,1% de los emisores. Incluso dentro de los bonos de alto rendimiento (HY), donde las tasas de default pueden aumentar mucho más, la tasa media anual de default a largo plazo ha sido de alrededor del 4% en las últimas cuatro décadas (2,9% desde 1920). E incluso si hay un impago, no todo está perdido, ya que las tasas de recuperación de los bonos impagados han promediado alrededor del 40% a largo plazo.
Cuando se trata de vencer a la inflación a largo plazo, la renta variable ha superado tanto a los bonos como al efectivo...
A largo plazo, la renta variable ha vencido a los bonos, que han vencido al efectivo. En horizontes más cortos, el rendimiento puede variar, por supuesto. Y el rendimiento pasado no es una guía para el futuro y puede que no se repita.
La renta variable ha dado una rentabilidad por encima de la inflación durante varios periodos retrospectivos, ya sea en los últimos 5 años (c,12%) o en 50 años (c,7%). Durante períodos retrospectivos más largos, como 20 o 50 años, los bonos también han dado un rendimiento superior a la inflación. Pero no es tanto el caso de los periodos retrospectivos más cortos, ya que en los últimos años los bonos se han visto afectados por el aumento de la inflación y la correspondiente alza de las tasas de interés. Dentro de los bonos, los bonos corporativos han tendido a vencer a la inflación por más que los bonos gubernamentales.
Históricamente, la renta variable se ha comportado mejor que los bonos y el efectivo en comparación con la inflación...
Rendimientos históricos superiores a la inflación desde 1926
Análisis anteriores también han demostrado que, por cada período de 20 años desde 1926, la renta variable ha ofrecido rendimientos superiores a la inflación. Por lo tanto, si bien las inversiones en el mercado de valores pueden ser riesgosas a corto plazo, cuando se comparan con la inflación, han superado al efectivo a largo plazo. Eso no quiere decir que la renta variable no haya tenido problemas en ocasiones durante periodos de inflación muy alta y que no todos los sectores se hayan comportado de la misma manera frente a la inflación.
Pero los inversionistas tendrán que aceptar que invertir en renta variable puede ser un viaje volátil...
La renta variable es más volátil que los bonos, que a su vez son más volátiles que el efectivo. Pero los inversionistas a largo plazo deben tener cuidado de no reaccionar de forma instintiva a los aumentos de la volatilidad de la renta variable. Para los inversionistas que están recibiendo ingresos por dividendos, pueden estar menos preocupados por las caídas temporales en los precios de las acciones. Las empresas tienden a ser muy reacias a recortar los dividendos, por lo que es posible que los inversionistas de ingresos no sientan directamente un rendimiento corporativo débil temporal mientras reciban los dividendos.
Conclusiones
Al igual que con todas las inversiones, hay una compensación entre el riesgo y los rendimientos. Las altas tasas de interés actuales en efectivo pueden parecer atractivas, pero a largo plazo, invertir demasiado en efectivo puede tener inconvenientes. Si bien el efectivo puede proporcionar certeza del valor nominal, está expuesto a un mayor riesgo de reinversión que activos como los bonos, que pueden mantener las elevadas tasas de interés actuales durante más tiempo. Y aunque la rentabilidad pasada no es una guía para la rentabilidad futura, a largo plazo la renta variable se ha comportado mejor que el efectivo a la hora de protegerse contra el riesgo de inflación. Por lo tanto, para los inversionistas de ingresos a largo plazo que están dispuestos a ver cierta volatilidad de precios, una combinación diversificada de activos puede ser atractiva.
Leer el informe completo aquí.
Suscríbete a nuestro contenido
Visita nuestro centro de preferencias y escoge qué información quieres recibir por parte de Schroders.
Authors
Temáticas